豆油棕榈油一直是相互替代的油脂品种，他们之间价格存在极大的关联性。根据历年的统计数据显示，二者相关性高达0.98，合理的差价在800-1000元/吨之间。如果高于这个区间范围，会逐渐回落到此区间，而如果低于这个区间，也将逐渐回升到此区间。去年年末到今年年初时，当时东南亚地区拉尼挪现象严重，棕榈油产量大减，这导致豆油棕榈油之间差价缩小到600元/吨水平，但随着棕榈油丰产期的到来及阿根廷大豆的减产，导致豆油棕榈油差价一直不断扩大，9月份达到1450元/吨的最高位。进入10之后，差价有所收窄，11月份之后则加速回落，目前P1205和Y1205合约之间差价在1200元/吨左右。
基本面的变化导致价差高位回落
在今年3月份之后，马来西亚棕榈油棕榈油产量一直不断攀升，大大高于历史同期水平，从而导致马来西亚棕榈油库存高企。多数时间库存处于200万吨的历史高位，这导致棕榈油价格一直低迷不振。相对棕榈油的低迷，豆油今年的行情要好的多。受拉尼娜现象影响，阿根廷大豆产区遭受严重的干旱天气，大豆产量从原先预期的5300万吨降到4900万吨。而美国大豆种植也在耕地竞争中落败，产量将小幅下降，从而导致大豆一直走强。
不过，10月份之后，棕榈油将进入传统的减产周期，11月10日，MPOB将公布10月棕榈油库存、产量及进口数据，市场普遍预计报告将利多。行业分析师表示，今年十月底马来西亚棕榈油库存可能比上月减少7到8%,为194-195万吨，而9月创出212万吨的历史高位。因为棕榈油产量开始回落，而出口需求增加。船运调查机构ITS表示，十月份马来西亚棕榈油出口量增长了8.5%，达到了165万吨。另外一家机构SGS预计出口量为168万吨，月比增长12%。根据媒体消息，马来西亚，印尼已经进入雨季，洪水开始出现，这就是拉尼娜现象所致。而近期泰国，越南，老挝等国出现的历史性大暴雨也是受拉尼娜现象影响，随着强烈降雨带的南移，马来西亚，印尼的棕榈油产区将可能遭遇严重的暴雨影响，棕榈油生产有时会被迫中断，这将导致棕榈油产量急剧下降。
另外，豆油情况则并不乐观。北半球大豆在10月份以后集中上市，现在销售情况并不理想，采购商采购极少，出口需求疲软，而农户囤积惜售现象严重。此外，南美大豆已经进入播种期，产区天气良好。分析机构预计，在2011/2012年度南美地区大豆种值面积将有所增加，巴西，阿根廷大豆可能将双双创出历史最高产量。并且今年南美大豆上市期有可能提前，这些不利因素将持续困扰豆油价格走势。
元旦春节备货将加速价格回归
目前元旦春节临近，市场对于油脂的备货行情将展开。根据国内港口的统计数据发现，棕榈油库存在近期有所回落，从51万吨回落到现在的46万吨。今年以来，棕榈油现货行情一直不太好，下半年油脂消费高峰期的临近或能够带动其行情走强。2010年，进入10份之后，随着棕榈油产量的下降和春节备货的启动，棕榈油和豆油的差价就缩小到历史同期最低水平。我们可以想象，随着今年东南亚拉尼娜现象的出现，再加上国内开始备货带动现货市场好转，棕强豆弱行情完全有可能上演。
