油脂价格随进口成本上涨态势难以改变

     国内油脂期价的宽幅振荡与国内植物油现货价格的窄幅波动是近一段时间以来国内油脂市场的生动写照，也是外盘带动的看涨预期与国内强势政策调控博弈之下的独特产物。虽然短期内外价差倒挂态势难以改变，并且政策调控仍然是笼罩在国内植物油市场之上的一片阴霾。然而，对外依存度过高意味着目前内外价格倒挂之下，国内油脂市场仍将跟盘振荡趋强。具体情况分析如下：

    内外博弈之下，国内油脂期现货波动幅度显差异

    1月25日国内油脂期价在前一日大涨之后呈现深幅回落走势，DCE豆油、棕榈油主力合约分别下跌178元/吨和214元/吨，而ZCE 菜油主力合约也下跌136元/吨，基本上回吐前一日的的涨幅。而国内现货方面，同样跟盘随盘面走势，于1月25日回吐前一日部分涨幅，但是相比之下，波动幅度明显缩窄，基本上豆油、棕榈油涨跌幅度都在50元/吨-150元/吨之间（个别地区除外），而菜油现货价格则基本平稳。

    显而易见，在浓厚的看涨预期之下，国内油脂市场的做多意愿仍然较强，但是受政策打压抑制，市场心态仍趋相对谨慎。内外博弈之下，国内油脂期现货价格波动也显示出明显的差异性。而就目前来看，由于受国储油拍卖的持续进行以及包括小包装油限价令在内各种调控措施抑制，短期内国内植物油现货市场恐怕难有起色，而由于缺乏现货成交的有效支持，国内油脂期现货价格的跟盘上涨之路也将略显坎坷。

    对外依存度较高，国内油脂市场振荡趋强难改

    但是，国内油脂市场对外依存度过高，意味着政策打压之下国内植物油市场的暂时、相对平稳的态势难以长久持续。目前国内豆油的对外依存度达到93%以上（包括进口大豆压榨以及进口豆油供应），而棕榈油则完全依赖进口；并且目前国内豆油内外价差倒挂了585元/吨左右，而棕榈油则倒挂了 566元/吨左右。因此，纵然就目前来看，豆油、棕榈油内外价差倒挂的态势仍将有所延续，但是进口成本的持续抬升仍将进一步推升市场的看涨预期。

    不过，短期来看，受政策打压以及季节性淡季的逐步来临的影响，国内油脂现货市场的清淡局面难以有较大改观。而随着目前南美天气炒作的逐步尘埃落定，全球粮油市场的炒作热点正在逐步转移，但短期内并无重大利多支撑外盘油脂进一步大涨。因此，就目前来看，国内外油脂市场仍将以振荡走势为主，为后期的行情启动盘整蓄势。

    综上所述，在国内政策调控与外盘带动的看涨预期的共同影响下，国内油脂市场的波动幅度也呈现出期强现弱的格局。而受政策打压以及外盘调整的共同影响，短期内国内油脂市场仍将呈现出振荡走势。但是对外依存度过高、内外价差大幅、持续倒挂以及政策调控难以长久持续则意味着后市国内油脂价格跟随进口成本上涨的态势将难以改变。