供应偏紧 限制菜粕回撤幅度

　　受南美大豆集中上市和美国大豆种植状况良好影响，5月中旬以来，国内外豆类大幅下跌，破位走低，拖累菜粕期货下行，再次逼近去年9月底和今年1月中旬低点。但临储政策变化和进口菜籽减少使得短期菜粕供应偏紧，菜粕期货有望振荡筑底。

　　临储政策改变，菜粕上市放缓

　　由于国家连续5年提高托市收购价格，临储菜籽(油)收购成本高、财政负担沉重、储备菜油很难流向市场等问题出现。今年政府改变了油菜籽收储政策，改由中央财政和省级财政共同出资，对主产区油厂进行补贴，油厂随行就市进行收购。由于补贴资金没及时到位，加之油厂加工利润有限，开出的油菜籽收购价格大多在2元/斤以下，低于农民预期，而且大幅低于去年2.55元/斤的收储价。农民存在严重的惜售心理，导致新作油菜籽收购进度放慢。油菜籽加工少，菜粕供应相应偏少。

　　另外，油菜籽种植效益较小麦低，加之费时费力，在农村劳动力不足的情况下，油菜籽播种面积连年降低，国产油菜籽产量不断低走。据业内人士预计，今年油菜籽实际产量将不足800万吨。这是在油菜籽上市季节未见大量收购的原因之一。

　　加工利润低，油菜籽进口减少

　　去年下半年以来，受美豆和南美大豆丰收影响，国内外油脂、油料价格大幅走低，国内菜油、菜粕价格也受到豆油(5746, -58.00, -1.00%)、豆粕(2564, 9.00, 0.35%)拖累，稳步下行，油菜籽加工利润下降，国内油菜籽进口量减少。据中国海关总署发布的数据，4月中国进口油菜籽347373吨，比去年同期减少36.18%。1—4月，中国进口油菜籽1265365吨，同比减少25.29%。

　　全球油菜籽产量将下降

　　和大豆连年丰产不同，在2015/2016年度，由于播种面积和天气不利，全球油菜籽产量可能下降。日前《油世界》称，2015 年欧盟 28 国油菜籽产量预计为 2150 万吨，低于上年的 2420万吨。除此之外，全球多个油菜籽主产国面临减产威胁，2015/2016 年度全球产量甚至将降至三年来最低6500万吨。而美国农业部发布的全球油籽市场及贸易报告显示，2015/2016年度全球油菜籽产量预计为6810万吨，比2014/2015年度减少350万吨，原因是播种面积下滑。

　　另外，我国油菜籽主要进口国加拿大的油菜籽生产尤其不容乐观。据加拿大统计局公布的作物种植意向调查报告，2015 年该国油菜籽播种面积为 1942 万英亩，较上年的 2033 万英亩下降 4.5%。而上周在加拿大西部油菜籽主产区出现霜冻，给处于苗期的油菜籽带来不利影响，使得温尼伯油菜籽价格暴涨，带动国内菜粕期货高走。

　　从技术上看，菜粕期货在5月底触及前期低点反弹，目前在2000—2300元/吨之间宽幅振荡。在跌破前期低点前，仍以振荡行情视之，操作上可暂行观望。