【导语】2024年4月国内棕榈油价格出现超季节上涨，主要原因是进口成本上涨、马来、国内港口库存同步下滑。5月份随着棕榈油产区转入增产季，成本利空影响或增强，叠加国内到船量增加，下游需求端恢复较慢，棕榈油现货价格或易跌难涨，震荡回落。
2024年4月份价格出现反季节性上涨，与历史规律不符。根据近5年历史价格数据显示，棕榈油在4月份价格出现3年下跌，2年上涨，季节性指数为99.65%，整体波动幅度不大。但2024年4月份价格与以往不同，出现明显上涨。截至4月25日，港口24度棕榈油主要市场（天津、日照、张家港、广州）均价为8355元/吨，环比上月涨139元/吨，涨幅1.69%；同比涨554元/吨，涨幅7.10%。
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马来库存低位，进口成本上涨
库存下降推涨进口成本，国内棕榈油现货价格走高。通过近五年历史数据发现，国内棕榈油现货价格与进口成本相关性为0.97，属高度正相关关系。在3月份马来MPOB报告中，3月底马来库存降至171.5万吨，环比降幅10.68%，受“棕榈油库存降幅超预期”消息的提振，3月、4月份马棕价格走强，外商挺价，报盘价格持续上涨。截至4月25日，24度棕榈油CNF华南均价为971美元/吨，涨幅0.73%。受此影响，国内进口成本增加，市场看涨氛围浓厚，棕榈油连盘期价走强，4月初棕榈油领涨国内植物油市场。
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国内供应收紧，支撑棕榈油高价
国内棕榈油港口库存持续下滑，支撑国内棕榈油价格高位。虽然国内整体需求表现欠佳，下游维持刚需补库，但由于棕榈油进口利润持续倒挂，国内新增买船情况较少，港口到船量维持低位，国内库存仍维持窄幅下滑趋势。截至4月19日，国内液体棕榈油港口库存为42.1万吨，较3月底下降2.09%，降至年内高位。
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5月国内外棕榈油价格或均震荡下跌
棕榈油进口成本或有回落，利空影响增强。随着棕榈油产区转入增产季，产量对价格的压力逐渐显现。通过MPOB报告看出，3月份马来棕榈油产量环比增幅超过市场预期，随着斋月结束产区劳动力的逐步恢复，5月份马来棕榈油产量或仍有增长预期。需求方面，当前国内库存均处于较低水平，5月份或存在补库需求。据船运调查机构数据，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量较上月同期出口增加1.53%。5月份棕榈油需求增量或小于供应增量，马来或仍有累库预期，对棕榈油出口价格存在利空影响。
国内供强需弱，或拖拽价格走弱。近期棕榈油价格跌幅大于豆油，华南地区豆棕价差显现，棕榈油消费逐步回暖，但整体国内棕榈油性价比仍较低，华东、华北地区交投冷清，下游多维持刚需补库，整体表现疲软。而随着进口成本走低，贸易商利润增加，买船意愿增强，据卓创资讯调研，五一节后国内棕榈油到船量增加，国内供应偏紧现状得到缓解，棕榈油价格或易跌难涨。
综上所述，4月份成本上涨，库存下滑，支撑棕榈油价格超季节上涨；5月份随着成本走低，供应宽松，国内棕榈油现货价格或震荡回落。