一 本月要点：
1、外盘冲高回落，内盘高位回调。
2、节后企业开工率普遍不足，现货市场成交清淡。
3、一月进口外棉39.2万吨，同比增长31%。
4、USDA报告：全球供需未大幅调整，依旧偏紧。
5、国家公布1月经济数据，CPI涨4.9%，PPI涨6.6%。
6、央行自24日提高准备金率0.5%至19.5%。
二、市场观点及建议：
本月，国内期货价格波动剧烈，出现高位回调。3月中上旬，新棉播种即将开始，市场的炒作热点将会转移到植棉面积上，从已有数据来看，11/12年度棉花播种面积较10/11年度有所增加，我们认为，市场关注的棉花紧缺问题将会有所缓解，棉价再度上行将会有所阻力。我们预计接下来的一周内，棉价还将宽幅震荡。寻找下方支撑。下方关注30000一线的支撑，若下破该价，调整还将加深，价格继续向下。预计企稳后，棉价将会在31000-33000区间内盘整。 建议投资者控制好仓位，日内交易为主，关注美棉走势。
三、棉花市场基本面分析
(一) 一周棉纺市场价格数据
| 棉纺市场二月数据变化 | |||||
| 2.1-23 | |||||
| 名称 | 2.23日 | 2.1日 | 增减 | 增减% | |
| 国内棉花 | CC-I328 | 30362.00 | 28715.00 | 1647.00 | 5.74% |
| 进口棉M级 | 219.09 | 194.73 | 24.36 | 12.51% | |
| MA1105 | 31429.00 | 32371.00 | -942.00 | -2.91% | |
| CF1109 | 31750.00 | 33000.00 | -1250.00 | -3.79% | |
| CF1201 | 27380.00 | 27310.00 | 70.00 | 0.26% | |
| 库存仓单 | 323.00 | 227.00 | 96.00 | 42.29% | |
| 国际棉花 | COTLOOK A | 226.50 | 197.05 | 29.45 | 14.95% |
| ICE3月 | 182.07 | 170.30 | 11.77 | 6.91% | |
| ICE5月 | 187.93 | 165.00 | 22.93 | 13.90% | |
| 未平仓合计 | 112244.00 | 114021.00 | -1777.00 | -1.56% | |
| 登记库存 | 185403.00 | 148335.00 | 37068.00 | 24.99% | |
| 纱线 | 钱清C32s | 39500.00 | 37000.00 | 2500.00 | 6.76% |
| 原料 | 涤纶短纤 | 15050.00 | 14250.00 | 800.00 | 5.61% |
| 粘胶短纤 | 28200.00 | 26600.00 | 1600.00 | 6.02% | |
图表来源：北方期货
(二) 期市行情
二月美棉连创新高，最高突破2美元关口达215.25美分，随后获利盘了结出场，美棉急速下跌。受此影响郑棉也在高位回调，技术上连续跌破5日、10日、20日三根均线，一度下探3万关口。
(三)USDA发布二月报告，棉花供需格局未变。
美国农业部(USDA)2月9日发布世界农业供需报告显示，全球总产量115.3百万吨，世界期初库存43.99百万包，世界进口量38.1百万包，期末库存42.81百万包。二月数据较一月的数据没有较大变动，消费库存比维持在36.7%的低位。
| 世界棉花供需表 | |||||||||||
| (百万包) | |||||||||||
| 2010/11（预测） | 期初库存 | 产量 | 进口 | 本国消费 | 出口 | 损耗 | 期末库存 | ||||
| 世界 | 1月 | 43.85 | 115.46 | 38.32 | 116.58 | 38.35 | -0.14 | 42.84 | |||
| 2月 | 43.99 | 115.25 | 38.1 | 116.55 | 38.12 | -0.14 | 42.81 | ||||
| 美国 | 1月 | 2.95 | 18.32 | 0.01 | 3.6 | 15.75 | 0.02 | 1.9 | |||
| 2月 | 2.95 | 18.32 | 0.01 | 3.6 | 15.75 | 0.02 | 1.9 | ||||
| 其他国家 | 1月 | 40.9 | 97.14 | 38.32 | 112.98 | 22.6 | -0.15 | 40.94 | |||
| 2月 | 41.05 | 96.94 | 38.1 | 112.95 | 22.37 | -0.15 | 40.91 | ||||
| filler | filler | filler | filler | filler | filler | filler | |||||
