本周美国公布的就业数据显示其就业岗位增长停滞，证实经济疲弱，重燃人们对美国经济再次陷入衰退的担忧，市场谨慎心理依旧，美股、原油、美元指数走有所走强。CBOT大豆期价连续走低令国内豆油现货市场承压运行，期货市场走势震荡不定，市场方向不明，油脂现货层面厂商难以获得需求方的成交配合，成交较为清淡。美国农业部月度供需报告即将出炉，市场观望气氛十分浓厚，加之中秋小长假即将来临，供需双方均在等待新消息对市场的指引，因此价格波动幅度有限。整体，我们对于USDA9月月度供需持较为乐观的态度，但是，数据对于市场的提振的幅度，我们仍持保留态势。
第二部分 美豆高位徘徊 油脂等待方向向性指引
油脂：
本周五油脂上午盘面，油脂略微低开，早盘即有快速上冲，随后变围绕日均线开始窄幅震荡，整体来看豆油1205合约10500一带压力依旧较大，日内多头依旧积极。在期价偏离日均线较大时，日内短多依旧进场积极，但是，整体来看的，今日较难出现较大幅度的涨幅。本周的假期为3天，又有关键的报告出炉，所以，在周五尾盘油脂相比其余品种而言，都较为强势。所以，谨慎乐观偏多的态度，我们依旧保留。
棕榈油1205本周五的抗跌性，明显好于豆油和菜油。早盘提示的，日内的短线多头可逢期价冲高，获利离场，中长线低点多单轻仓继续持有中。豆油1205阻力位10550支撑位10450，菜油1201阻力位10600支撑位10440，棕榈油1205阻力位9050支撑位8900。
第三部分 油脂油料深度分析
一、 8月CPI小幅回落 后期物价回落仍有难度
正如众多经济学者预期，CPI在上月涨幅达到年内高点，于本月见顶回落。今天上午，国家统计局发布了8月份全国居民消费价格总水平同比上涨6.2%，其中，食品价格上涨仍是拉动CPI的主力，占到了总水平的4.02个百分点。CPI环比上涨0.3%。
数据显示：在居民消费价格同比指数中，城市上涨5.9%，农村上涨6.7%；食品价格上涨13.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.3%，服务项目价格上涨3.4%。
在八大类消费品中，食品价格是拉动CPI上涨的主力，其次是居住类价格。 值得关注的是，虽然CPI同比出现下降，但八大类商品全部出现上涨，因而国家统计局原总经济师、国务院参事室特约研究员姚景源表示，目前拐点虽然已经出现，但通胀形势依然不容乐观。
目前现有的物价水平的上涨与季节性因素有关。再加上临近中秋、十一假期，再赶上大、中专、大学的新学期的开学，整体的消费需求还是较为旺盛的。所以，再加上秋、冬季的到来，物价的回落，能否如专家所预期，呈现较大复读的回落呢？我们仍旧持续关注中。
二、9月6日国家临储移库大豆竞价销售首现成交
经国家有关部门批准，定于2011年9月6日在安徽粮食批发交易市场及相关联网市场举行国家临时存储跨省移库大豆竞价销售交易会，计划销售大豆30万吨，其中河北省28万吨，山东省2万吨。
交易时间预估
河北 08:30-08:51(交易节1-21)
山东 08:51-08:57(交易节22-27)
河北交易结束，计划销售国家临时存储移库大豆280011吨，全部流拍。
山东交易结束，计划销售国家临时存储移库大豆20403吨，实际成交4967吨，成交率24.34%，最高成交价4000元/吨，最低成交价3960元/吨，成交均价3980元/吨。
本次交易结束，计划销售移库大豆300414吨，实际成交4967吨，成交率1.65%，成交价3980元/吨。
据中华油脂网统计，自2010年12月3日以来，国家共举行19次临储移库大豆竞拍，累计销售566.11万吨，实际成交1.61万吨，成交率仅为0.28%。本次为自2011年3月8日以来临储大豆连续第12次流拍后首次出现成交量。由于临储所销售的大豆为08年产，且按起拍价格和各种附加费用来计算，临储大豆运至油厂的成本在价格上并不占优势，因此临储大豆多以流拍收场。由于当前食用油处于上涨通道之中，且豆粕后市行情看好强烈，原材料大豆需求强烈，上半年以来交易持续清淡的局面得以扭转。
三、国内外因素促棕榈油旺季不旺
首先，经历了连续两年的减产之后，2011年马来西亚进入棕榈油增产周期。从预测数据来看，2011年总产量有望达到1830万吨，同比增长7.6%。加上国际金融市场前景不明朗，资金避险意识强，BMD棕榈油价格自高位3899林吉特/吨逐级回落，目前跌幅已接近23%。
其次，在强调食品安全的政策下，国内棕榈油消费量显著下滑。跟踪数据显示，国内港口棕榈油库存已经连续3个月维持在50万吨以上水平，尤其是在8月份的传统消费旺季，国内棕榈油库存竟达近5年来的最高水平。
通过与油厂沟通了解到，自去年下半年国家加大食品安全检查力度以来，油厂严格控制小包装的调和比例。有油厂称，往年8月份他们每天可以分提1000吨棕榈油，但今年夏天只有300吨的加工量。
