传统菜油消费市场正被豆棕油“侵蚀”

【主要观点】我国菜油需求主要在于食用，菜油、豆油和棕榈油三者之间具有较强的替代性，且菜油价格最高、产量最低，菜油的需求情况受豆油和棕榈油影响比较明显，很多传统的菜油消费市场正被豆油和棕榈油渗透和挤占。

根据油菜的种植季节划分，我国油菜包括冬播油菜和春播油菜。其中，冬播油菜产量占到年总产量的92%左右，我国冬播油菜一般在9月中下旬播种，来年的5月中下旬和6月上旬收割；春播油菜一般在4月播种，9月收割。

从我国油菜种植周期看，5月、6月和9月是我国油菜籽供给的高峰期，此阶段菜籽的供给量比较大。由于菜油是菜籽的压榨物，菜籽通常在收割后的两到三个月内就会压榨完毕，因此6月至10月是我国菜油的供给高峰期，菜油期现价格一般从5月开始下跌，一直持续到9月。    

传统节假日和冬季菜油需求大

由于近几年国产菜籽产量持续减少，我国进口菜籽供给量占比不断提升，近五年海关数据显示国产菜籽供应占比为53.6%，进口菜籽供应占比为46.4%，其中约90%以上进口来自加拿大。因此，国内进口菜籽量及产油量与加拿大菜籽有着密切不可分的关系。加拿大油菜种类全部为春播，一般在5月上旬播种，8月底收获。我国进口加拿大新季油菜籽一般在10月至11月可以到港，从近些年我国油菜籽月度进口量统计情况看，二、三季度我国进口的菜籽数量比较大。

一年中，传统节假日期间和冬季菜油需求量较大。9月之后，油脂攀上消费高峰，中秋节、国庆节、春节等节日轮番上阵，使得菜油销售旺盛。特别是10月以后，气温下降，棕榈油消费转淡，而菜油消费增加。另外，冬季是水产养殖淡季，菜粕需求减少，油菜籽压榨量明显萎缩，菜油供应随之下滑，进而支撑菜油价格。    

菜油价格波动受供需错配影响

总体而言，菜油期现货价格随油菜籽供应量及菜油库存量增减而波动。5月至6月新季油菜籽逐渐上市，菜油价格开始回落；7月至9月菜油供应增多，加上夏季正值传统的食用油消费淡季，菜油价格最低；9月底“双节”临近需求增大，价格开始回升；10月份以后气温下降，菜油对棕榈油的替代量增加，菜油价格进一步上升；12月至次年1月，菜油进入需求旺季，价格攀高，并保持高价到新油菜籽上市。

相对于豆油和棕榈油，菜油期现货价格的季节性更加一致，1月至4月价格上涨，4月至9月价格下跌，9月至12月反转上涨。菜油价格的季节性波动，受到其供需错配的影响。我国冬油菜籽从5月份逐渐开始进入收获期，供给增加而需求较弱，使得市场对期货价格缺乏有力支撑，故菜油一般从5月份开始下跌，一直持续到9月份。9月份后我国进入油脂消费高峰，中秋、国庆、春节等节假日刺激菜油消费，10月份后气温下降，棕榈油消费逐渐减少，菜油消费增加，且冬季是水产料和菜粕需求淡季，菜籽压榨量明显减少，将导致菜油供应降低，支撑其价格上升。    

一季度菜油期货价格相对较高

统计规律显示，一年中，菜油期货价格上涨概率最大的是10月，下跌概率最大的是9月；月均涨幅最大的是2月，月均跌幅最大的是9月；差值最大的是2月，差值最小的是1月。全年菜油现货价格上涨概率最大的是7月，下跌概率最大的是10月；月均涨幅最大的是11月，月均跌幅最大的是10月；差值最大的是10月，差值最小的是2月。

菜油基差呈现明显的季节性，1月至4月基差下跌，4月至9月基差上涨，9月至12月基差震荡。由于一季度是菜籽青黄不接时期，菜籽库存较低，期货价格相对较高，故而基差较低，而随着菜籽5月份之后上市，菜油预期供应增加，盘面价格下跌，基差走强。

一季度，因春节过后国产油菜籽所剩无几，油菜籽供应不足、库存较低，菜油期货价格相对高企；二、三季度，新油菜籽上市，油厂开工压榨，库存逐步回升至年内高位，菜油期货价格随之下跌；四季度各种节日来临，进入油脂消费旺季，菜油替代棕榈油效应增强，菜油库存高位回落，期货价格止跌企稳。

当然，季节性分析法只适用于特定阶段，常需结合其他阶段性因素客观评估，若有特殊情况导致供需失衡，就会削弱原有的季节性规律。（原文刊登于2023年7月15日粮油市场报B03版）