政策传闻乍起，菜油应声回落

市场综述：

　　上周郑菜油大幅下挫，温总理对在常务会议上的讲话使市场担忧进入政策调控期，而市场上亦传言称中国国储将会抛售100 万吨菜油，郑菜油应声而落。美国豆油表现糟糕，美国大豆生长状况良好终于引发市场担忧，炒作的题材亦从需求转向天气，周跌幅达到6.94.

　　表1 国际主要油脂期货市场表现

　　品种 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 持仓变动

　　美豆油指数 43.09 43.28 39.88 40.08 -6.94 -11296

　　郑菜油指数 8857 8911 8539 8557 -3.20 -48288

　　基本面分析：

　　菜油现货价格平稳运行。菜油报价仍然集中在8600-9000 之间，处于去年以来最高水平，不过后半周现货市场开始小幅回调，郑菜油的压力向现货市场转移；菜籽价格变化不大，目前菜籽价格重心集中在4100 一线；菜粕价格表现稳定。至于笔者上周对菜油市场结构的分析以及可能的中线机会，本周基本出现：虽然政策未有明确，但是市场关于国储抛售100 万吨菜油的传闻就给市场带来沉重打击，郑菜油自高点处已经回调400 元。

　　表2 国内主要市场菜籽价格

　　日期 成都 贵阳 荆门 巢湖 岳阳

　　2010-08-20 4160 4100 4000 4300 4060

　　2010-08-13 4160 4040 4000 4200 4060

　　表3 菜油价格

　　日期 成都 贵阳 荆门 巢湖 岳阳

　　2010-08-20 9000 8850 8800 8800 8800

　　2010-08-13 8800 8800 8700 8700 8650

　　政策已现转向迹象。

　　本周政策已现转向迹象，受高企的CPI 压力，温总理在常务会议中对菜价稳定提出要求，之后市场传言称中国国储将会抛售100 万吨菜油，给郑菜油带来沉重打击；由于目前的菜油成本高企，我们不宜过菜油的回调幅度寄于过大的期望，菜油在下档的支撑仍然存在。

　　进口成本概况。

　　截止8 月20 日，9、10 月进口大豆的理论成本在3715-3837 之间，较上周明显回调，目前进口大豆销售价与国产油用豆价差约144 左右，相对而言具有竞争优势。

　　表 进口大豆菜籽理论成本

　　日期 美西大豆 美湾大豆 巴西大豆 阿根廷大豆

　　2010-8-13 3841 3885 3792 3763

　　2010-8-20 3794 3837 3744 3715

　　原油表现疲弱，而油脂市场开始转弱，弱势原油给油脂的压力加大。

　　美元开始反弹，压制油脂价格。

　　目前郑商所注册仓单6622 手，有效预报高达4272,本周新增仓单高达4272 手，套保力度加大，8700-8900 一线已经适合大部分油厂卖出套保。

　　后市展望：

　　综合以上分析，截止8 月17 当周的基金净多仍未见减少，不过行情的真正方向在之后形成，市场预估基金放空量较大，但是仍待下周的报告来验证，目前市场的炒作重心已经转向良好天气，而且进入8 月底，美国大豆的关键生长期也接近尾声，炒作的时间窗口接近关闭；国内菜油已经明显走弱，政策抛售的传闻给市场带来沉重打打击，由于国家库存庞大，调控能力不容质疑，考虑菜油成本问题初步策略：8500 左右可以考虑减少空单，8300 一线可以考虑反手。