经济观察：全球股市大幅震荡的背后

    在经历了一周左右的大幅震荡后，６日亚洲、欧洲和美国的主要股市均出现反弹，在本轮全球股市大跌中受到冲击的投资者得到一个喘息的机会。究竟是哪些因素导致全球股市近来大幅下跌？管理层和投资者可从本轮全球股市调整中汲取什么教训？全球股市的未来走势如何？

    目前市场分析人士较为普遍的看法是，造成近来全球股市大幅下跌的主要因素有三，即“过度投机”、“日元投机交易”和“投资者恐慌情绪蔓延”。而美国公布利空经济数据、中国股市下跌以及美国联邦储备委员会前主席格林斯潘有关美国经济今年有可能陷入衰退的警告等，在不同程度上被认为是全球股市大幅下挫的诱因。

    首先，全球许多股市此前积累的投机泡沫在一系列利空消息刺激下破裂，是本轮全球股市出现大幅回调的根本原因。在本轮全球股市出现调整前，由于全球经济增长态势较好，加上企业盈利增加，全球许多股市都出现了“一片繁荣”的景象成股价虚高问题。以美国纽约股市为例，去年１０月份以来，道琼斯３０种工业股票平均价格指数一路飙升，在４个月时间里有３１个交易日收盘创新高。而亚洲的日本、马来西亚和印度尼西亚等地的股市也出现了大幅走高的行情。但正如一些市场分析人士一再警告的，股市不可能永远持续上涨。

    其次，日元套利交易导致全球市场资金非正常流动是本轮全球股市大幅回调的重要原因。近年来，由于日元短期利率偏低，一些投资基金首先以较低的成本获取日元贷款，然后再将这些日元贷款兑换成其他货币，用于购买其他收益率更高的资产。具体来说，目前日元短期利率仅为０．５％，而美元和欧元的短期利率分别为５．２５％和３．５％。各经济体之间的利差为投资基金进行投机活动留下了空间。

    据美国《商业周刊》估计，目前日元投机交易涉及的资金可能高达２０００亿美元。日本中央银行不久前提高了日元短期利率，这意味着日元贷款成本增加。此后，一些投资基金开始抛售所购买的其他金融资产，并买入日元以便清偿贷款。这种操作又被称为“日元携带交易平仓”，其直接后果是，大批资金从诸如泰国、马来西亚等新兴市场国家以及一些发达国家撤离，导致全球许多股市出现大幅下跌。

    最后，投资者恐慌情绪蔓延也是导致本轮全球股市大幅回调的原因之一。在金融市场全球化的背景下，投资者的恐慌情绪容易在很短时间内向全球范围扩散，从而将市场回调的效果放大，加剧市场动荡危害。

    本轮全球股市大幅下跌给投资者造成了严重冲击，那么管理层和投资者能从中汲取什么样的经验教训呢？美联社经济新闻专栏作家乔·布鲁诺撰文指出：近来全球股市大幅下跌实际上从长远来说对投资者有利，因为回调不仅挤去了泡沫，而且给各国投资者上了一课——投资者不应过分乐观。各国市场监管者应当进一步加强监管，防止投机泡沫的出现，以便及时化解金融风险。

    对于今后全球股市的走势，市场分析人士一般认为，由于美国、欧盟和日本的总体经济状况并未显著恶化，股市的基本面仍是积极的。全球主要股市在进行较充分调整后，仍有望重新步入一个良性增长期。

    正在亚洲访问的美国财政部长保尔森７日在韩国首尔再次表示，目前全球经济增长势头强劲。如果保尔森对全球经济的评价恰当，股市作为经济状况的晴雨表，当会反映这种积极的状况。不过，目前尚无法判断本轮全球股市回调是否已经结束，加之市场投机行为和投资者情绪等因素的影响，股市未来的走势仍充满不确定性。投资者需要保持必要的冷静和谨慎。