油脂企业可提前为新年度产品保值

     近期随着各处灾情有所缓解，做多资金部分退场，豆类价格开始回调。后期豆类价格将如何演绎，笔者就此对豆类市场主导因素和其他因素进行分析，提出更合理的保值操作理念，以期使企业可以更好进行套期保值。

    本年度美国大豆产区从播种到目前开花、结荚期间均未出现较为明显的不利天气。从开花率、结荚率、优良率来看今年大豆有一定的增产可能性，预计将对大豆及其产品价格产生利空影响。

    国内库存高企恰逢此时加重利空。本年度预测豆油期末库存为431.7万吨，棕榈油期末库存为80万吨，菜籽油期末库存为207万吨，大豆期末库存为893.6万吨。大豆库存近几年开始一直处于较高水平，致使豆油的潜在供给压力非常重。当豆油或豆粕价格达到企业心理价位时，巨大的原料库存将会迅速转为豆粕和豆油等产品。所以在目前国内净植物油库存量将在800万吨以上，足够国内3个月的消耗。另外加上超出往年的潜在库存，恰逢北半球秋油籽大规模上市之际，其对价格的利空作用将会非常明显。

    调控政策方向偏向利空，做多资金阶段性退场。由于农产品价格持续性上涨，国内调控价格的动作频频。而从CFTC持仓来看，虽然持仓净多继续依然较高，但多单持仓比例明显开始下降。市场对于豆类中短期后市看空的情绪正在慢慢攀升。

    目前北半球大豆逐渐成熟上市，成为市场的主导因素。加之一些其他利空因素影响，豆类期价进入长达2个月左右的调整周期中。但是随着供给利空在市场中得到消化，其对价格的影响力将逐渐减弱。后期随着经济继续复苏导致需求增加，以及拉尼娜气候对南美作物的不利影响导致供给减少，利空因素交替影响价格将导致长期呈现震荡上涨的趋势。

    从目前至10月份豆类油脂价格将处于调整周期中，预期价格将在10月份前后企稳。国内油脂企业往往在10月份开始集中采购新年度全年的原料油籽，这一时期是企业经营者最难抉择的时候。

    笔者建议企业可以在目前的调整周期开始阶段入场，为即将开始的新年度产品进行锁定利润的保值操作。例如豆油价格在8000元/吨和豆粕3000元/吨附近时，在期货市场卖出新年度计划的产量。而平仓操作可根据企业实际情况在以下两种方式中进行选择：1、在价格到达底部目标位附近时获利平仓，以期货市场的盈利对冲现货市场可能存在的价格波动风险或亏损；2、继续持仓至现货产品销售结束是平仓期货合约，根据传统套期保值评估方式进行对冲评估。