四、国内食用油季节性分析 棕榈油去年的牛市难重现
进入2010年以来，我国经过金融危机影响后经济开始恢复增长，随着城市化水平的不断提高，人们对油脂的消费需求也同步提高，且呈现加速增长。整体从图6我们不难看出，整体中国食用油进口的一个高峰是集中在8-9月份，主要是由于中国的油脂补库存的需要和即将到来的中国传统节日，如：中秋、十一、元旦，节日的因素带动油脂消费量的作用明显。在8月初期，市场已经进入中秋和国庆双节的备货期，食用油终端消费也渐入旺季。统计显示，当前湖北、河北、江苏、浙江、四川、辽宁、广西等地的食用油价格均已上涨。截至8月24日，商务部市场运行司发布的商务预报称，食用油市场购销趋于活跃，加之部分生产企业陆续小幅调高价格，食用油价格继续走高。
棕榈油的熔点比较高，消费具有一定的季节性，夏季消费量比较大，冬季较小。消费的季节性直接表现为进口量的季节性，从2004-2006年的情况看，1、2月份的进口量比较小，大约在16-29万吨左右，6-9月份进口量较大，2004年8月份、2005年6月、2006年8月、2007年9月分别为当年进口量最大的月份，分别达到41万吨、50万吨、67万吨和64万吨。总体来看，尤其是进入10月后棕榈油的进口量就逐步萎缩，价格也逐步走弱。我们在对于2010年全球的棕榈油价格也是在2010年的7月开始展开了一波强劲上行局面，其涨幅远远超过豆油和菜籽油的涨幅，对应气的高价，中国是从6-10月份就逐步削减对于棕榈油的进口数量，整体是属于近6年的进口数量的最低位。今年整体来看，中国棕榈油的进口数量，从1-6月份的数据来看的话，整体还是低于2010年的同期进口量，主要原因是2010年底进口的棕榈油主要用于今年初的生产和消费，港口和企业的棕榈油的库存充裕，也是阻碍进口的一个重要的方面因素。
从中国2008年经济危机之后的大豆进口的月度数据和年度的累计数据不难看出，中国的油脂的依存度很大程度上转化为大豆的进口量增长的层面上。2010年的大豆累计进口量已经达到近8年进口的最大数量。由于2011年只采集1-7月的数据，所以，整体2011年的数据有所下滑。对应目前CBOT大豆主力合约高企的价格也势必会对于中国的补库的需求得到进一步的压制作用。
2009、2010年，中国大豆进口的月度特征明显。1-5月份进口数量较为平稳，6-7月份、11-12月份往往是进口的小高峰。
四、本周油脂销售好转 价格维稳
本周(2011年9月2日-9月8日)国产大豆现货价格继续保持稳定，主产区各地购销两淡。目前距离新豆收获期还有10-15天，天气情况特别是早霜是否出现成为市场关注焦点。据中华粮网监测：2011年第34期全国大豆收购价格指数为104.09，周比上涨0.10%。
表1：国内主产区大豆现货价格
地区
等级
2011-09-08
上周同期
上月同期
年同期
哈尔滨
国产三等
3860
3860
3860
3560
牡丹江
国产三等
3890
3890
3870
3520
佳木斯
国产三等
3820
3820
3840
3520
资料来源：Bloomberg，中期研究院
国内各主要港口进口大豆分销价格稳定。
表2：国内港口大豆现货价格
地区
等级
2011-9-08
上周同期
上月同期
年同期
大连港
进口普通
4220
4220
4150
3620
天津港
进口普通
4200
4200
4150
3620
广东港
进口普通
4250
4250
4200
3650
资料来源：Bloomberg，中期研究院
本周(2011年9月2日-9月8日)，国内油脂期货市场高位震荡，上涨动力不足，缺乏新的利多支撑。食用油现货市场整体维持稳定，受节日即将来临及外盘带动的影响，市场看涨氛围依然浓厚。
表3：国内油脂现货价格
地区
品种
等级
价格类型
产地
11-09-08
周同期
月同期
年同期
大连
豆油
一级
出厂价
本地产
10350
10350
10250
8050
江苏
豆油
一级
出厂价
本地产
10300
10350
10150
8200
湖北
菜油
四级
出厂价
襄樊
10500
10500
10500
8500
安徽
菜油
四级
出厂价
巢湖
10500
10500
10400
8600
天津
棕油
24度
分销价
马来
8900
8950
8900
7300
广州
棕油
24度
分销价
马来
8650
8650
8680
7300
资料来源：Bloomberg，中期研究院
表4：油脂国际价格
2月船期(2011-9-7)
CNF价格(美元/吨)
到国内综合成本(元/吨)
比上周
比上年同期
豆油
1338
10742
-205
2612
棕榈油
1201
9608
172
1645
中期研究院 吴媛瑾
