随着国际市场油脂供应恢复，国内油脂进口增加和库存建立，大供给格局明确，油脂总需求旺盛，同比增加。但相比于供应，总需求增加不够高，基差合同预售模式下，采购节奏变化大，成为价格、基差等重要影响因素。今年8月旺盛、9月消费低迷就是很好的体现。10月油脂消费能否淡季不淡，目前来看，重点或在于价格够不够便宜到刺激出囤货需求。因此，现货端建议重点关注终端成交情况及价格。
随着经济复苏、居民活动恢复正常以及油脂价格回落，今年油脂消费超预期增加。今年1月至8月国内植物油消费远好于2022年，但不及2021年同期水平。据不完全统计，1月至8月国内豆油、棕榈油和菜籽油的累计表观消费量为1695万吨，较2022年同期增加390万吨，增幅30%；较2021年同期减少39万吨，减幅2%；较2020年同期增加68万吨，增幅4%；较2019年同期增加103万吨，增幅6%。分品种看，1月至8月豆油累计表观消费量1148万吨，较去年同期增加97万吨，增幅9%；棕榈油表观消费量289万吨，较去年同期增加151万吨，增幅109%；菜籽油表观消费量256万吨，较去年同期增加141万吨，增幅123%。棕榈油消费增加绝对量最大，菜籽油消费同比增幅最多，豆油消费增加最少。如此好的消费数据，叠加“双节”备货加持，市场非常期待9月份的油脂消费表现，但实际结果并没有特别亮眼。初步统计，2023年9月国内豆油表观消费量预计为170万吨，环比减少4%，同比增加13%，较五年均值增加10%；棕榈油表观消费量预计为36万吨，环比减少30%，同比减少16%，较五年均值减少18%；菜籽油表观消费量为25万吨，环比减少7%，同比增加108%，较五年均值增加25%。三大油脂合计表观消费量为231万吨，环比减少10%，同比增加13%，较五年均值增加6%。究其原因需求真的没有了，而是在基差预售模式下，需求节奏出现了变化。8月透支性备货、终端库存偏高等减弱9月采购积极性，油脂9月单边基差双疲软又限制了囤货需求，市场供应充足等造成了终端不急于买货。8月看的供需和9月看的供需变化并不大，变的是人心。10月份历来是油脂消费淡季，一方面受限于豆油、进口菜籽油、进口葵花籽供应青黄不接；另一方面，中秋、国庆节日消费后，终端油脂消费意愿下降，可期待的仅剩下节后补库和囤货了。今年中秋、国庆假期数据表现非常亮眼。国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；客单价为912.14元，恢复到2019年同期的110%。商务部商务大数据监测，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%；美团发布的“十一”黄金周消费数据显示，全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%。考虑9月终端采购量不高，补库需求有一定期待。10月囤货需求能否释放，要看油脂价格够不够低。首先，国内三大油脂库存处于正常范围内，上下游库存较为均衡，矛盾不突出。其次，国内外四季度油脂不缺货，美豆、加菜籽收割上市，密西西比河水位低对美豆物流影响有限；全球葵花籽丰产，俄乌积极销售，物流顺畅；棕榈油产地11月才能进入季节性减产周期。国内方面，受益于前期利润打开，豆油、棕榈油、菜籽油、葵花籽油等直接和间接进口均较多，尤其是棕榈油、菜籽油。10月至11月油脂大概率处于累库周期，市场不缺货，意味着买家不急于买货。价格是买货时着重考虑的因素，价格越便宜，潜在需求就越大。从宏观环境、大宗商品氛围以及国际收割压力看，油脂现货价格目前还在寻底中。后市重点关注终端成交情况，买家集中采购时或许也就离底部不远了。（原文刊登于2023年10月12日粮油市场报三版）
