巴西产量调低，油籽重拾升势

　　截至2022年4月8日的一周，全球油籽价格上涨，主要因为巴西大豆产量预测值进一步调低，北美春播竞争激烈，油籽市场仍需要通过价格上涨来鼓励农户的种植积极性。另外，俄乌冲突中断黑海油籽及植物油出口，威胁今年乌克兰葵花籽种植规模，也对市场构成支持。

 

  周五，芝加哥期货交易所（CBOT）的2022年5月大豆期约报收16.89美元/蒲，比一周前上涨106.25美分或6.7%。美湾1号黄大豆现货平均报价为每蒲18.205美元（每吨629.9美元），比上周上涨106.25美分或6.20%。Euronext交易所8月油菜籽期约报收824.25欧元/吨，比一周前上涨28.75欧元或3.6%。洲际交易所（ICE）的5月油菜籽报收1165.60加元/吨，比一周前上涨31.7加元或2.8%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为660美元（含33%出口税），比一周前上涨34美元或5.43%。大连商品交易所2022年7月大豆期约报收6,243元/吨，比一周前下跌62元或1%。周五ICE美元指数报收99.81点，比一周前上涨1.22%。本周国际原油期货连续第二周收低，周度跌幅在1%左右，主要因为美国等国宣布释放2.4亿桶战略原油库存。

 

  通胀

 

  回顾过去一周全球金融和大宗商品市场，关键词就是通胀，加息以及再通胀交易。在美国，通胀率创下四十年来最高。4月1日到7日期间的调查显示，72位经济学家预期今年四季度的消费者价格指数将同比上涨5.75%，高于一个月前预估的4.5%。明年美国经济出现衰退的可能性也从3月份预测的20%上升到27.5%；第三季度美国个人消费支出价格指数将同比增长4.7%，比美联储2%的目标高出一倍多。周二（4月12日）美国将发布3月份的消费者价格指数。

 

  在欧洲，对俄罗斯实施的制裁正在越来越多伤及欧洲自身经济，本周欧洲宣布禁止进口俄罗斯煤炭，接下来将讨论禁止俄罗斯原油。根据对经济学家的调查，欧洲通胀率几乎是央行目标2%的四倍。在对俄罗斯实施积极制裁的英国，能源和食品成本激增导致500万人面临生活成本危机，130万人（包括50万儿童）将跌落到贫困线以下。

 

  在拉丁美洲，周五公布的官方数据显示，巴西和智利的3月份通胀率超过了最悲观的预测，哥伦比亚、秘鲁和墨西哥的消费者价格数据也不如预期。该地区正受到燃料和食品成本上升的冲击。在巴西，3月份通胀率飙升至2003年以来的最高水平，因为汽油价格暴涨6.95%。国有巴西石油公司3月宣布将把燃料价格提高到25%，两周后巴西总统将该公司负责人赶下台，因为民众对通胀感到愤怒。3月份智利消费者价格指数创下三十年来最大的月度涨幅，因为面包价格上涨5.9%，能源价格上涨了2.6%。墨西哥的年化通胀率创下21年来新高，因为天然气和汽油上涨。在秘鲁，通胀压力已经导致社会动荡，首都利马本周实行宵禁，因为反通胀的抗议活动演变成了暴力冲突。3月份秘鲁的年度通胀率加速到6.8%，创下1998年以来最快的速度。即便如此，仍低于巴西、墨西哥、智利和哥伦比亚的通胀速度。阿根廷将在周三（4月13日）公布3月份通胀数据，预计消费者价格指数环比上涨5.8%，这是现任总统任期内的最大环比涨幅。阿根廷央行周五公布的调查显示，2022年通胀率预计为59.2%，比一个月前调查高出4.2%。

 

  加息

 

  由于通胀压力陡增，经济学家们预测美联储可能在今后几个月的会议上连续加息50基点。高盛公司首席经济学家Jan Hatzius周五表示，美联储可能需要比目前预期更高的利率，来冷却过热的美国经济。如果美国经济没有放缓，利率可能提高到4%以上。美联储上个月将利率提高了四分之一，目标范围为0.25%至0.5%，并表示预计到2022年底将利率提高到1.9%，到2023年底提高到2.8%。虽然美联储官员们表示愿意加快加息步伐，以平息通货膨胀，包括在即将举行的5月3日到4日的会议上加息50基点。

 

  美国前财政部长劳伦斯·萨默斯周五预测美国明年经济将陷入衰退。他认为经济过热之后是政策延迟，然后是供应冲击，意味着未来几年的衰退显然比不衰退更有可能。一项月度调查显示，经济学家认为未来12个月内美国发生经济衰退的可能性从3月份的20%上升到27.5%。萨默斯强调指出，美国从来没有经历过通货膨胀率高于4%和失业率低于4%而不在两年内出现经济衰退的情况。上个月美国消费者价格涨幅估计超过8%，而失业率为3.6%。

 

  在欧洲，欧洲央行预计将在7月结束净购债，并为12月进行十多年来的首次加息奠定基础。目前欧盟存款利率目前为负0.5。高盛公司周五发布的研报称，欧洲央行将在9月前因通胀而加息，在9月和12月分两次将存款利率从负值提高到零水平，而且最早有可能在7月加息。在2023年，经济学家们认为欧洲央行将在3月、6月和12月提高利率，随后每年加息两次，直到达到1.25%的均衡利率。

 

