大华继显：2021年中国棕榈油需求将保持稳定

大华继显证券（UOB Kay Hian）发布研报，预计2021年中国棕榈油需求将保持稳定。该公司分析师表示，中国2021年棕榈油需求保持稳定在680万吨，与2020年持平，今年底的棕榈油库存将保持在87万吨左右。

自2020年11月以来精炼棕榈油与豆油的价差扩大，将推动中国对精炼棕榈油的需求增加。今年一季度中国棕榈油进口量增长了24%，其中大部分是精炼棕榈油。进口增加的主要原因包括，1）精炼棕榈油价格远远低于豆油；2）旅馆、饭店和餐饮行业恢复；3）油脂化学行业需求增加。

与此同时，市场对生猪生产恢复的前景可能过于乐观，因为猪肉供应增加和饲料成本上涨，生猪生产利润已经大幅下滑。到2021年底时养猪行业可能不会完全恢复，这会导致大豆压榨量低于预期，豆油供应下降。由于饲料成本上涨和猪肉价格下跌，小型养猪户亏损（上周每头亏损794元）。生猪存栏量即使不减少，也会停滞不前。豆粕需求增长速度将会放缓，因此豆粕需求和供应可能低于年初的预测。

中国还计划减少生猪、肉鸡和蛋鸡饲料中的玉米和豆粕用量，玉米和豆粕被取代的比例可能高达100％，具体则取决于其他饲料原料供应，而这将制约大豆需求，并影响到压榨步伐以及豆粕供应。今年的取代效应可能甚微，从2022年起取代规模可能增大。

自2021年5月初以来，毛棕榈油价格继续飙升，突破每吨4,500令吉，种植园公司的股价也随之开始飙升。但是大华继显维持对该行业的持股观望评级，因为仍然担心供应有限对公司盈利的影响，以及需求不确定性，尤其是来自印度的影响。