上周国内食用油现货市场价格继续下跌

     上周（11月20日-11月26日）国内食用油现货市场四大主要品种继续呈现全面下跌的格局，其中棉油价格跌幅最大，全周跌幅在400元/吨，其它品种价格全周跌幅也在110-175元/吨。各品种具体情况分析如下：

    豆油：利空占据主导 油价继续下跌

    上周国内豆油现货市场价格继续呈现全面下跌的格局，但下跌幅度有所减小，各地区价格下跌幅度在100-350元/吨，其中辽宁大连、云南昆明、福建泉州地区豆油现货价格下跌幅度相对较大，截止11月26日，国内主要地区一级豆油销售价格集中在9300-10140元/吨，均价在9720元/吨，较上周末继续下跌175元/吨。11月26日，国内进口豆油理论成本下跌，周四CBOT1月豆油收盘50.60美分/磅，其对应的2011年1月船期南美毛豆油理论进口成本在9912元/吨，较上周同期下调60元/吨。

    上周东北地区豆油价格下跌，受期货市场持续下滑的打压，市场成交极其清淡，油厂挺价信心不足，价格随市下滑；华北地区市场上豆油价格走势偏弱，市场上贸易商多以加快出货为主，而油厂价格报价虽坚挺但均无成交；华东地区市场上豆油价格下滑，该地区油价下跌的幅度相对较小，厂商跟盘调价现象明显；两广地区市场上豆油价格下调，该地区油厂本周停机率较高，主要是受豆粕库存压力较大的影响，在一定程度上抑制油价的下滑空间。本周国内豆油现货市场价格震荡下行，贸易商入市积极性不高，多以消耗手中库存为主，整体成交情况不是很理想。分析市场上影响本周油价走势的因素主要有以下几点：

    首先，政策压力仍存，短期亦难涨。随着物价持续上涨，国内通货膨胀压力的逐渐增大，国家开始了防通胀“大战”，国家政策调控重点逐渐有所转向，适度宽松政策将暂时退出舞台，收缩国内流动性及遏制通胀将是宏观调控的重点，但需要注意的是，虽然国储菜油的拍卖将增加市场供应，起到一定的平抑物价的作用，但因政府指定中粮集团、中纺粮油、益海等大型油脂加工企业参与竞买，且从数量上看这并不足以有力的压制市场，影响并非长远，政策直接调控的力度明显低于市场之前的普遍预期，这将限制豆油市场继续向下调整的幅度。

    其次，市场信心尚未恢复，短期需要调整夯实底部。由于近期国内豆油现货市场价格持续下挫，市场上贸易商悲观心理依然较重，不敢入市采购，而是一味的降价抛售，虽然各地油厂挺价意愿相对较强，但由于成交持续清淡导致其库存量有所增加，亦打击其挺价的信心，同时国际经济尤其欧元区经济体的主权债务问题仍在困扰市场，且亚洲朝鲜半岛的紧张格局也使市场增添了几分不确定性，市场多头基金离场有所增多，这进一步影响国内豆油市场心态，因此短期内豆油市场较难回暖，油价出现大幅上涨的可能性较小。

    再次，天气炒作再现，或支撑美大豆。近两日受南美干旱天气忧虑的支撑，外盘豆类期价有所上涨，从最近几日的天气预报看，阿根廷在过去的7周时间里天气过于干旱，主要作物产区在最近30天内只维持了正常降雨的30-60%，而未来一周干旱趋势仍将延续，且预计本周末温度将继续升高。目前阿根廷大豆播种率处于42%水平，由于缺少降雨已经导致阿根廷一些地区的大豆播种延迟，而降雨稀少影响了大豆早期生长，此外巴西南部地区也存在同样的干旱问题，旱情面积的扩大继续使大豆播种进度放缓，而部分地区若旱情延续超过10天，大豆将需要重新播种。南美大豆主产国的干燥天气利多美豆市场，从而对美豆油期价也产生一定利好支撑，不过国际上欧元区债务危机蔓延支持了美元反弹，则进一步向农产品市场施加了压力，且原油价格走势不是很理想，抑制豆油期价的上涨空间，也不利于国内期现价格的大幅反弹。

