豆粕供需矛盾显现 后市上涨可期

    一、下游养殖行业对豆粕的需求旺盛

    近期，国家统计局发布了8月中旬（8月11-20日）50个城市主要食品平均价格变动情况，其中猪肉和鸡鸭产品价格变动最明显，从6月中旬开始，猪肉价格已连续上涨了70日，猪粮比回升到6∶1以上区间。随着国庆与中秋节的来临，猪肉与家禽将进入消费旺季，预计未来猪肉与家禽价格会保持继续上涨的势头。从养殖户存栏结构来看，未来猪肉价格也仍将延续上涨趋势。据专家介绍，当前全国各地能繁母猪存栏比例普遍仍在10%以上，其中生猪养殖大省湖南省的这一数据接近11%，而比较合适的比例应该在7%至9%。此外，中猪与大猪的比例正常情况下应不超过30%，但目前湖南省是32%至33%。以上两项数据的偏高，表明第三季度生猪出栏量仍将有较大幅度的增长。因此今年末、明年初肉价应该会明显上涨。猪肉与家禽的价格持续上涨，养殖利润增加，势必加大对饲料的需求，从而带动豆粕价格上涨。

    二、大豆压榨利润微薄，豆粕供应吃紧

    国储大豆连续流拍，但国家仍然不肯降价拍卖，而豆油库存持续增加，未来一段时间可能会保持豆强油弱、粕强油弱的格局。7月份，沿海地区大豆初榨收益降低。虽然8月初沿海地区豆油、豆粕价格双双上涨，但进口大豆到厂成本不断上升，抵消了油粕价格上涨的影响。监测数据显示，8月初到港的进口大豆成本达到4020元/吨，以此为基础测算的沿海地区油厂平均亏损程度为46.2元/吨，比7月初253.3元/吨的压榨收益降低299.5元/吨。由于近月船期进口大豆成本上升较快，幅度大于豆油及豆粕价格涨幅，以近月船期为基础测算的油厂加工收益也出现下降。9月船期进口大豆CNF报价525美元/吨，以此为基础测算的大豆加工收益为亏损295元/吨。近月船期为基础测算的加工亏损表明，如果豆油及豆粕价格维持在当前价位，第四季度油厂亏损的可能性仍然较大。8月初国内主要港口大豆分销价格3750元/吨，以此为基础测算的油厂平均加工收益为205元/吨，比7月初提高234元/吨。由于港口分销大豆加工利润丰厚，分销价格存在进一步上涨空间。黑龙江地区豆油及豆粕价格普遍上涨，油厂初榨环节收益为81.7元/吨。当地大豆货源很少，油厂大豆库存短缺，大多处于停机状态。

    由于市场对油脂的需求不旺，从8月中旬开始，国内豆油价格冲高回落，豆油库存进一步提高，令油厂不敢大幅增加压榨量，这一方面增加大豆销售难度，另一方面市场对豆粕的攻击开始吃紧。今年油脂油料进口量剧增，令油厂油罐频频面临涨库威胁，一些企业油罐库存量一直保持着80-90%的库容。而几家大型油企只能频频调低零售价格，以低价消化库存。由于豆油可储存时间较长，7月份豆油价格有所起色，待价而沽者不在少数，最后导致积压。而豆粕并未出现压库现象：一是与其库存时间短有关，现货商无法长期囤积，销售基本随行就市，上、下游企业一般不会保留超过2个月的用量；二是今年下半年以来，猪价探底回升，存栏和补栏量均有明显好转，豆粕销售情形好于二季度。这将令下半年豆粕库存处于正常甚至偏低状态。

    综上所述，豆粕市场的需求明显好转，但是由于豆油库存巨大，大豆压榨利润微薄，未来市场可能会出现粕荒的现象。需求增加，供给减少势必导致豆粕市场将迎来新一轮的价格上涨。同时，今年以来豆粕市场长期处于期货贴水的状态，随着市场供需形势的好转，未来豆粕市场将出现供不应求的格局。