近期，外围市场利多题材逐渐被兑现，加上国内供应格局宽松，豆粕价格震荡回调。然而，美豆生长期天气担忧仍存，成本端支撑较强。豆粕向上缺乏驱动力，向下存在支撑，后市该何去何从呢？
进入6月，国内豆粕现货价格呈现先涨后跌走势，截至6月17日，国内43%蛋白豆粕现货均价为3312元/吨，较月初价格下跌75元/吨，月内均价为3379元/吨，环比5月均价回落97元/吨，同比回落511元/吨。现货价格逐步向本年度最低点3月6日的3268元/吨靠近。分析原因来看，目前市场正处于供大于求，企业豆粕库存逐步上升的周期，原料大豆到港保持充裕，工厂开机保持高位运行，下游提货表现不佳，供应压力施压豆粕价格下行。
目前国内豆粕供应充足。虽然5月进口量同比偏低，但环比增加，且处于近几年同期高位水平。从目前买船进度来看，6月、7月月度大豆进口规模或在千万吨以上，大豆到港规模偏高。截至6月初，主要油厂大豆库存为489.41万吨，较3月底的低点增加210万吨左右。按照目前每周200万吨左右的压榨，基本可用两周以上。在缓解进口市场影响的同时，油厂大概率延续季节性累库。
上周，美国农业部公布了6月供需报告，美国大豆远期产量以及期末库存变动有限，但好于市场预期。市场较为关注的巴西减产规模也低于市场预期，阿根廷产量前景预期不变，南美市场收获进入尾声，丰产上市将冲击国际市场。
虽然近期巴西新税则以及阿根廷罢工等因素阶段性影响出口节奏，但这部分影响基本已经在南美大豆近月船期基差快速上涨中有所体现，巴西大豆进口完税价格向美豆完税成本靠拢，南美市场变化对价格的提振空间已经不大。美国市场，4月压榨规模降幅加速，周度出口数据虽然反复，但总体低迷，需求暂无利好配合。
由于现货价格疲软表现，下游买涨不买跌心态较强，买货积极性不佳，企业豆粕库存快速累积。截至6月14日当周，国内重点油厂原料大豆库存为540.90万吨，同比去年增加101.38万吨，五年均值为493.98万吨；国内重点油厂豆粕库存为93.70万吨，同比去年增加40.60万吨，五年均值为80.76万吨，均处于较高水平运行。短期内，工厂提货压力仍旧较大，进入夏季气温较高，原料大豆不宜存放，除涨库停机或设备检修等不可抗力因素外，工厂开工或保持较高水平运行，预计6月份，工厂豆粕库存或继续累积，数值有望突破百万。
6月美国供需报告中，巴西大豆产量下调100万吨至1.53亿吨，虽然下调幅度不及预期，但也兑现了前期洪水对巴西大豆产量的影响。数据修正后，市场对于巴西产量的关注度将逐步减弱。截至2024年第23周，巴西大豆销售进度不足70%，同比去年落后较多，进度较慢，后期市场关注点或逐步转移至巴西大豆销售进度以及美豆种植上。根据美国农业部作物周度报告显示，美豆播种进度及优良率数据均符合市场预期，短期市场难见减产迹象。因此下半月豆粕价格驱动仍围绕国内供应端展开，现货供应压力或继续施压豆粕价格。
综合来看，成本端影响因国内高供应而有所弱化，南美丰产上市以及美国供需面暂无进一步利好题材，豆粕将面临阶段性回调。不过，美豆处于种植成本附近，天气变化影响市场预期，短期价格波动幅度或加大。
来源：卓创资讯、期货日报、中国畜牧业