    总的来说，短期内国内豆油现货市场价格不具备大幅上涨的动能，后期随着元旦节日的来临，市场需求或将增加，届时油价可能重现涨势，短期建议客户根据自身的实际情况适当入市采购，采取快进快出的销售策略为宜，关注国内外期货市场走势及市场供需成交状况。

    棕榈油：空方占据优势 价格反弹较难

    本周国内棕榈油现货市场除少数地区保持平稳外，多数地区价格呈现稳中下跌的走势，各地区价格下跌幅度在100-200元/吨，其中浙江宁波，福建厦门地区棕榈油现货价格下跌幅度相对较大，截止11月26日，国内各主要港口地区24度棕榈油销售价格集中在8600-8800元/吨，国内主要港口地区24度棕油现货分销均价8732元/吨，与11月19日相比了下跌了110元/吨。按照马来西亚南部港口最新报价，11月26日，24度棕油近月船期FOB报价1100美元/吨，折合理论进口成本9097元/吨，价格较上周相比下跌了54元/吨。

    本周国内外棕榈油期货市场震荡走势延续，其中马来西亚BMD毛棕榈油期货价格先跌后涨，周初承压中国收紧政策忧虑，随后在出口需求支撑及产量下滑预期支撑下上行，基准合约在3103-3298令吉/吨间整理，大连棕榈油期货区间整理，期间涨跌互现，前期跌幅较深，油价存在反弹需求，但国内政策调控压力依存，制约上行空间，短期震荡整理为主。本周国内棕榈油市场由于一系列调控政策纷纷出台，日益明朗化的趋势，打消了部分参与人士恐慌的心理，弱势整理基调已经被奠定，买方对市场涨幅预计谨慎。市场上影响本周油价走势的因素主要有以下几点：

    第一，近期继央行上调银行存款准备金率之后，政府频频发布应对物价上涨的措施，可见调控意愿之强烈，不过当政策走向明朗化后，之前恐慌预期减弱，贸易商顺势操作，入市行为增加，不过值得注意的是，国家的调控脚步并未放缓，自26日后，将陆续安排一定数量的食用油及大豆投放市场，而据多家投资银行预估，我国11月份CPI指数同比涨幅或达到5%，通胀形势依旧较为严峻，年内仍有进一步加息的可能，国内市场“政策”特征明显，在压力未得到真正缓解之前，油价上行阻力存在。

    第二，据市场消息称，印度尼西亚12月份棕榈油出口关税将上调至15%，本月为10%，主要的原因还是在于棕榈油价格的上涨，以平抑国内市场需求。另外，马来西亚种植产业一官员表示，马来西亚将维持2010年度毛棕榈油产量预估于1750万吨不变，可能连续第三年零增长，此前预估产量为1810万吨，产量下滑是因天气不佳波及棕榈油单产，而从本月前20日马来西亚出口数据情况来看，虽然出口呈现增加的走势，但对国内利多影响不大，主要还是受到收紧政策的压制。

    第三，目前国内市场供应不足是显而易见的，但在政策效应下并未发挥积极作用，虽然一定程度上阻止了价格的下滑，却难扭转市场的偏弱走势，不过长期来看，在政策利空压力释放后，供需优势将会被作用于市场，利好油价，另外当前棕榈油产区逐渐进入季节性减少阶段，国际供应减少亦带来支撑，而棕榈油进口成本依旧处于高位，近月船期24度棕榈油FOB价格维持在每吨1060-1120美元，后期成本因素料现，进口贸易商挺价信心有望重拾。

