虽然3月13日以来在美豆续跌牵制下，郑州菜粕市场承压回落、迎来“倒春寒”走势，但现货的维稳运行或令期价下跌空间有限，目前的偏弱调整可能是为二季度的行情上冲蓄力。随着气温日益回升，国内水产养殖需求将会逐渐启动，“梅开二度”式的预热有望得到交易商认可，由于国产菜粕供应处于青黄不接的时期，进口数量又受到压榨景气度疲软的约束，供应端口对价格回暖的影响趋于正面，一旦贸易商和饲料企业加大采购力度，供需矛盾激化将不可避免，期价中期上涨也将变得顺理成章。
水产需求正在预热
1月中下旬以来，两粕市场跌势刹车、步入反弹格局，在这一过程中，虽说菜粕行情企稳初期是看豆粕“脸色”，现货止跌是一大因素，但后续的发力则得益于冬储因素和水产养殖需求的预期，随着资金不断移仓远月，菜粕1509合约交投升温，最高累计涨幅超过300元/吨，而豆粕1509合约涨幅仅在250元/吨左右。
当前，市场正处于菜粕消费淡季向旺季的转换阶段，南方地区水产养殖投料工作不久将会开启，终端采购需求有望增加。据了解，上周之后菜粕去库存势头表现良好，两广地区主要油厂菜粕库存已降至1.75万吨，福建地区为2.7万吨，相比之下，春节之前两大区域菜粕库存分别为4.40万吨和3.25万吨。与此同时，未执行合同量则悄然增加，暗示现货需求正在逐渐恢复。现阶段，华南地区菜粕主流报价在2400~2450元/吨，长江流域在2350~2400元/吨，与期货近月基本平水，暗示现货提振期价的逻辑尚没有发生改变。
供应压力逐渐减轻
由于国产菜籽供给处于季节性断档时期，菜粕供应需要仰仗进口层面，目前以加拿大5月船期进口菜籽3540元/吨左右的成本推测，压榨利润不足100元/吨，较部分地区进口大豆压榨效益相比处在“失宠”的状态，或导致加工企业进口积极性较为低迷。其实，自去年7月份以来的绝大部分时间里，进口菜籽压榨利润陷入长期亏损的境地，虽然进口数量并未严重削弱、反而有囤货嫌疑，不过，今年1月份却出现了急刹车迹象，当月进口菜籽总计为33.82万吨，环比和同比分别大幅下滑29.8和42.1个百分点，市场预计在9月份之前，进口菜籽船期将会低于去年同期水平，有助于为价格营造相对乐观的外部环境。
往后看，今年国产菜籽减产预期及临储政策的不确定性依然是潜在利多，有望使成本支撑“跃然纸上”。一方面，今年的暖冬天气对油菜生长较为不利，虽然当前温度水平已恢复正常，但长江中下游地区降水情况尚不理想；另一方面，鉴于2014年大豆、棉花等直补政策实施效果不及预期，今年菜籽临储政策估计变动不大，市场对菜粕的期望值可能较高。
