市场情绪缓解 油脂价格降了

俄乌谈判取得进展，市场情绪进一步缓解，风险升水继续回吐，原油价格回落，打压油脂价格。随着后期大豆集中到港以及政策性进口大豆投放，大豆供应预期改善，油粕基差报价高位快速回落。
美豆价格回落，马来西亚棕榈油进入增产周期，印尼取消棕榈油出口限制，有效供应数量增加，后期棕榈油供应预期持续改善，令油脂价格承压。预计短期国际油脂市场价格震荡偏弱，但当前全球油脂供需基本面仍然偏紧，市场扰动因素较多，制约油脂价格跌幅。
风险升水回吐   美豆价格收低
俄乌谈判取得进展，商品市场中的风险升水继续回吐，国际原油价格回落，拖累美豆价格，本周美豆价格自1700美分/蒲式耳上方回落至1650美分/蒲式耳附近。
南美大豆因干旱减产已成定局，全球大豆供应偏紧，市场高度关注今年美国大豆种植情况。受国际地缘政治局势、大豆玉米比价关系、种植成本上涨等因素影响，市场机构普遍认为美国大豆播种面积同比增加，玉米面积同比减少。
截至3月25日，2021/2022年度巴西大豆收获进度达76.4%，高于一周前的69.9%，也高于上年同期的66.9%，过去5年平均进度为68.9%。截至3月23日，阿根廷中部农业区已经开始收获大豆，预计2021/2022年度阿根廷大豆产量4200万吨，低于上年度的4310万吨。受南美大豆减产影响，全球大豆供需偏紧，继续支撑美豆价格。
供应预期改善   豆粕价格下跌
3月30日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价4570～4830元/吨，比上周同期下跌300～510元/吨。其中，华北地区4720～4740元/吨，华东地区4600～4830元/吨，华南地区4570～4700元/吨。国家政策性进口大豆拍卖重启，且数量高于第一期，4月份大豆到港量增加，畜禽养殖需求疲软，下游提货缓慢，豆粕基差报价迅速回落。
3月28日，辽宁大连普通蛋白豆粕现货基差报价M2205+700元/吨，天津4-5月基差报价M2205+300元/吨，山东日照4月基差报价M2201+460元/吨，江苏张家港4-5月基差报价M2205+300元/吨，广东东莞4月基差报价M2205+450元/吨，较上周同期下跌50～200元/吨。
疫情影响部分港口装卸及物流运输，大豆库存继续下降。截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存205万吨，比前一周减少37万吨，比上月同期减少103万吨，比上年同期减少261万吨。
4月1日政策性粮食（大豆）竞价交易重启，投放2019年产进口大豆50万吨，标的分布在湖南、安徽、江苏、浙江、福建、广东、四川、山东。4月至5月国内大豆集中到港，预计后期大豆供应将逐渐改善，库存将止降转升。
3月28日，国内主要油厂豆粕库存30万吨，比上周同期减少2万吨，比上月同期减少5万吨，比上年同期减少46万吨，比过去3年同期均值减少26万吨。饲料养殖需求偏软，企业提货速度缓慢，预计豆粕库存继续下降空间有限。
虽然国内大豆、豆粕库存已下降至历史低位，但随着后期大豆集中到港以及政策性进口大豆投放，大豆供应预期改善；生猪价格低位运行，存栏持续下降，豆粕、玉米等饲料原料价格高企，养殖亏损局面短期难以改善，蛋白添加比例一降再降，豆粕需求疲软，基差报价高位快速回落，预计短期豆粕价格震荡偏弱，整体跟随美豆价格波动。
豆油震荡偏弱   短期基差走低
3月30日，沿海地区一级豆油市场报价10400～10900元/吨，比上周同期下跌500～550元/吨。其中，华北地区10400～10420元/吨，华东地区10430～10900元/吨，华南地区10760～10800元/吨。近日豆油价格回调，部分下游企业逢低补库，成交尚可。
由于国内多地暴发疫情，影响港口大豆装卸及油厂开机，上周国内大豆压榨量120万吨，比前一周减少10万吨，同比减少26万吨，比近3年同期均值减少37万吨。短期油厂缺豆现象持续，预计本周大豆压榨量仍将维持偏低水平。
豆油产出减少，但下游企业提货速度缓慢，豆油库存保持稳定。3月28日，全国主要油厂豆油库存74.5万吨，与上周同期基本持平，月环比减少2万吨，同比增加6万吨，比近3年同期均值减少36万吨。
俄乌谈判取得进展，市场情绪进一步缓解，原油价格回落，打压油脂价格。马来西亚棕榈油进入增产周期，印尼取消棕榈油出口限制，虽然高关税抑制部分出口，但有效供应数量增加，后期棕榈油供应预期持续改善，令油脂价格承压。预计短期国际油脂市场震荡偏弱，但当前全球油脂供需仍然偏紧，市场扰动因素较多，制约油脂价格跌幅。
受疫情影响，部分港口大豆装卸延迟，物流运输受限，短期大豆供应仍然偏紧，压榨量偏低，豆油库存继续低位运行，豆油现货价格仍有较强支撑。4月份大豆到港量将增加，政策性进口大豆拍卖重启，后期大豆供应有望改善。预计短期豆油价格跟随外盘震荡偏弱，基差报价继续走低。
外部因素支撑   棕油保持坚挺
3月30日，国内沿海地区24度棕榈油报价12550～13070元/吨，与上周同期基本持平。其中，天津13050元/吨，山东日照13070元/吨，江苏张家港12880元/吨，福建厦门12570元/吨，广东广州12550元/吨。棕榈油价格高企，豆棕价差倒挂，需求疲软，成交清淡。
监测显示，3月30日，马来西亚4月船期24度棕榈油CNF报价1715美元/吨，折合到港完税成本13080元/吨（关税9%，增值税9%），比2205合约高1560元/吨；6月船期棕榈油CNF报价1565美元/吨，折合到港完税成本11980元/吨，比2209合约高1975元/吨。本周棕榈油进口利润有所改善，但倒挂幅度仍然巨大，国内贸易商没有新增买船。
3月30日，沿海地区食用棕榈油库存29万吨（加上工棕35万吨），比上周同期增加2万吨，月环比减少1万吨，同比减少14万吨。其中，天津6万吨，江苏张家港8万吨，广东7.5万吨。目前，沿海地区棕榈油现货基差报价普遍在1050～1570元/吨，较上周同期回落30～100元/吨。
3月份马来西亚棕榈油进入增产周期，库存预期回升。若俄乌冲突能够很快得到解决，不仅乌克兰葵油出口将逐渐恢复，春播也将得到改善，有助于缓解市场对全球植物油供应的担忧。当前，全球油脂供应偏紧的格局延续，但油脂市场扰动因素较多，市场波动较大，资金继续做多意愿不足，预计短期棕榈油价格震荡偏弱。（原文刊登于2022年4月2日粮油市场报A03版）