作为丰富农产品板块和完善油菜籽产业链的新品种——菜籽菜粕在上市伊始便陷入调整，不过元旦期间，四川和长江中下游油菜籽产区遭逢罕见的雨雪低温天气影响，冬菜籽生长面临冲击诱发市场对于减产预期的认同度快速升温。虽然短期受益于极端气候推动，菜籽菜粕期价双双刷新上市以来高点，但考虑到利多因素消化之后，供需环境差异将导致菜籽菜粕出现强弱分化，跨品种与跨期套利机会日趋显现。
供应端趋紧强化菜籽价格。在水稻和玉米等收益较高的经济作物挤占下，近几年国内油菜籽播种面积陷入萎缩趋势。据统计，2012年国内油菜籽播种面积再度萎缩2.08%，至705万公顷;预计2012/2013年度油菜籽总产量将同比下降9.2%，至1220万吨。虽然进口量同比增加在一定程度缓解了供应端偏紧的局面，但下游需求日趋攀升却抵消了外部供应增量。截至去年年末，国内油菜籽库存消费比依然处于近16年来的第四低位水平。
为了遏制菜籽产量年年趋降的现状，近年来，国家采取托市的收储政策用以保护农民种植积极性和利益，而收储价格逐年抬高不但推动油菜籽价格重心稳步上移，而且也引发现货市场资源日趋紧张。据了解，2012年国内油菜籽收储价格为5000元/吨，比2011年的4600元/吨大涨400元/吨。随着收储价大幅攀升，市场认同度也明显增强，农民交储意愿提高致使去年夏秋两季菜籽临储收购总量达到430万吨左右，超过总产量的35%。由于今年6月冬菜籽才能上市，因此在减产和收储因素制约下，未来几个月里国内油菜籽供应仍将呈现偏紧状态，加之冰冻雨雪天气助阵，菜籽期价强势格局还将持续。
需求端不济弱化菜粕价格。作为菜籽下游消费端的菜粕属于第二大蛋白饲料原料，在一定范围内可以成为豆粕的替代品，因此其价格自然会受到豆粕的影响。由于去年北美干旱导致国际大豆价格飙升，而在高价大豆的诱惑下，不但2012/2013年度的南美大豆产量将创历史新高，而且2013/2014年度的北美大豆产量预期也被调增。增产预期强烈压制美豆期价不断趋弱，引发美豆粉和连豆粕联袂走低，间接拖累菜粕价格上行步伐。
在需求端上，考虑到春节临近，国内生猪将集中出栏，饲料消费面临转淡风险，而终端企业补库意愿下滑更是加重了豆粕期现市场的下行压力，并会给菜粕造成负面冲击。与此同此，当下菜粕的直接需求端水产养殖正处于季节性淡季，而消费旺季要等到5月才能启动，因此在春节以前下游工厂备货行情难以展开。未来菜粕需求端趋弱预期将制约期价上涨空间。
鉴于春节前菜籽和菜粕不同的供需格局，笔者建议可以采取买菜籽抛菜粕的跨品种套利交易。而在菜粕单品种上，由于水产养殖旺季在每年的4月-10月，所以在时间上，位于消费初期的菜粕1305合约会强于消费末期的1309合约，因此可以采取买近抛远的跨期套利策略。
