棉花减产、天气不利、纺织产销形势好转、收购成本上升、资金炒作、国际棉花价格走强、其他农产品价格纷纷上涨、抛储利空影响有限等因素，均导致了本轮棉花的大牛市行情。我们预计，后市棉花期货主力合约有望冲击20000元/吨大关，但是高位震荡调整的风险也越来越大。
据国际棉花咨询委员会(ICAC)9月1日公布的最新报告显示，2009/2010年度全球棉花产量由2008/09年度的2334万吨降至2180万吨，而消费量却由2350万吨增加至2460万吨。正是供需的不平衡，导致棉花库存大幅下降，价格上扬。该报告预计，2010/2011年度，全球棉花产量将上扬15%，而纺织用棉量会增长2%，因此全球棉花产需预计会大体平衡在2510万吨。报告还预计，2010/2011年度全球期末库存有望保持在910万吨，而库存消费比会由37%下降为36%，是自1989/1990年度以来的最低值。此外，2010/2011年度的期初库存将仅占全球供应量的27%，较前一年度下降35%。可见，在需求增长的同时，库存水平下降至低点，是导致今年棉花期货价格大涨的主要因素之一。
实际上，今年年初至9月7日，国内棉花期货价格已经上涨了14%以上，纽约棉花期货价格上涨了19%以上。9月7日，纽约棉花期货12月合约盘中一度冲高至92.82美分/磅，距离该合约在2008年3月5日创下的近15年高点98.45美分/磅仅一步之遥。
而在中国棉花协会9月7日公布的报告中，中国棉花协会棉花仓储分会对114家仓储会员单位统计，截至2010年8月底，商品棉周转库存总量为16.6万吨(其中内地15.1万吨、新疆1.5万吨)，环比减少23万吨。据此推算，全国商品棉周转库存总量约为20.5万吨，较7月减少25.1万吨。其中，棉花消费主要省份山东和江苏商品棉周转库存下降显着。山东库存量所占比例32%，较上月下降4个百分点；江苏库存量占16%，较上月下降9个百分点。报告还显示，截至2010年8月底，内地93家棉花仓库的商品棉周转库存量15.1万吨，同比增加10.4万吨，环比减少4万吨。截至2010年8月底，新疆区内21家仓库商品棉周(中)转库存为1.5万吨，环比减少18万吨。本月新疆库存所剩不多，外运基本结束。新棉尚未上市，而商品棉周转库存环比下降明显，并处于较低的水平，这些因素都支撑棉花价格的走高。
