棕榈油期价上半年小幅震荡下挫，主要是由于年初棕榈油主产区马来西亚、印尼的天气逐渐好转，产量得以迅速恢复，与此同时中国等消费大国上半年的进口量有所萎缩，导致价格震荡下行，而8月份在中国两节以及印度斋月的需求带动下，马来西亚、印尼出口量有所恢复，库存上升势头暂时得以遏制。但是进入9月份欧债危机爆发，中、印等大国进口量再度下降，导致棕榈油价格加速下跌，预计第二阶段行情操作过程中，棕榈油价格维持下跌趋势，棕榈油指数震荡区间在7000-8500点间，而BMD棕榈油指数则在2500-3000点间，下面对当前棕榈油基本面和技术面局势加以分析。
一、基本面概况
（1）全球供需
今年马来西亚棕榈油产量可能创下历史最高纪录，因为单产强劲，收获步伐加快。不过从十一月份往后棕榈油单产可能呈现季节性下滑态势，从而导致库存减少，这对价格利好。马来西亚棕榈油生产商IOI集团执行总裁表示， 2011年马来西亚毛棕榈油产量将比上年增长6到8%，达到1800-1830万吨。另据马来西亚IJM种植园公司称，今年下半年马来西亚棕榈油高产的预期可能不会实现，棕榈油产量预计为1820-1840万吨，相比之下，上年为1700万吨。印尼棕榈油产量将达到2390-2400万吨，上年为2230万吨。
知名的植物油分析师Dorab Mistry今年七月底表示， 2011年印尼棕榈油产量将达到2550万吨，马来西亚棕榈油产量将达到创纪录的1900万吨，结束连续两年下滑的态势。
油世界称，今年四月到九月期间全球棕榈油产量或增长220万吨，达到2580万吨。年底马来西亚棕榈油库存轻松可破220万吨水平线，这将是2009年十二月份以来的最高水平。
需求方面全球经济形势依然令人担忧，制约商品市场表现。马来西亚和印尼九月份棕榈油产量增长，而出口需求逐渐放慢，可能导致库存进一步提高。经过9月末一周棕榈油价格大跌后，市场有传闻一些客户要求出口商推迟装运时间，也制约了现货市场采购兴趣。
（2）国内供需
国内港口24度棕榈油市场波澜不惊。其中，天津港(600717,股吧)24度精炼棕榈油集中报价在7950元/吨，较昨日持平，成交议价可放低，成交低迷，总库存7.2万吨（所有种类）；日照港(600017,股吧)报在7850元/吨，稳定，议价可放低，成交疲软，港口总库存2.4万吨左右（所有种类）；张家港报在7850元/吨，持平，议价可放低，当地及周边地区总库存13万吨左右（所有种类）；宁波地区报在8650元/吨（二次精炼），持平，当地及周边地区总库存1万吨左右（所有种类）；广州港报在7800元/吨，平稳，议价成交为主，港口库存16.5万吨左右。
未来几周棕榈油和其他植物油市场上涨空间可能有限，因为中国已经完成了长假前的采购任务，进口需求可能放慢。
（4）欧美经济抑制上涨空间
投资者希望对欧元区债务危机状况有更清晰的了解，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油市场走软，给棕榈油市场造成了下跌压力。新加坡某经纪行一位经纪商称，棕榈油价格可能再度暴跌，因为投资者对欧元区债务问题非常警惕，马来西亚和印尼九月份棕榈油产量增长，可能进一步压制棕榈油价格，而目前市场人士正担心食用油需求放慢。
一位交易商称，经过9月末棕榈油价格大跌后，市场有传闻一些客户要求出口商推迟装运时间。市场持续担忧经济以及供应增长，可能导致棕榈油价格进一步下跌，也可能促使买家进一步推迟船期。
（5）印尼降税压价
印尼政府从十月一日开始将棕榈油最高出口税率从25%下调到22.5%，而最低税率从1.5%上调到7.5%。印尼贸易部称，印尼政府将维持九月份剩余时间毛棕榈油出口关税不变，为15%。
印尼政府还表示，毛棕榈油基础出口价格将根据鹿特丹、BMD或雅加达交易所的现货平均价格而定。分析师称，印尼调整税率后将使得印尼棕榈油产品比马来西亚船货更有竞争力，从而削弱马来西亚棕榈油出口潜力。
二、技术分析
从棕榈油指数走势图上看，棕榈油期价年内下跌趋势明显，目前价格震荡区间运行至7000-8500点间；从棕榈油周K线布林通道分析，布林中轨持续下行，布林通道向下开口放大，价格受中轨压制偏空。日K线图上，短期则连续下跌后反弹，预计在8250布林中轨附近将面临强大阻力；Demark指标显示，8月30日棕榈油TD序列指标完成了卖出计数13，9月初开的中长线空单可继续持有，当前棕榈油为买入计数5，买入计数13完成后空单平仓，少量试多。
三、结论与操作策略
在第二阶段棕榈油操作过程中，由于经济不确定性增加，棕榈油将需求萎缩产量增加，因此价格下跌趋势还会延续，操作上采取在7000-8500点间逢高沽空的操作策略。操作资金控制在50%以内，一方面回避突发事件行情发生，另一方面剩余资金可以用来加码或抵御亏损。
