宏观经济不景气
美国失业率是市场关注的一个重要指标，是美国经济预期是否好转的标示。从最近公布的数据看，失业率有好转迹象。由于欧洲经济还在着力解决债务问题，当前美国经济复苏要好于欧洲。基于这点考虑，美元可能会继续保持相对高位，这对以美元计价的豆类油脂是不利的。并且，当前欧元区各国领导人以积极姿态去磋商，但没有解决实质问题，欧元区正通过这种不断磋商机制来延缓焦点，达到以时间换空间的目的。因此，欧洲债务问题带来的风险还将长时间存在。
美豆出口是基本面的关注重点
随着美豆收割上市，业内焦点逐渐转向美豆的出口贸易和南美市场的种植、生长情况上来。我们认为未来3个月美豆出口量是市场重点，而南美市场的发展则决定美豆出口的进度与量度。
当前的美豆销售数据显示出其出口乏力，我们认为这与南美大豆库存充裕、价格低廉有关。根据我们的追踪监测，目前中国进口南美大豆要比进口美豆划算，也就是说中国若采购大豆应优先选择南美市场。从数据来看，巴西大豆在上市初期出口量就较大，阿根廷量较小，但随着收割的完结，出口量快速增加。反观美豆，则与去年同期相差甚远。
中国通常在11月至次年2月以进口美豆为主，这个阶段也是美豆的出口高峰，一旦错过这个阶段，美豆又将面临南美新季大豆的竞争。2010/2011年度，南美市场尤其是巴西，大豆丰收，若美豆不具备价格优势，将很难竞争过南美大豆。
美豆暂竞争不过南美大豆
中国有很大的进口需求是不争的事实，但我们认为在目前情况下中国要大批量采购美豆则需要两个条件：一是价格具有优势，二是中国压榨利润转好。然而不幸的是，中国压榨利润持续低迷。去年12月以来，大豆压榨利润较低，大部分时候处于亏损状态。当前低迷的压榨利润与糟糕的宏观环境对进口信心具有杀伤作用，也抑制着进口动能。
目前国内港口有650万吨的大豆以及接近60万吨的棕榈油，算上豆油商业库存，以及国内秋季油料作物的上市量，短期供给不存在问题。按照200万吨/月的消量费计算，当前国内油脂油料可供三个月之需。中国欲进行大规模采购，必须有较好的压榨利润或压榨利润预期做保证，否则不会贸然大胆地进口采购。而选择进口美豆的条件有：一是南美大豆库存快速下滑，二是南美出现严重供给问题。从目前来看，南美库存还可出售，播种进程良好无产量之忧。因此，美豆要想与与南美大豆竞争，需要南美库存快速消化以及天气的配合，否则只有通过降价的方式才能完成。油脂也只能在黑暗中继续寻找条件，等待黎明。
