菜粕采购量下降 价格续涨动力不足

　　后期国产菜粕集中上市，但进口菜籽数量下降将导致进口菜粕供应减少，且第三季度国内大豆进口量将达2300万吨左右，大豆库存将显著增加，将给豆粕价格带来压力。后期菜粕供应紧张，菜粕价格相对豆粕更加抗跌，豆菜粕价差可能进一步缩小。

　　上市节奏落后菜粕供给偏紧

　　统计数据显示，2015年我国夏收菜籽产量为1388万吨，较去年同期增长1.2%。尽管产量增加，但由于临储收购取消，菜籽价格明显下跌，菜籽收购进度显著落后。统计显示，截至7月20日，四川、江苏等9个主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽77万吨，比上年同期减少175万吨。7月16日～20日，新增收购15万吨，收购进度仍然较慢。

　　受压榨亏损影响，主产区加工企业收购意愿有限，菜籽价格整体低迷，农户惜售情绪明显。目前四川收购价为4400～4600元/吨，湖北3500元/吨，湖南3400元/吨，安徽3400～3600元/吨，江苏3200～3400元/吨。与去年同期相比，四川下跌700元/吨左右，两湖、安徽下跌1700元/吨。湖北贸易商称，今年两湖地区菜籽外运量显著增加，主要流向云、贵、川等省。

　　国产菜籽上市进度较慢，也导致主产区加工企业压榨开机延迟，国产菜粕上市节奏落后于往年。由于菜籽收购量不足，目前两湖地区菜籽压榨企业开工率仍较低，预计7月下旬开始，开机将缓慢恢复。7月上旬，部分沿海地区饲料企业

　　增加了进口菜粕的采购，加之美豆价格上涨，共同支持菜粕价格上涨。

　　全球供给减少抑制菜籽进口

　　USDA7月供需报告显示，因为欧盟、俄罗斯、加拿大和中国的产量数据均下调，2015/2016年度全球油菜籽产量预计为6720万吨，比6月预测值下调130万吨。

　　欧盟方面，法国、德国和波兰油菜籽作物灌溉期间受到5~6月高温少雨天气的不利影响，单产潜力受到影响；加拿大今年油菜籽播种面积减少2%，至800万公顷，且4月以来萨斯喀彻温省和阿尔伯塔省的干燥状况日益恶化，可能制约油

　　菜籽单产潜力。我国产量下调主要是由于政策调整造成菜籽种植收益显著下降。

　　目前加拿大菜籽9～10月船期对我国CNF报价473美元/吨，合完税成本3700元/吨。尽管加拿大菜籽期价高位震荡，但由于加元相对美元贬值，以美元报价的进口成本与7月上旬相比下降近5%。9～10月进口菜籽对郑商所601合约的盘面压榨利润为-74元/吨，亏损幅度较月初的-300元/吨虽有所缩小，但仍不足以吸引进口商大量采购。根据目前采购计算，第三季度菜籽进口量在30万吨/月左右，第四季度菜籽采购数量仍处于偏低水平。预计2015/2016年度我国菜籽进口量可能下降至350万吨，较2014/2015年度下降23%。

　　豆粕走势震荡油脂低位企稳

　　本周（7月20日-24日），受美豆价格回落的影响，国内豆粕价格震荡下行，但由于目前豆粕供给量较大，在利多因素被逐步消化的情况下，预计后期将保持企稳震荡。油脂价格低位企稳，较上周持平略涨，由于目前油脂供求相对平衡，长期看价格难以大幅上涨。

　　周四，辽宁大连普通蛋白豆粕报价2840元/吨，河北秦皇岛2820元/吨，山东日照2800元/吨，江苏张家港2840元/吨，广东东莞2780元/吨，与上周相比下跌40～80元/吨。

　　本周菜粕与豆粕价格相比，走势较为平稳。湖北荆州国产菜籽粕报价2100元/吨，广东广州地区进口加拿大双低菜籽粕报价2340~2420元/吨，与上周基本相当。周四江苏国产菜粕对豆粕比价(以单个蛋白计算)为0.9∶1，山东地区棉粕

　　对豆粕比价为0.86∶1，花生粕对豆粕比价为0.91∶1。周四京津地区一级豆油报价5700元/吨，山东日照5650元/吨，江苏张家港5820元/吨，广东湛江5520元/吨，较上周上涨40~80元/吨。江苏南通地区进口四级菜油报价6050元/吨，湖南岳阳地区进口一级菜油报价6600元/吨；天津24度棕榈油报价4880元/吨，广东4800元/吨。

　　大豆进口料增压制油粕行情

　　随着南美大豆到港量增加，第二季度我国大豆进口呈现出逐月增加趋势。6月808.7万吨的进口量为历史次高的单月进口水平，较5月提高32%，较去年同期提高26.6%。第二季度大豆到港量共计1952万吨，较去年同期增加3.5%。预计第三季度大豆月均进口将接近800万吨，全年大豆进口量将达7700万吨，较上年度增加9%。

　　自6月中旬以来，国内主要压榨企业开机率一直保持较高水平，上周达到51%，豆粕库存为190万吨，短期国内压榨企业不会出现大范围胀库停机。后期随着菜粕、DDGS的推迟上市，将会抵消养殖业对豆粕的部分需求。

　　由于目前油脂消费低迷，加之东南亚棕榈油产量仍有望继续增加，库存变化并未给油脂价格带来有力支撑。后期随着压榨量继续增加，油脂价格依然受到压制。

　　油脂价格低迷油粕比价难涨

　　油粕比价在周一出现较快上涨，随即开始回落。截至周三收盘，大商所9月合约油粕比价为2.0439∶1，比6月中旬下降12个百分点。尽管上周四比价开始反弹，但涨幅有限，整体呈现窄幅震荡的趋势。

　　今年4月至6月初，在油强粕弱格局的推动下，9月合约油粕比价一度上涨至2013年11月以来的最高值，11月合约的比价也创下2013年6月来的新高。6月中旬以来，由于粕类价格触底反弹，油脂价格持续偏弱，油粕比价回落至较低水平。

　　目前受国内油脂消费需求清淡的影响，油脂价格一直保持偏弱走势，加之美豆价格回落，且三季度棕榈油产量有望提高，偏空的国内外环境共同压制油脂价格。

　　受进口大豆到港增加、压榨企业生产仍保持盈利的影响，目前国内油厂周度压榨量达到165万～170万吨，开机率保持50%。预计7月全国大豆压榨量将达到700万吨。总体上看，短期内粕类需求仍将强于油脂，油粕比价难以大幅上涨，将继续维持震荡走势。