郑棉弱势反弹的格局在上周三大量资金的推动下有所转变，期价突破了前期21640元/吨的压力位，但就在市场认为棉花即将发力时，资金却在周五抽离。笔者认为，周五资金的抽离是整个期市的普遍表现，由于对美国QE3的担忧，避险情绪升温，除棕榈油及强麦持仓增加外，期市其他品种都出现减仓，其中以期指和棉花减幅最大。
从技术面分析，郑棉在经过了缓慢反弹后，目前已处于BOLL通道中轨线之上，且在突破了21640的压力位后，连续三日收盘价处于压力位之上，因此短期仍看多。近期基本面情况也支持该观点。
棉花下游去库存压力相对于前期减小，现货市场一改之前成交清淡局面，成交逐渐活跃。自8月22日以来，成交量与订货量都明显增加，伴随成交好转，现货价格也止跌企稳。截止到8月29日，中国棉花价格指数328级报价19227元/吨，较现货价格此前最低点19057元/吨上涨了170元/吨，但仍低于19800元/吨的收储价。目前已临近收储启动时间，且启动条件也将满足，在公布了收储交易办法后，中储棉又连续公布了两批收储仓库，本次收储限价不限量对市场的托底支撑较强。
随着棉花价格的下跌，棉花与涤纶短纤的价差逐渐缩窄。之前价差曾一度达到16341元/吨水平，高棉价使得涤纶短纤的替代性显现，从而抑制了下游企业对棉花的需求。近期棉花与涤纶短纤的价差已缩小至6000元/吨水平，下游用户采购皮棉的兴趣可能再次被激发。
8月份棉价的小幅上涨，主要是由于棉花需求的改善及收储政策的刺激。但目前通胀压力仍较大，上周末央行下发通知计划将商业银行保证金存款纳入存款准备金缴存范围，预计冻结资金8000亿元，相当于上调存款准备金率130个基点，资金面紧张将压制市场上行空间。
新年度棉花长势乐观，丰收基本确定，目前已有新棉零星上市。棉花信息网对全国13个植棉省的调查显示，预计2011年度棉花植棉面积8134万亩，较2010年度的7702万亩增加432万亩，增幅5.6%；预计产量700万吨，同口径增幅12%。从上周棉花持仓变化来看，在面对系统性风险的不确定性时，棉花大幅减仓也表明目前主力持仓不坚决，后市不确定性仍较大。
因此，尽管短期棉花仍有上涨空间，但空间不大，可看至前期高点22570元/吨。待后期新棉集中上市后，丰收的利空将逐渐冲淡需求的利好，中期在丰收的利空及收储托底的双重作用下，郑棉预计将在20340—22570的区间内振荡。
（作者单位：民生期货）
