2013年上半年油脂供需趋于宽松，油脂价格重心不断下移；进入下半年，随着全球油脂油料供应形势进一步明朗。市场普遍预计，国内油脂市场迎来利空出尽后的一波反弹行情，2014年棕榈油价格表现将现强势。
2013年棕榈油价格先跌后涨
2013年1-7月，受全球经济增速放缓影响，国际市场大宗商品需求下降，国内油脂价格也跌至2010年年中水平。南美大豆丰产压力不断增强，豆类市场供应由紧张向宽松转化。国际豆类市场弱势氛围波及马来西亚、印度尼西亚棕榈油市场。同时，国际棕油市场面临两大主产国马来西亚、印度尼西亚两大棕榈油出口国下调关税鼓励出口，以集中消耗高库存。国际棕油价格不断走低。
自2013年8月开始，美国重要经济数据不断走好，美国提前退出QE的担忧在逐步淡化。国内油脂现货价格经过近半年的持续下跌，贸易商普遍预计油价已跌至价值区间。对比国内三大油脂现货价格表现，棕榈油因低价再次吸引贸易商及投机资金关注，现货市场中棕油贸易商开始低位囤货。受季风性天气影响，马来西亚9月份棕油产量超预期下调，10月份棕油库存低于市场预期。马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期价触底反弹，技术上有效突破底部颈线支撑，马盘棕油基本面及技术面利好表现或将继续对国内油脂市场提供价格支持。
马来西亚棕油库存超预期下降
10月30日收盘，BMD棕榈油主力合约一举突破自2013年3月以来形成的底部颈线压力，期价升至8个月高位。技术指标显示，马盘棕榈油一旦突破2544林吉特/吨的阻力位，期价将开始一波新上涨。
与马来西亚棕油技术性强势表现极为吻合的是，10月中旬马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的月度供需报告中，马来西亚棕榈油库存大幅下降——9月马来西亚棕榈油库存为178万吨，明显低于此前市场预期的191万吨；10月份马来西亚棕榈油库存为185万吨、11月份棕油库存为198万吨，都明显低于历史同期。市场预期马盘棕榈油基本面的利好将继续助推其价格拉升。
国内棕榈油库存降至正常水平
11月份马来西亚及国内棕榈油期价大幅走高，国内棕榈油现货报价跟随上涨。11月中旬，我国天津港24度精炼棕榈油报价为5900元/吨，较9月末累计上涨了400元/吨。
元旦春节一向是国内油脂消费高峰期，预计节日效应短线也利好油价。市场调研显示，目前一些大型工厂备货工作已经展开。11月下旬至12月更是小包装油备货的高峰期，后期油脂市场需求预期继续增加。
后期关注主产国产量、关税以及中国进口等因素
关注点一：马来西亚、印度尼西亚棕榈油最终产量。
《油世界》预计2013年马来西亚棕榈油产量可能达到创纪录的水平，总量将达到1940万吨，比2012年增长60万吨。MPOB统计数据显示，截至10月底，马来西亚棕榈油2013年累计产量为1568.6万吨，较去年同期的1510.4万吨增加了近60万吨；预计2013年马来西亚棕油产量将达到1890万吨。11月末在印度尼西亚召开的棕榈油行业大会中，专家预计2013年马来西亚棕榈油产量为1920万吨，2014年将增至1950-1970万吨；2013年印度尼西亚棕榈油产量为2750万吨，2014年将增至3050万吨。
关注点二：马来西亚、印度尼西亚棕榈油关税政策调整。
马来西亚政府决定，自2013年12月开始，棕榈油出口关税调整为5%。而11月马来西亚棕榈油出口关税为4.5%。2012年末，马来西亚政府为消减国内棕油高库存压力，决定自2013年1月开始下调棕榈油出口关税，同时取消毛棕榈油免税出口配额，即关税从2012年末的23%大幅下调至4%附近水平。但市场普遍认为其对国际棕榈油市场影响有限。预计与马来西亚有出口竞争关系的印尼也将延续低关税出口竞争策略。
关注点三：中国进口油脂采购需求。
马来西亚棕榈油的主要出口目的地是中国、印度和欧盟，三者从马来西亚进口棕榈油的总量占马来西亚棕榈油出口量的80%左右。
据中国海关数据，中国棕榈油进口到货量在11月份达到年内峰值。随着天气转凉，中国进口棕榈油数量将显著下降。MPOB报告显示，11月马来西亚棕榈油出口量为152万吨，较10月下滑5.6%。船运调查机构数据显示，12月1-10日马来西亚棕榈油出口下滑20%。因中国市场采购需求下降，短期马来西亚棕榈油库存或将小幅攀升。
关注点四：豆油、棕榈油价差变化。
2012年美国干旱天气导致豆油、棕油价差创历史新高。2013年初1月合约豆油与棕榈油价差达到2800元。在其后的几个月时间里，受美豆丰产预期影响，国内豆油与棕榈油价差大幅缩窄。10月，马盘棕榈油强势拉升，国内棕榈油跟随反弹，在油脂价格上涨过程中棕榈油表现明显偏强，这也导致国内豆油与棕榈油价差大幅缩窄。年末国内豆油与棕榈油主力合约期价价差稳定在950-1000元低位区间震荡，若后市豆油与棕榈油价差企稳反弹，预计棕油涨势将受限。
2014年一季度棕榈油价格将趋强
2014年1-4月，马来西亚棕榈油将进入低产期。预计产量下滑更有利于国际市场棕榈油库存消化。预计马来西亚棕榈油市场库存由宽松到紧张的利多效应将在2014年一季度持续，受其带动，国内棕榈油或将延续中期上涨。
2013年年末，因棕榈油持续走强导致豆油与棕榈油价差持续缩小，所以国内棕榈油市场并未出现季节性拉升行情。2014年一季度国内油脂市场还需关注豆油与棕榈油价差变化。若投机资金参与买豆油卖棕榈油的套利交易，则棕榈油价格涨幅或将受限。预计2014年一季度马来西亚棕榈油指数合约价格区间为2550-3050林吉特/吨，国内棕榈油指数合约价格区间为6100-7400元/吨。
