棕榈油半年度总结：上半年“红极一时”，下半年或难延续

【导语】 2022年上半年供应偏紧的预期不断支撑棕榈油市场步步高升，但随着印尼逐步放开棕榈油出口，以及全球经济衰退的担忧出现，棕榈油市场开始承压回调。下半年油脂市场利空消息增多，棕榈油或难以延续强势。

上半年棕榈油市场“红极一时”

2022年上半年棕榈油市场整体处于上涨通道，价格重心相比2021年出现明显提升，港口24度棕榈油全国均价为13239元/吨，较去年同期涨幅62.58%，较2021年下半年涨幅38.32%。棕榈油价格涨至近10年来高位，主要是由主产国的出口政策及国际金融环境所致。

消息多变，棕榈油价格先涨后跌

宏观影响由多转空：1-5月国际局势紧张，国际原油价格持续上涨，另外受到美国及巴西提高生柴掺混比例的支撑，生物柴油前景良好刺激棕榈油价格紧随上涨。6月美国加息幅度较大且后续继续加息的预期强烈，大宗商品市场普遍回落，棕榈油市场承压下行。

供需不平衡：从国际供应来看，上半年绝大部分时间市场供应偏紧，主要受制于印尼出口政策调整。1-4月印尼积极计划并执行棕榈油出口禁令，且马来西亚因棕榈种植园劳动力不足棕油产量恢复不佳。市场担忧棕榈油供应紧缺，价格不断上涨。但随着印尼国内食用油供应紧张状况改善，5月23日解除棕榈油出口禁令。随后油脂市场有所松动，但棕榈油仍保持上涨势头，因为印尼在取消出口禁令的同时又增加了国内市场义务政策，要求生产商必须向本地市场销售一部分食用油。受此影响，棕榈油市场继续上行。之后，因印尼积极推动棕榈油出口及市场预期马来6月出口减少而库存回升，6月中旬棕榈油市场逐步回落，进入下滑通道。

从国内供应来看，因国际成本持续高位及国内需求不佳，棕榈油进口量偏低。据中国海关总署公布的数据显示，2022年5月中国进口棕榈液油10.57万吨，环比下降9.94%；1-5月累计进口量48.18万吨，较去年同期降幅72%。

进口量偏低导致国内港口棕榈油库存维持低位整理，库存持续下降。上半年我国港口月度平均库存（含工棕）30.87万吨，同比去年上半年跌幅44.17%，环比去年下半年跌幅34.19%。截至6月底，港口库存（含工棕）为19.34万吨，相比1月末跌幅63.52%，同比跌幅43.27%。

下半年棕榈油价格或高位区间震荡

美国劳工部6月10日发布数据显示，5月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1%。在过去12个月之中，美国消费者价格指数上涨了8.6%。这是1981年12月以来最大同比涨幅，创40年来新高。在这样的重压之下，美联储加息幅度较大，其中7月份继续加息的概率较大，甚至后期不排除继续加息的可能。受全球经济衰退担忧影响，大宗商品承压回落的压力较大，进而影响到国际原油市场，作为生物柴油主要原材料之一的棕榈油也将被波及。综合来看，下半年在经济衰退的担忧下，国际油脂大概率无法维持上半年的强势。另外，在国内传统需求旺季、整体供应量有限的支撑下，预计棕榈油价格回落幅度受限。所以下半年棕榈油价格重心有所下移，波动空间或在8000-12000元/吨之间。