【交易提示】棕榈油价格上涨必须依仗消费的好转，看库存“脸色”行事。内外价差的严重倒挂必将激起贸易商挺价意愿，而在终端需求被点燃之际，“迎春”而动的表现机会将愈发清晰，国内棕榈油均价“八千”时代料成为常态。建议采购方依然保持逢低分批建仓的操作策略，以拉低整体建仓成本。
处于传统消费淡季的棕榈油市场，库存重建被重点提及。由于大豆、油菜籽等主要油料减产形势已不可逆转，棕榈油可能作为替代品而成为国际买家的“香饽饽”。在内外价差达到历史极值、市场风险偏好升温之际，终端消费依然是价格“起伏”的关键指标，或存在间歇性“迎春”而动的表现机会。
内外价差效应放大
在市场交易风格由风险厌恶向风险偏好转变过程中，马来西亚棕榈油价格“过关斩将”，5月基准合约紧步追涨，直逼3400林吉特/吨的重要阻力，带动出口价格全线走高，破箱而出的势头难有“熄火”意愿，市场采购信心正在恢复。
宝城期货监测数据显示，截至3月14日，马来西亚3月船期24度棕榈油FOB报价为1142.5美元/吨，较上周五上涨10美元/吨，折算成进口成本约为9305元/吨。而国内24度棕榈油港口分销价格则集中于8100~8200元/吨，内外价差倒挂幅度高达1105~1205元/吨。
实际上，长久以来，由于融资需求的存在，国内棕榈油一直处于反向市场之中，现货市场内外价差合理倒挂幅度在200~800元/吨之间。但2月中旬以来这一幅度跃至1000元/吨上方，目前更是处于历史极值范畴，后期收敛的机会和空间均比较大，暗示着国内棕榈油价格将会受益，贸易商逢低补库心理料会蔓延，慢牛行情可能正在沉淀。
库存指标闻“风”而动
得益于全球大豆、油籽库存降至3年来低位的间接刺激，棕榈油库存可能闻“风”而动，上演供应吃紧的紧俏局面。3月份以来，马来西亚棕榈油出口形势转暖，1~10日累计出口44.86万吨，较2月同期增长33%，抵消了2月底库存意外升至206万吨的市场顾虑。作为价格“沉浮”的关键砝码，库存量预计在3月底平稳回落，对于市场利好的释放将层层递进，心理支撑将重新为价格打开稳中上涨的“引擎”。
由于国际植物油可能出现供需缺口，棕榈油很可能成为国际买家追捧的“香饽饽”。据了解，在截至2012年9月的年度中，全球植物油需求将增加600万吨，而供应仅增加530万吨，供不足需将令植物油更为紧俏，推动价格进一步走强，尤其在“风向标”国际原油尚无“歇脚”准备的环境下。
而作为全球植物油第一进口大国印度来说，随着油菜籽减产15%的评估尘埃落定，印度某贸易商预计2011/2012年度（11月至次年10月）食用油进口总量增长13.1%，至950万吨，其中，棕榈油进口可能增长15.4%，达到750万吨。这种“大手笔”的采购动作可能使得棕榈油主产国库存陷入“危机”边缘。
国内库存重建致使棕榈油港口库存维持在90万吨以上高位，远大于历史同期50万吨左右的水平，抑制了棕榈油价格上涨步伐。截至3月13日，张家港和广东港口库存分别为24万吨和37万吨，扩充步伐有所减缓。伴随着天气逐渐回暖，终端消费或将启动征程，棕榈油择机上涨的概率有望提高。
