全球油籽供应进一步趋紧
美国农业部1月份供需报告显示，全球2010/2011年度油籽产量预计4.404亿吨，较上月预测减少230万吨。预测大豆产量为2.555亿吨，下调230万吨。美国大豆产量为9061万吨，较此前预测减少124万吨。由于亩产下调，预测阿根廷大豆产量为5050万吨，较上月预测减少150万吨。全球油籽年终库存下调200万吨，达到6830万吨，其中阿根廷和美国大豆库存降幅最大，分别较上年度下降265万吨和29万吨。2010/2011年度全球油籽库存消费比下降至18.15%，全球大豆库存消费比下降至22.81%，2010/2011年全球植物油库存消费比也将下降至1975/1976年度以来的最低水平7%。由于全球油籽供应进一步趋紧，加之尽管阿根廷将迎来大范围降雨，但大豆生长末期产区天气还存在很大的不确定性，因此植物油维持高位坚挺走势。
国际棕榈油市场基本面持续强劲
马来西亚棕榈油局1月10日公布了该国12月棕榈油主要数据，2010年马来西亚棕榈油产量为1699万吨，为连续第二年减产；全年棕榈油出口量则创下1665万吨的纪录水平，12月底库存下降至161.5万吨，为近三年来同期的最低水平。由于一季度是棕榈油减产季节，棕榈油供应将出现明显下降。短期来看，1月份马来西亚棕榈油将减产15%；而因需求强劲印度取消了植物油进口关税，并将在一季度集中购买棕榈油，其在马来西亚的采购量将达到去年全年水平；印尼将在2月份将其出口关税由此前的20%提高至25%；部分出口份额将在2月份转移到马来西亚，预计将加快消耗马来西亚棕榈油库存，1月底马来西亚棕榈油库存有很大可能接近2009年以来的历史偏低水平，对国际棕榈油市场形成中期利好，进而进一步支持BMD棕榈油期价。
我国棕榈油潜在补库需求较大
海关进口数据显示，12月份我国棕榈油进口量创出一年来的单月最高纪录，高达65.7万吨，环比上涨24.43%，同比上涨10.66%。但从国内港口棕榈油库存数据跟踪来看，国内主要港口地区的棕榈油商业库存并没有出现增加迹象，一直在维持在30万吨以下的偏低水平。从这些数据来看，我国棕榈油消费淡季的实际消耗能力强于往年，并且货源相对集中，国内棕榈油的基本面实际上非常强劲，预计春节过后进口补库需求有望继续支撑国际市场价格。
植物油调控加码，年前市场将继续承压
国家统计局公布的数据显示，2010年我国全年CPI上涨3.3%，超越调控警戒线0.3个百分点，全年食品价格指数上涨7.2%。由于春节临近，季节性物价上涨压力加大。为此，我国政府自1月20日将执行新的存款准备金水平。此外，由于新年伊始国内信贷投放量过猛，监管层已经紧急下令要求各大行限制信贷投放甚至停贷，同时部分银行近期已经上调贷款利率。近期国储调控植物油价格也在加码，以8900元/吨和3500元/吨的低价向大型油脂企业定向销售45万吨菜油以及35万吨大豆，并将在2月份前投放完毕。在调控政策的压制下，近期国内植物油市场总体表现为欲振乏力，预计春节期货盘面将继续因此而承压。
国际基金调仓结束，持仓方向继续对市场有利
从CFTC公布的商品基金持仓来看，国际基金年初的持仓调整已经结束。目前商品基金在CBOT豆油期货上的净多持仓达已经恢复到了去年10月26日以来的最高水平，为79149手；在CBOT大豆期货上的净多持仓为历年来的次高值22.56万手，仅略低于10年12月28日的22.83万手。CBOT玉米期货上的净持仓情况与大豆类似，其在原油期货上的持仓也没有出现明显的变化。基金调仓结束后，我们可以看出商品基金仍然长期看好农产品。
作物争地继续支撑价格
去年美国大豆、玉米收获以后，因两者供应均较为紧张，种植面积之争异常激烈。以目前美豆和美玉米的比值关系分析，要想争到更多面积的大豆还需要向上修正当前的比值。而因阿根廷玉米减产预期强烈且美国玉米供应更加吃紧，国际玉米市场价格很难大幅下跌，所以大豆上涨的概率相当大。知名分析机构Informa最新预计，美国2011年大豆播种面积预估下调至7665.4万英亩，12月预估为7756.5万英亩。该机构预计美国2011年玉米播种面积将达9090.3万英亩，略高于此前预估的9075.5万英亩。美国农业部数据显示，美国2010年玉米播种面积为8820万英亩，大豆播种面积为7740万英亩。
全球植物油期末库存（含油籽折油）
总之，近一个阶段棕榈油市场基本面依旧相当强劲，牛市基础牢固。在美元中期走软的背景之下，很难看到商品市场有大级别的调整，当前以获利回吐为主要特征的回落行情或将十分短暂，春节之后大连棕榈油有望恢复趋性涨势，节前急跌时仍是投资者进场最多的好时机。
