菜粕市场近期为何下跌不回头

　　八月的豆粕重新回到了一季度的纠结震荡市当中，归根究底是美豆的上下难行，上有天气向好带来的丰产压力，下有旧作青黄不接新粮并未上市的支撑，国内北方转凉但南方依旧酷暑难挡，即便加上高校开学备货，猪价仍未有实质性回暖。近期豆粕现货不济挤占了部分菜粕(2297, -4.00, -0.17%)需求空间，并且菜粕出现了胀库的迹象，那么炒作菜粕水产旺季备货还是否有希望成为市场关注的焦点呢?

　　菜粕现货走货缓慢拖累期价

　　截止目前，全国菜粕均价环比上月下跌了106.5元/吨至2558.82元/吨，同比上涨了464.7元/吨。据了解，目前沈阳加籽菜粕（加拿大菜粕）报价下滑了170元/吨至2680元/吨，上海加籽粕现货报价下滑了80元/吨至2620元/吨，江苏国产菜粕现货报价下挫了140元/吨至2560元/吨，湖北国产现货报价下滑了150元/吨至2600元/吨，贵州报价下滑了100元/吨至2600元/吨，合肥报价现货报价减少了100元/吨至2600元/吨，成都报价下滑了150元/吨至2600元/吨。截止8月21日，油厂菜粕库存照比上月增加了0.15万吨至4.1万吨，增幅为3.8％；未执行合同减少了9.95万吨至21.1万吨，降幅为32％，看出菜粕库存增加而未执行合同下滑幅度较大，也就不难理解为何本周菜粕现货跌幅较深，主要因豆粕和DDGS挤占了部分菜粕消费市场，导致市场走货缓慢因此现货购销不济。

　　菜粕跌幅大于同类蛋白饲料

　　据了解，目前豆粕菜粕现货价差在673.6元/吨，照比上月扩大了76.77元/吨，菜粕与DDGS价差缩小了142.03元/吨至623.26元/吨，很显然菜粕现货跌幅大于豆粕和DDGS，持续回吐前期双反带来的预期利好。据中国海关总署发布数据显示，我国DDGS7月进口量为37.7万吨，同比减少65.8％，2016年1-7月DDGS进口量共为191.74万吨，同比2015年的354.7万吨减少了46%，截止8月19日国内DDGS库存在59.7万吨，环比上月的47.8万吨增加了24.9％。尽管DDGS双反事件并未明朗，国家对DDGS的惩罚性关税尚未出台，但明确看出国内的进口热度有所下降，此时DDGS库存消化较慢，现货上行空间较小，但后市对菜粕市场的冲击不可小觑。

　　菜籽油跟随走强打压菜粕

　　据海关数据显示，7月份我国进口植物油55万吨，高于6月份的40万吨，但远低于去年同期的106万吨，今年1-7月份我国累计进口植物油357万吨，较去年同期的460万吨大幅减少103万吨。其中2016年7月份中国从加拿大进口油菜籽340，921吨，同比增加73.52%，2016年1-7月我国油菜籽共进口233.49万吨，环比去年的254.48万吨减少了8.24％。据了解，我国今年前七个月植物油进口锐减，其中棕榈油进口累计219.9万吨，较去年同期的319.3万吨大幅减少99.4万吨，减幅为31％；豆油(6312, 30.00, 0.48%)进口总量为285，676吨，同比减少22.89%；菜籽油进口总量为425827.5万吨，同比减少10%。由于国内油菜籽减产幅度较大，因此菜籽油的进口依赖度仍然存在，导致本月菜籽油表现逊于其他油脂，目前现货报价维持在6250-6300元/吨，市场此消彼长也使得菜粕价格难有突破。随着国內水产养殖旺季高峰即将结束，菜粕的现货采购仍旧难有起色，九月美国大豆即将上市将继续打压国内粕类价格，因此预计后期菜粕价格易涨难跌，建议菜粕谨慎操作。

　　综上所述，预计三季度结束之前国內菜粕基本面难有好转，尽管南方水产备货有所支撑，但市场整体仍受美豆丰产的压制，建议投资者在1月合约上依托2300为多空分水岭，可采用上多下空的方式进行操作，若站稳则可考虑多单轻仓介入，若下破2225前低一线可适度反手做空。