整体行情震荡下跌
2011年对经济金融市场的影响莫过于欧美金融危机，受此影响，全球经济增长放缓，打击消费者和投资者信心，大宗商品价格全线回落，国内棕榈油也没能幸免。
预计马来西亚棕榈油FOB报价在2012年上半年呈牛市形态，6月底有望达到1250美元/吨左右的顶部，之后向下回调到1150~1200美元/吨的区间，当然，下半年应保持对棕榈油产量的关注。
国内棕榈油价格在2012年跟随马来西亚呈一分为二的运行态势：上半年强势上扬，下半年震荡回调寻求支撑，2011年底7500元/吨一线有望形成底部支撑，在2012年上半年国内港口价格上探9000元/吨大关的可能性较大，具体价格还要视汇率和进口倒挂等因素而定。
预计2012年我国棕榈油进口将增加10%左右。起码在2012年上半年，强劲的需求将使包括棕榈油在内的植物油供需面偏紧，这对棕榈油形成有力支撑。
2011年国内棕榈油整体行情呈震荡下跌态势。年初延续了2010年底的温和上涨行情，马来西亚的年初产量和库存下降是这波行情的主导因子，国内外棕榈油价格倒挂导致国内市场供给减少，美国农业部的动作也间接利多棕榈油市场。但是牛市并未能延续太长时间，到了2月下旬，棕榈油进口到港先于需求的回暖，供需不再令人担忧，加上国内食用油的调控政策，棕榈油开始了漫长的震荡偏弱走势，国内港口24度棕榈油成交价轻松跌破9000元/吨大关，直到6月份棕榈油消费旺季到来，这一波下跌行情才逐渐止步。当然，这期间国外恶劣天气的炒作和马盘的持续走高也支撑了棕榈油价格。
欧美金融危机在8月份全面爆发并延续，宏观经济和金融环境恶化，棕榈油价格也大幅下跌，向7500元/吨的底部靠拢，价格倒挂日益扩大。到11月，国内棕榈油价格才止跌企稳，主产国产量和库存临近岁末再次下降，马来西亚棕榈油FOB报价站上1100美元/吨一线，拉升国内棕榈油进口成本，价格倒挂扩大打击棕榈油进口和出货意愿，这促成棕榈油超跌企稳。
棕榈油产量无忧
统计数据显示，最近几年全球棕榈油产量年均增长250万吨左右，年增长率达7.8%,远远超过豆油和菜籽油等其他油脂。2011年估计有望创下历史新高5000万吨，比2010年增产400万吨以上，其中马来西亚产量达1870万吨，印度尼西亚产量达2540万吨，两大主产国全球占比维持在88%这一历史正常水平，泰国等其他国家一共生产了全球12%的棕榈油。
由于受耕地面积和相关政策所限，近几年马来西亚和印尼这两大棕榈油主产国油棕种植面积增速已经明显放缓，年增长率维持在3%左右。估计马来西亚2011年油棕种植面积已经超过500万公顷，印尼约800万公顷，两国每年增加油棕种植面积50万公顷，当然，印尼扩张势头超过马来西亚。
研究发现，近两年棕榈油产量变化的幅度并没有和油棕种植面积扩张的步调保持一致：2010年油棕种植面积依然比2009年扩张，而产量几乎原地踏步，再对比最近两年，8.5%的产量增长幅度和3.5%的面积扩张也不吻合。其实，这一切都源于天气---这一对棕榈油单产有重大影响的因素。众所周知，最近几年厄尔尼诺和拉尼娜天气肆虐，这对包括棕榈油在内的几乎所有的农作物影响较大。
考虑到马来西亚和印尼两国种植园树龄结构等因素，估计2012年马来西亚产量维持不变或者上升，印度尼西亚由于面积大幅增加，将继续增产，全球棕榈油产量将比2011年增加200万吨左右，可见，棕榈油产量无需过多的担忧。
出口保持温和增长
2011年马来西亚和印尼棕榈油出口基本都在1800万吨的水平，贡献了全球棕榈油出口市场的绝大部分份额，近几年全球棕榈油出口维持5%左右的增速。通过对马来西亚棕榈油局的月度出口数据分析得出，截至2011年12月份，除欧盟进口有较大降幅之外，其他地区进口均保持稳定增长态势。
中期来看，印度和中国等市场对植物油的刚性需求，将使2012年印尼和马来西亚棕榈油出口继续保持温和增长，预计马来西亚棕榈油出口增长在3%左右，印度尼西亚出口增长在8%以上，这些都将提振市场投资者信心，利多棕榈油期现货价格。
进口变化基本和出口保持一致，但是上升步伐似乎比出口要快，2011年全球棕榈油进口同比增加6.78%,至3806万吨的历史新高。其中印度进口表现抢眼，进口量和进口增速可观，2012年由于印度本国油菜籽产量可能下降20%,而国内需求提高，只有靠更多地进口棕榈油和豆油来弥补国内供需缺口。
随着我国经济水平的发展和人们生活条件、观念的改变，我国食用油消费增长可期，且增长速度将明显快于国内供应的增速。油脂油料进口扩张几成定局，而棕榈油相对豆油、菜油价格更加低廉，竞争优势明显，预计2012年我国棕榈油进口将增加10%左右。起码在2012年上半年，强劲的需求将使包括棕榈油在内的植物油供需面偏紧，这对棕榈油形成有力支撑。
库存处于相对高位
近来，无论是马来西亚还是我国，棕榈油库存都处在历史相对较高的水平，其中马来西亚库存在2011年9月份一度超过200万吨，我国棕榈油港口商业库存也是在90万吨一线居高不下。众所周知，一般情况下，库存和价格之间是一种反比关系，库存高，价格就会走低，相反，库存下降，价格就会上升。但是库存下降并不是说价格会发生崩盘，有时甚至会受到能源、宏观等其他因素逆势上扬，这类现象不足为奇。据了解，马来西亚库存增长与不断新建的棕榈油精炼工厂有很大关系，并不能体现供给过剩，除此之外，还有大量库存来自于印度尼西亚的棕榈油输入。
由于棕榈油进口成本节节攀升，而国内油价受诸多因素限制涨幅有限，油脂企业为避免进口价格持续上涨，短期进口意愿增强，但因下游产品价格低于进口成本，进口价格倒挂愈发明显，出货就意味着亏损，港口库存自然居高难下。高库存没有流入市场，在国内外油脂油料、原油等大宗商品和宏观经济复苏等因素的带动下，棕榈油期货价格“弃高库存于不顾”而上涨的可能性很大。
关注外围影响因素
棕榈油价格和原油价格在一定范围内挂钩，且棕榈油对原油基本保持溢价，两者之间的走势维持着200美元/吨左右的价差通道。由于叙利亚和伊朗紧张的地缘政治问题短期内很难得到和平解决，这起码在心理上将会影响到市场投资者心理，从而支撑原油期货价格。而且美国国内复杂的生物菜油形势和所谓的“高级生物燃料油计划”客观上要求有更多的大豆油供给，这也将使得全球植物油供需面偏紧。预期2012年（至少在6月份以前）原油期货价格在100~120美元/桶区间内强势波动，这将对新年度的棕榈油价格形成稳定支撑。
在2012年全球经济保持较低通胀水平和稳定的增速下，笔者看好包括棕榈油在内的植物油需求。下半年需持续关注北美大豆主产区的天气，包括东南亚的气候，因为棕榈油的产量在很大程度上取决于7月到10月这几个月份。在其他因素相对稳定的下半年，全球气候将对棕榈油价格产生直接或间接的影响。
