资本去杠杆化将成商品魔咒
2008年的金融危机目前仍远未结束，当年的救市政策只是拖延了危机蔓延的时间。当时欧美等国只是通过“印钞”和国有化，把有毒资产隐藏起来或者转移到政府手中，并没有解决实质问题。由于这种解决方式大大增加了各国政府的财政负担，到现在欧美各国相继开始爆发主权债务危机。发达国家不得不开始财政紧缩之旅，这宣告了此前扩张救市政策的结束。同时，发达国家还开始加强金融监管，欧盟要求欧洲银行业把资本充足率从5%大幅提高到9%。这使得银行面临极大的资金压力，巴克莱资本预计，银行业最终可能会把资产负债规模收缩3万亿欧元，即总规模的10%，以满足资本金要求。受此影响，银行开始四处回流资金，收缩信货，从而推动了金融市场的借货成本。目前金融市场已经出美元流动性紧张局面，正是因为这样，近日美联储等全球主要央行才开始联手向市场注入美元流动性，这充分说明了问题的严重性。
这种由发达国家政策的资本紧缩已经开始蔓延全球，新兴经济体也明显感到寒意难挡。自今年8月以来，几乎所有的新兴经济体货币都在贬值，既包括金砖国家的巴西、俄罗斯、南非，也有墨西哥、匈牙利、土耳其、越南、肯尼亚等各大洲的新兴经济体代表。其中巴西，印度问题明显，有数据显示，2011年9月，美元兑巴西雷亚尔的升值幅度更是超过了18%，巴西民众纷纷兑换美元以避险。印度在最近四个月卢比贬值15%，人民币近日也出现连续跌停。经济学家担心，新兴经济体的问题，可能不亚于欧债危机。
而资本收流发达国家，也就意味美元可能出现上涨，并且美元现在已经出现了升值趋势，如果这一趋势延续下去的，明年商品必面临风险。而资本紧缩也意味着市场流动泛滥将有可能得到遏制，商品市场的投机资金将开始撤离市场，未来油脂面临去杠杆化的压力。
大豆和棕榈油(7976,14.00,0.18%)丰产预期上升
最近市场有乐观传言，巴西自下个月开始收割的（2011/12年度）大豆产量或增至纪录高位7800万吨，而目前市场主流预估，阿根廷明年大豆产量预估在5200-5300万吨，高于今年的4900万吨的产量。巴西大豆2012年产量被调高150万吨至7500万吨，将在今年创历史的产量前提继续创新高。这些乐观预期是因为南美大豆产区的天气完美，大豆种植面积有望大幅增加的前提下作出的。
2012年，巴西或将成为全球最大的大豆出口国，南美地区也已经取代美国，成为全球大豆主要产区。由于大豆价格今年价格及产量都较为理想，农户种植收益不错，这就预示着明年全球大豆种植将仍有可能增加。
同时，另一个油脂主要品种棕榈油明年产量也可能上升，印尼棕榈油种植商SMART在12月1日称，该国明年棕榈油产量将增加6.5%至2,450万吨，价格将下滑。虽然2012年马来西亚棕榈油产量可能会持平，在1860万吨至1900万吨之间。但是，当下棕榈油种植范围正在扩大，东南亚其它国家甚至非洲南美也开始棕榈油种植，2012年棕榈油产量总体仍将增加。
从现在的各方消息来看，2012年油脂确实面临较大的考验，产量上升，资本紧缩，商品交易去杠杆化成为拦路虎。另外，还有迹象表明，中国在油脂需求正出现拐点，根据业内人士预计，未来几年，我国的油脂可能年增长率只有2%-3%左右的水平。总之，红火多年的油脂行情或在2012年转折，未来走势难言乐观。