| 主要出口国 | 1月 | 15.87 | 51.54 | 1.84 | 30.79 | 19.52 | -0.26 | 19.19 | |||
| 2月 | 15.92 | 51.34 | 1.82 | 30.94 | 19.3 | -0.26 | 19.1 | ||||
图表来源：北方期货
报告还预测中国期初库存15.25百万包，产量30百万包，进口15百万包，本国消费47百万包，出口0.03百万包，期末库存13.22百万包。此数据较一月公布的数据未作调整。
(四)ICAC报告预计11/12年度价格可能下跌
世界棉价在11年加速上涨，创下新高，他一度突破2美元关口。在10年12月31日-11年2月23日期间，Cotlook A 指数上涨54.55美分/磅，达226.5美分。在10/11年度上半年，Cotlook A 指数接近130美分/磅，较09/10年度平均指数77.5美分提高了80%。美棉03合约从10年8月2日的77美分涨至11年1月27日的169美分，而在此期间美棉10合约(11/12年度棉花)从75美分涨至127美分，预示着11/12年棉价可能下跌。
Cotlook A 指数
2010/11年世界棉花产量预计提高15%，至2500万吨，与预计的纺织厂用量相等。
ICAC秘书处承认，受目前环境波动影响，ICAC价格模型预测的价格可能低于其他年度。该机构预测显示 10/11年Cotlook A 指数的年度平均预测价格为156美分/磅。这个价格并非基于ICAC价格模型，但基于该年度的头六个月平均价格。我们判断本年度余下的时间，价格将维持接近11年1月创下的平均价格。
| ICAC预测世界棉花供需表 | |||||
| 产量 | 消耗量 | 出口 | 期末库存 | Cotlook A指数 | |
| 2009/10 | 110 | 113 | 36 | 41 | 77.54 |
| 2010/11 | 115 | 114 | 38 | 42 | 156 |
| 2011/12★ | 126 | 117 | 39 | 52 | |
(★为预测值)数据来源：ICAC
(五) 现货市场有价无市，期价寻求现货支撑
春节假期过后，市场成交清淡。一方面企业节前备库充足，大部分企业库存量可供至4月份的生产。当前棉花收购价格居高不下，企业采取观望态度。另一方面棉农、棉商因棉价高涨，产生惜售心理，交售意愿不强。节后现货市场呈现有价无市的状态。元宵节后，行情有所缓解。
| 河北衡水地区春节前后皮棉收购价格对比（元/吨） | ||||||
| 品级 | 1月18日 | 1月26日 | 2月13日 | 2月16日 | 2月22日 | 3月★ |
| 三级 | 29800-30000 | 28500-28600 | 31500 | 31500 | 32200 | |
| 弱三级 | 27500 | 29500 | 31300 | |||
| 四级 | 27200 | 28500 | 28000-28100 | 30500 | 31000 | 31700 |
| 弱四级 | 26800 | 27600-27800 | 30600 | |||
| 五级 | 27500 | 25600 | 29500 | 28700 | 29000 | |
| (""为没有报价，主流为四级棉) | ★为预测 | |||||
图表来源：北方期货
| 河北衡水地区春节前后籽棉收购价格对比（元/斤） | ||||||
| 品级 | 1月18日 | 1月26日 | 2月13日 | 2月16日 | 2月22日 | 3月★ |
| 三级 | 6.30-6.35 | |||||
| 弱三级 | 6.3 | 6.6 | 6.5 | |||
| 四级 | 5.95-6.00 | 6.2-6.25 | 6.1-6.2 | 6.4 | 6.35 | 6.35-6.45 |
| 弱四级 | 5.85 | |||||
| 统花 | 5.85-5.9 | 6.1 | 60.-6.1 | 6.3 | 6.0-6.25 | |
| (""为没有报价，现市场中三级棉已基本售完，主流为四级棉) | ★为预测 | |||||
图表来源：北方期货
我们认为，目前市场上高等级棉花稀缺，三级棉已基本被收购完，余下的三级棉，收购价格预计会被提升。四级棉为眼下的主流等级，随着棉花消费旺季的到来，价格也会有所升高，五级棉，因等级较低，价格难有大的涨幅。
四、持仓分析
五、市场观点及投资建议
本月，国内期货价格波动剧烈，出现高位回调。3月中上旬，新棉播种即将开始，市场的炒作热点将会转移到植棉面积上，从已有数据来看，11/12年度棉花播种面积较10/11年度有所增加，我们认为，市场关注的棉花紧缺问题将会有所缓解，棉价再度上行将会有所阻力。接下来的一周内，棉价还将宽幅震荡。寻找下方支撑。下方关注30000一线的支撑，若下破该价，调整还将加深，价格继续向下。预计企稳后，棉价将会在31000-33000区间内盘整。 建议投资者控制好仓位，日内交易为主，关注美棉走势。
