行情回顾
上周ICE油菜籽期价止跌反弹,主力5月周涨幅3.94%，收于424.9加元/吨。加拿大油菜籽库存巨大以及物流问题笼罩市场，压制了期价跟涨CBOT涨势。国内菜粕、菜油商业供需紧平衡，菜粕主力09合约周跌幅1.17%，2520-2550点区间窄幅震荡整理;菜油主力09合约周涨幅0.97%，跟随豆棕偏强震荡，7100点遇阻略有回落。
要点分析
1、加拿大油菜籽周度压榨量略减
加拿大油籽加工商协会(COPA)公布的周度压榨数据显示，截至2月24日当周，加拿大油菜籽压榨量为130,110吨，较之前一周的135,556吨减少4.0%。2013/14年度迄今，加拿大油菜籽压榨总量为3,219,148吨，上年度同期为3,460,694吨。当周油菜籽压榨产能利用率为74.4%，年初迄今为79.5%，上年度为89.1%。在丰产库存压力下，物流问题笼罩市场，压制了期价跟涨CBOT涨势。
2、未执行合同货较大，菜粕供应压力不大
根据预报到港船期，2-4月份华南地区进口菜籽到港量在64万吨左右，核算菜粕36万吨，加之当前菜籽、菜粕库存合计，5月份总供应量接近60万吨。而截至2月中旬，菜粕未执行合同货在40万吨以上。随着水产养殖备货需求启动，考虑饲料企业安全储备2周库存，5月份之前，菜粕供应紧平衡。贸易商坚挺现货报价在2780元/吨，生产商7-9月合同报2750元/吨。
3、菜油暂寻政策支撑，但成本支撑有限
国家将继续对2014年菜籽进行临储，若以去年国储菜籽收购5100元/吨，国产菜粕最高价3350元/吨核算，国产菜油的成本支撑约在8000元/吨。但更多进口菜籽压榨的菜油供应集中在福建、两广地区，菜油预售价格在6850-6950元/吨。因进口菜籽压榨的菜油及进口菜油无交割限制，华东、华南地区菜油交割库无升贴水限制，所以华南地区偏低的菜油现货报价为主。
因国产菜籽收获上市前，菜粕定价依然是国产加籽粕为主。以进口菜籽成本4200元/吨左右，菜粕预售2800元/吨核算，菜油成本支撑价格约在6900元/吨，持平于当前华南地区菜油预售价格。因此，结合进口菜油成本考虑，现货成本对近月合约菜油期价支撑在6900-7100元/吨左右。
操作策略
加拿大运力问题导致国内进口菜籽量有限，短期菜粕维持紧平衡格局。油厂已预售合同货，没实际库存压力，菜粕报价坚挺。技术上，期价止跌窄幅震荡，逢低短多参与;菜油主力1409合约跟随豆棕走势为主，7100点阻力较强，关注5日均线支撑位，跌破则多单止盈。
数据跟踪
截止到2月17日一周，菜粕未执行合同货在40万吨以上。现货库存有限仅在5.9万吨，供需维持紧平衡。
当前进口菜籽压榨为主，利润微正，且进口菜油成本与现货报价基本持平。