  在拉丁美洲，今年早些时候央行大幅加息后，近期曾发出放缓加息的信号。但是由于周五公布的数据显示通胀压力依然高企，央行们很可能不得不继续拿起加息工具遏制通胀压力。自去年年中以来，智利已经将其基准利率提高了650个基点，最近一次是在3月份将利率提高150基点，达到7%。巴西也将利率从去年3月的创纪录低点2%提高到11.75%，巴西央行曾计划5月进行本轮周期的最后一次加息，再提高100基点。但是现在经济学家们认为还会有更多加息。在阿根廷，每年通胀率都在50%以上，而且预计将继续上升。阿根廷今年已三次加息，央行可能在4月份再次提高利率。在秘鲁发生骚乱后，秘鲁央行周四（4月7日）将利率提高50基点，达到4.5%，这是连续第9次加息，创下13年来的最高利率。凯投宏观首席新兴市场经济学家威廉·杰克逊认为通胀高于预期，支持该地区央行将需要加息的观点，加息幅度也超过预期。

 

  通胀和再通胀交易

 

  今年一季度，高盛已经从通货膨胀相关的债券和衍生品交易中赚取三亿美元，大约是去年同期的两倍。2021年全年高盛从通胀相关交易中赚取了约4.5亿美元。

 

  摩根大通公司表示，如果投资者在通胀上升的时候增加对原材料的配置，大宗商品价格可能会飙升40%，远远超过当前的最高纪录。该投行策略师表示，虽然对大宗商品的配置似乎高于历史平均水平，但超配比例不是非常高，这表明原材料仍有上涨空间。

 

  上个月大宗商品飙升至创纪录水平，因为俄乌冲突以及西方制裁搅乱了市场，提振从原油到小麦等商品价格上涨，刺激已经高企的全球通胀和更强硬的美联储货币紧缩反应。这也促使投资者重新调整其投资组合中股票、债券和原材料的资产比重。

 

  摩根大通署期4月6日的研报写道，在目前通胀对冲需求更加高涨的情况下，可以想象长期商品配置最终会上升到全球金融资产总额的1%以上，超过之前的高点。在其他条件相同的情况下，这意味着大宗商品较当前位置还有30%到40%的上升空间。

 

  南美大豆产量继续下调

 

  美国农业部发布的4月份供需报告进一步调低南美大豆产量，证实了大豆供应吃紧。报告显示，由于巴西大豆产量及出口调低，2021/22年度美豆出口调高至5756万吨，导致美国大豆期末库存调低至707万吨。大豆农场平均价格不变，仍为每蒲13.25美元。巴西大豆产量从上月的1.27亿吨调低至1.25亿吨，出口从8550万吨调低至8275万吨。

 

  报告还将2021/22年度中国的大豆进口调低至9100万吨，较上月调低300万吨。这主要是因为猪肉价格下跌，饲料成本高企，致使今年上半年大豆压榨放慢，降至非洲猪瘟爆发以来的最低，加上南美干旱造成豆价飙升，这制约了中国的大豆进口兴趣。分析师指出，如果饲料成本持续高企以及肉价持续低迷，那么大豆压榨将保持疲软。

 

  从出口国的大豆价格来看，3月份美湾大豆FOB价为每吨673美元，环比上涨6.5%，同比上涨22.8%。阿根廷上河地区豆价为每吨688美元，环比上涨6.2%，同比上涨32.3%。巴西帕拉纳瓜港口大豆价格为每吨677美元，环比上涨7%，同比上涨30.9%。

 

  美国农业部还将2021/22年度全球大豆期末库存调低至8960万吨，较上月调低40万吨，同比减少13.1%，随着南美大豆产量不断调低，意味着今年美国需要多种大豆来维持供需形势。大豆市场仍需要通过价格上涨来鼓励农户的种植积极性，尤其在竞争性农作物价格同样大涨的情况下。

 

  乌克兰葵花籽春播前景面临威胁

 

  今年春季乌克兰葵花籽种植前景依然黯淡。分析师猜测种植规模可能只有正常年份的一半。乌克兰新季葵花籽大幅减产，将进一步加剧全球植物油供应紧张态势。分析机构UkrAgroConsult称，今年春季乌克兰农户预计将播种约350万至400万公顷葵花籽，低于去年的680万公顷，因为田间作业受到燃料、种子以及化肥供应短缺的冲击。另一家研究机构APK-Inform近来预测今年葵花籽种植面积将下降到13年来最低点。UkrAgroConsult预计2022年乌克兰葵花籽油产量为1035万吨，比2021/22年度的1648万吨减少37%。不过2022/23年度的葵花籽油出口量将达到650万吨，比2021/22年度的360万吨增加81%，因为本年度积压的葵花籽油供应有望在下个年度出口。

 

  新季油菜籽价格再创新高

 

  本周洲际交易所（ICE）的新季2022年11月油菜籽期约连续第九周上涨，再创新高，达到1010.80加元/吨，因为陈季油菜籽供应极其紧张，促使市场发出价格信号，以鼓励农户提高油菜籽播种面积。加拿大谷物理事会的数据显示，2021/22年度第35周，即截至4月3日当周，加拿大油菜籽出口量为3.6万吨，远高于一周前创下的年内最低800吨，不过远远低于两周前的12.8万吨以及上年同期的29.16万吨。本年度迄今为止的出口量为405.5万吨，同比减少50.5%。加拿大农业部预计2021/22年度油菜籽出口量只有540万吨，比上年的1057万吨减少近半。

 

  由于主要生产国的油菜籽产量及期初库存大幅减少，美国农业部预计2021/22年度全球油菜籽期末库存将降至432万吨，同比减少28%，库存用量比只有5.9%，将是2003/04年度以来的最低点。

来源：博易大师