    虽然对长期市场持乐观的预期，但当前需方入市仍需谨慎，因油价大幅回落后贸易商入市信心尚待恢复，当前恐慌销售行为虽有所缓解，但入市意愿并不高，在没有新消息出现的情况下，短期内震荡区间会继续维持一定时日，有涨幅预期但空间不大，此间仍按需入市，逢高出货，压货需谨慎。

    菜油：调控效应显著 重心缓慢下移

    本周国内菜油市场价格除贵州遵义地区有所上涨外，其它地区价格呈现稳中下跌的格局，其价格下跌幅度在100-700元/吨，其中四川成都、湖南岳阳、湖北武汉地区菜油价格下跌幅度相对较大，截止本周末，国内主要地区菜油市场均价在9900元/吨，较上周末下跌150元/吨。主要地区菜油价格集中在9500-10300元/吨，多数地区价格较上周末下跌100-700元/吨。

    本周国内菜油现货市场价格以稳中下跌走势为主，前半周多数地区价格回落，局部跌破万元关口，后半周止跌企稳，厂商持观望态度者居多，交投氛围仍处于僵持，因存款准备金的上调以及国内加息预期愈发严重等调控手段施压，国内菜油期货市场略显偏空，油厂退市观望或跟盘调整价格为主，挺价信心略显不足，现货市场呈现弱势状态，多数地区现货报价区间回落至9600-10000元/吨的位置。

    本周国内菜籽市场呈现稳中调整走势为主，整体市场仍然维持购销清淡的格局，本周下游产品油粕价格震荡走弱，更加剧了菜籽市场有价无市的局面，交投氛围处于僵持，长江流域菜籽大多收购基本结束，青海及内蒙地区仍有少量货源，油厂下调收购价格意愿较强，但农户惜售心理仍然较强，市场大体延续了有价无市局面，主流地区菜籽价格稳定在2.1-2.25元/斤。

    前期在外盘走势强劲的带动以及周边产品表现强势的助推下，菜油市场突破万元大关，但是在迈入“万元之旅”不久就受到了多重打压不慎回落，首先是迎来了两次上调存款准备金分别为0.5个百分点以及随之而来的一系列物价调控措施，尤为值得关注的是从本周开始不断投向市场的大豆及油脂储备，频率之快大大出乎市场预期，表明国家紧缩银根的决心，此消息对菜油期现货市场打压均较严重。其次，11月21日新华社受权发布《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，《通知》要求各地和有关部门及时采取16项措施，进一步做好价格调控监管工作，稳定市场价格，切实保障群众基本生活，其中为稳定农副产品供应，《通知》对油脂调控加大了力度，本周五率先投放的是国标四级质量标准菜籽油10万吨，以达到增加市场供给、满足消费需求和稳定市场价格的目的。周五国家临储菜油拍卖再度举行，本次菜籽油竞价销售起拍价为9200元/吨，较10月20日竞拍起拍价高出500元/吨，成交均价9237元/吨，较之目前市场均价仍有较大的利润空间，但计划销售菜籽油10.04万吨，实际成交7.03万吨，成交率仅为70.02%，远低于上次竞拍99.73%的成交率，新疆地区以竞拍方式向市场投放临时储备食用油1.88万吨，全部流拍，显示出当前市场人气受到国家调控政策出台的影响，贸易商多存观望情绪，未出现上次热捧情景，表明在国家调控的背景下，市场对油脂近期能否再次上扬仍心存疑虑。

    在三大油脂中，菜油性价比居于劣势，目前四级菜油与一级豆油仍倒挂300元/吨以上，与棕榈油差价达1100-1200元/吨，豆油、棕榈油依旧凭借价格优势抢占菜油市场，贸易商及终端用户多转向其他性价比较高的油脂，孤高的价格导致菜油市场处于有价无市的尴尬局面。本周国内菜油市场利空因素占据上风，交投明显陷入僵持，由于此次竞拍量较小，加之油脂价格已在11月上旬以来经历了接连的政策打压，跌幅较大，且贸易商多存观望情绪，因此本次抛储未对油脂带来明显的打压作用，市场影响较小，菜油市场继续调整的下行空间已然有限，但能否就此扭转盘整走势，出现反弹行情，仍有待市场成交的进一步配合，综合来看，短期国内菜油行情上涨乏力，将以震荡整理为主，重心仍可能缓慢下移。

