9月以来，受棕榈油主产国产量增长和库存高企影响，国内外棕榈油价格大幅下跌。大商所棕榈油期货主力合约P1305从9月初的8400，一路下行至目前的6600附近，累计下跌幅超过20%。
MPOB数据短期利多
马来西亚棕榈油局（MPOB）11月12日发布的最新报告显示，10月份马来西亚毛棕榈油产量为194万吨，比上月减少了3.3%。10月马来西亚毛棕榈油出口量为176万吨，比上月增加16%。另外，船运调查机构ITS表示，马来西亚11月份前10天出口棕榈油519万吨，比上月同期增长16%。可见，近期马来西亚棕榈油产量和出口数据稍显利多。然而，高库存依然是压制棕榈油价格的主要因素。根据马来西亚棕榈油局的最新报告，10月底棕榈油库存比上月增长1.1%，达到创纪录的251万吨。另外，根据印尼出口数据分析，10月棕榈油库存可能上升至500万吨及以上。庞大的库存压力必将对棕榈油价格形成较大的压制。
全球棕油库存大幅上升
由于全球棕榈油种植面积扩张以及成熟棕榈油面积提高，2012年全球棕榈油产量将继续增加，或创下历史新高。据《油世界》估计，2012年全球油棕榈树成熟面积将从2011年的1340万公顷增加到1410公顷，油棕榈单产预计为3.72吨/公顷，2012年全球棕榈油产量将从2011年的5020万吨增加至5230万吨。
美国农业部(USDA)公布的11月供需报告显示，全球棕榈油期末库存大幅上升，从10月的585万吨增加到11月的704万吨，增幅20%，高于上年度的660万吨。USDA预计，马来西亚期末库存将达到254.7万吨，高于上年度的248.1万吨；印尼期末库存将达到235.1万吨，高于上年度的180.1万吨。全球棕榈油产量的持续增加以及库存的高企，将对棕榈油价格形成明显压力。
USDA上调大豆产量预估
美国农业部11月农产品供需报告再次上调了2012/2013年度美国和全球大豆产量预估。报告显示，美国大豆单产从10月预估值37.8蒲式耳/英亩上调至39.3蒲式耳/英亩；美国大豆总产量也从10月预估值28.6亿蒲式耳上调至29.71亿蒲式耳，远高于市场预估的28.92亿蒲式耳；全球大豆产量预期也上调331万吨至2.68亿吨,。同时，报告将美国2012/2013年度大豆结转库存预估从10月的1.3亿蒲式耳上调至1.4亿蒲式耳。美国大豆以及全球大豆产量预估再次上调，进一步缓解全球大豆的供应压力，全球大豆和豆油价格可能会因此受到较大的打压，棕榈油价格也会受到影响。
我国棕榈进口成本降低
印尼政府将10月毛棕榈油出口关税从9月的13.5%下调到了9%。从明年开始，马来西亚政府将下调毛棕油出口关税，由当前的23%下调至8%—10%。印尼和马来西亚棕榈油出口关税降低虽然可以刺激出口、降低棕榈油主产国国内库存，但也意味着我国棕榈油进口成本降低。
国内棕榈油消费步入淡季
随着冬季的到来，国内棕榈油逐步进入传统的消费淡季，棕榈油需求或进一步萎缩。从港口库存来看，当前棕榈油港口库存依然处于高位。据wind数据统计，截止到11月9日，中国棕榈油港口库存为78.7万吨。目前中国棕榈油港口库存虽然较上半年明显回落，但是与历年同期相比，当前棕榈油港口库存明显处于高位，并且库存有进一步增加的趋势。港口库存不断增加，加上棕榈油步入消费淡季，对国内棕榈油价格形成较大的压力。
豆油供应抑制棕油需求
从当前的库存情况来看，豆油和库存均比较充裕。由于近期油厂开工率较高且豆油消费疲软，豆油库存持续增加，目前豆油商业库存已接近140万吨，显著高于往年，库存压力逐渐增大。另外还有国储豆油库存80万—120万吨。充裕的豆油库存和相对低迷的豆油价格使棕榈油价格受到一定压制。
综上所述，从基本面来看，马来西亚产量和出口数据可能为棕榈油带来短暂的反弹机会；全球棕榈油库存高企以及主产国出口关税的调整，将对棕榈油价格形成长期的压力；另外，美国大豆产量预估再次上调，有效缓解了全球大豆供应的压力，这也将对棕榈油有价格产生不利的影响。因此，虽然短期内棕榈油存在一些利多的因素，但是庞大的库存压力，决定了棕榈油价格的弱势格局很难发生实质性的变化。
从宏观面来看，由于全球经济增长趋缓，棕榈油需求疲弱，棕榈油庞大的库存压力在短期内很难有效化解。另外，从技术上看，棕榈油仍然存在下跌空间。建议近期的操作策略以逢高沽空为主，P1305入场区间6500—7000。
