全球棉花需求疲软
全球经济复苏缓慢，欧美债问题利空重现，居民消费信心指数不断下降，需求疲软。自5月份以来，美国农业部每月公布的全球棉花消费数据一路下调，5月份调减13.3万吨，6月份调减21.8万吨，7月份调减12.6万吨，8月份调减21.8万吨。另外，美国棉花周度销售数据也反映了棉花需求不足。截止到8月11日当周，新年度美国陆地棉出口净签约量为-7.64万吨，其中中国和土耳其大量取消了美棉签约合同，纺织厂合同取消数量超过新增签约量。棉花下游需求不振是这波行情持续下跌的根本原因。
下游库存积压明显
今年我国棉花涨势非常好，丰收在望，对于存有大量本年度棉花的棉商来说无疑压力剧增。在新花上市之前，纺织企业将加快去库存。7月份纺织企业的棉花库存为85.03天、纱线库存30.19天、坯布库存为15.35天，相比6月都有所下降，其中棉花库存减少5.75天。纺企继续加大对库存原料的消化，同时配棉比进一步下降。小型纺织企业亏损关停的增多，纺织企业的日子难熬。在这波棉价大幅下跌的走势中，那些大量转为化纤替代棉花的企业保住了今年的果实。截止到7月底，我国棉花商业库存还剩余135万吨，远高于去年同期120万吨，距离新花大量上市还有1个月左右的时间，135万吨的棉花库存足足有余，去年担忧国内棉花缺口而引发棉价大涨的神话已经一去不返。
国家收储底价形成支撑
从国内和全球棉花基本面来看，郑棉还有较大的下跌空间，但19800元/吨的收储底价暂时给整个棉花市场吃了一颗“定心丸”，而且采取的是无限量敞开收购，市场普遍预计19800元/吨附近就是一个底部。正是19800元/吨的收储价格起到了“定海神针”的作用，支撑着郑棉价格。后期国家发改委将陆续公布具体的收储细节，以及对应的籽棉收购价格。
综合来看，郑棉价格走势由下游需求和国家收储政策左右。下游需求持续僵局压制郑棉价格上行，而国家19800元/吨的收储价格支撑着棉价。后期，棉价延续振荡走势的可能性较大。目前市场观望情绪浓厚，轧花厂都在焦急地等待国家进一步公布收储细则。预计待新花大量上市、局势明朗后，郑棉价格才有可能摆脱区间振荡。
(作者单位：金石期货)
