自4月中旬开始，棕榈油从高位回落，步入下行轨道。近日，随着欧美经济双重利空的来袭，棕榈油期价进一步加速下行。从技术上说，目前棕榈油期价下跌幅度已经超过50%，下一支撑在前期涨幅的2/3回调处，第一目标位8146，第二目标位8000。
欧债危机担忧升温
希腊组阁失败使得希腊退出欧元区的可能性骤然升温，此前一度力挺希腊留在欧元区的欧洲央行(ECB)也开始公开讨论希腊退出欧元区的可能，令市场忧虑情绪全线升温。另外，奥朗德当选法国总统给欧洲债务危机的解决增添了不确定性因素。希腊组阁失败退出欧元区成为可能，法国新任总统声言修改欧盟紧缩性财政契约使得整体欧元区陷入一个新的方向性选择的关键点，加重了投资者对未来欧元区的悲观预期。预计后期油脂价格将进一步走弱。
棕榈油高库存不减
2月份以来，因融资性棕榈油进口增加，国内棕榈油库存从73万吨一度飙升至最高96.10万吨。期间棕榈油库存虽偶有短暂回落，但是每次回落幅度较小，并且之后都会迅速得到回补。进入4月份以后，棕榈油库存始终维持在90万吨以上。从棕榈油历史数据可知，棕榈油库存5年平均水平在55.88万吨，当前库存高出5年平均水平的60%。
我们预计后期棕榈油库存将继续保持高位。首先，国内豆油商业库存抵消棕榈油消费。目前山东地区豆油商业库存有17万吨、华东28万吨、广州7万吨。虽然没有处于历史高位，但是山东、广东地区豆油均出现滞销憋库情况，且华东、天津地区油厂反映出库情况不及往年。其次，油脂需求低迷也是棕榈油库存继续保持高位的一个因素。根据我们持续跟踪，国内油脂市场终端棕榈油买盘近期依然低迷，豆油日成交量在万吨以上，棕榈油日成交量仅在5000吨附近。由于外围市场利空涌现，目前终端市场买方入市谨慎，以随买随用为主。现货成交滞销，使得国内油脂期价难以止跌回稳。其三，食品安全力度加大，地沟油查处力度加强。进入4月份以来，各地再度掀起地沟油查处热潮，并且上海和广东靖江等地政府发文明确要求散装油退市。这将令主要用于搀兑用途的棕榈油使用减少，终端需求萎缩，棕榈油期价难以止跌。
油脂非商业持仓突变
CFTC发布的豆油非商业持仓数据显示了国际投资者在油脂期货上的投资意向，一直以来对国内油脂期价具有极强的指导性意义，也是我国油脂市场投资者的指南针。3月份，豆油非商业持仓多头部位一直处于增长态势，持仓比重是空头持仓的两倍多，并且这种情况持续了9周之久。而近日豆油的非商业持仓出现异动，多头部位8周以来首次主动减仓8311张，并增加了10029张空头部位，使基金豆油多单从5周前的10万张以上下降到目前的97577张，空头部位再度增加7712张至74712张。豆油非商业持仓的变动显示，国际投资者在持续了2个月之久的多头炒作后正在获利了结，逢高沽空策略已经开始实施。
棕榈油注册仓单增加
4月26日棕榈油市场出现了1000张注册仓单，在随后10日内棕榈油的注册仓单一直维持在3000张以上。注册仓单的突然增加，说明目前的高价位对卖出套保者很有吸引力。春节以后国内棕榈油库存一直居高不下，目前仍维持在90万吨的高位，说明下游消费尚未启动，所以套保者认为目前期价较高，便卖出棕榈油保值，这对棕榈油上涨形成压力。进入5月份以后，马来西亚棕榈油将进入高产期，后期供应将增加，而国内库存较高，终端没有出现消费启动迹象，所以对后期的棕榈油价格我们应该持谨慎态度。