    棉油：利空因素叠加 打压油价回落

    本周国内棉油市场价格呈现全面下跌的格局，其价格下跌幅度在200-900元/吨，其中湖北武汉、新疆石河子、湖北荆州地区棉油价格下跌幅度相对较大，截止11月26日，国内主要地区棉油价格集中在8700-9700元/吨，三级棉油价格均价在9200元/吨，均价较上周末下跌400元/吨。

    本周国内棉油价格深幅回落，局部地区有600元/吨左右的跌幅，目前山东、河北等北方产区三级棉油已跌至9000-9500元/吨的价格区间，而南方产区亦回落至8700-9300元/吨的价格水平，部分地区近两周棉油累积跌幅已近1000元/吨，前期疯狂上涨的价格泡沫已被部分挤压。

    (1) 棉油价格的回调与国家政策调控、成本支撑减弱息息相关，其中以调控因素对价格的牵制作用尤为明显。由于央行不仅在9天之内两次上调存款准备金，而从本周开始更有一定数量的大豆、菜籽油投放市场，由于前期油脂市场的“疯狂”多数源于市场流动性增加所产生的价格泡沫，市场并未像白糖、大蒜存在明显供需缺口，因此在货币收紧政策的大背景下，此番储备油脂的投放对回归基本面的油脂走势产生压制作用，而棉油价格也因此承受连带性打压。

    (2) 本周籽棉、棉籽同样演绎暴跌行情，也令棉油所获的成本支撑力度减弱，其中黄河流域优势产区籽棉价格已回落至5.20-6.40元/斤的价格区间，而长江流域优势产区亦跌至5.5-5.9元/斤的价格水平，较上周同期有了0.50-1.00元/斤左右的降幅，其中以新疆乌鲁木齐、安徽巢湖、山东夏津等地跌幅尤为明显，受其影响棉农多将籽棉销售日推迟至春节前后，棉农“宁存不售”的心理开始显现，加之部分轧花厂四级皮棉的综合加工成本在26000-27000元/吨，而伴随郑商所棉花主力濒临25000元/吨关口，市场四级棉现货的报价已回调至27000元/吨以内，轧花厂为规避亏损风险，停机观望现象增多，直接导致市场棉籽供应水平的下降，据多数油厂反映，近期棉籽收购难度明显增大。

    (3) 虽然近期棉籽价格有所下滑，但棉油、棉粕、短绒等产品均从前期高点急速回落，油厂为了规避成本与销售价格产生倒挂的风险，减少收购规模与停机成为突出现象，据调查了解，近期山东夏津、河北藁城乃至湖北荆州等主产区，油厂停机比例明显攀升，多数油厂在前期2.25元/斤的价格高点囤积了大量棉籽，若以当前油价出货则将面临亏损，当棉油价格经历大幅下跌后，政策调控的部分影响已被市场消化，但在明确的紧缩政策下供方销售信心已发生转变，加之部分机构预计11月CPI同比增幅仍有望达到5%左右，国家继续调控预期强烈，所以多数油厂看空后市，在年内降价套现心理明显增加。

    受国家调控等因素制约，近期周边油脂价格普遍演绎下跌行情，令棉油持货厂商降价出货心理普遍增加，加之棉油较之豆油、棕榈油而言价格偏高，目前棉油已基本退出勾兑市场，而转向产区食用消费，成交清淡对棉棉油走势的牵制作用依旧强劲，鉴于市场上利空氛围依旧浓厚，预计短期内棉油价格的回调走势仍未到位，局部地区仍有下跌风险，但通胀和美元走弱是总趋势，棉油经过短时期的调整后还有上行的可能。