棕榈油产量担忧情绪加重
澳大利亚气象局近日表示，太平洋盆地的拉尼娜现象可能会加强。太平洋地区所有的指标均显示当前处于拉尼娜现象的初期阶段。计算机模型预计中部太平洋地区未来几个月的温度将继续下降，说明拉尼娜现象可能加强。数月来赤道太平洋地区形成拉尼娜现象的迹象非常明显。气象局表示，太平洋地区的温度稳步下滑，南方涛动指数（SOI）也已经上涨到了21点。另外，信风继续加强，并强于正常状况，中部太平洋地区的积云厚度继续加大。所有指标当前均达到或超过了拉尼娜现象的水平。现在棕榈油市场较为担心的是供应不畅，拉尼娜和雨季同时出现，有可能引发洪水并导致棕榈油收割受阻。由于拉尼娜现象已经确定，这种担忧情绪将在下半年一直持续。就近期而言，由于棕榈油正处于厄尔尼诺过后的恢复期，市场普遍预计7月份马来西亚棕榈油产量可能仅能增长3％—5％，而正常年景，处于生产旺季的棕榈油产量会增加5％—7％。
马来西亚棕榈油库存料将进一步下降
从历史统计数据来看，马来西亚棕榈油出口在三季度进入高峰时期，7、8、9月份的单月数据都明显高于6月份。尽管今年上半年马来西亚棕榈油出口数据已经突破800万吨，达到历史最高水平，但8、9月份出口仍有望保持高位。欧盟和美国单月进口数量可能分别保持在15万吨和6万吨以上的水平。印度和巴基斯坦在8月份的采购也不会出现明显的下降，交易商预计8月份印度采购量将达到55万—60万吨，高于7月份的11.13万吨，巴基斯坦可能略有下降，但可能在17.5万吨左右。强劲的出口需求下，如果棕榈油产量不能提高，市场将继续以消耗马来西亚库存为主。船运调查机构ITS和SGS于8月初公布了对马来西亚7月棕榈油出口的预估数据，分别较6月份增加4.41％和4.7％，至141.2万吨和140.2万吨。以此推断，MPOB报告下调7月库存的可能性较大。
国内现货需求进入增长周期
7月下旬后我国棕榈油消费出现增长，主要港口库存下滑到70万吨以下，高位拐点已经形成，国内棕榈油现货市场表现逐步好转，在价格走高情况下，成交量趋于理想。相关统计数据显示，截至8月6日，我国港口棕榈油库存已下降到60万吨左右的水平。由于今年国内棕榈油市场启动较慢，一度给市场带来压力，但从当前情况来看，销售旺季已经来临，预计进入8月份以后，棕榈油市场在消费增长的情况下将迎来新的转机。
美豆站稳千点大关，产区天气、出口备受关注
在这波农产品涨势中，大豆市场因美豆面积增加一度消沉，但美豆也在8月初奋力跃升至1000美分/蒲式耳之上。除了跟盘补涨因素外，陈豆出口以及天气升水是市场上涨的间接动力。虽然天气预报称8月中上旬美国大豆产区天气极为正常，但由于市场恐惧拉尼娜的破坏性，基金借助这种预期性推动期价攀升。当前美国陈豆出口数据的确很亮丽，不排除8月报告中美国大豆2009/2010年度期末库存下调。对于2010/2011年度的产量预期则有可能因当前大豆长势没有受到天气的严重威胁而上调。咨询机构Infoma最新预测，今年美国大豆总产量为33.89亿蒲式耳，单产为43.5蒲/英亩，高于其7月份报告的33.85亿蒲式耳。对于美豆后市而言，如果8月份报告中性，其内在上升动力将被削弱，1050—1060美分/蒲式耳一线将难以逾越，对处在年内高点附近的CBOT豆油将构成拖累，因豆油与棕榈油价差缩窄，从而也会对棕榈油形成一定压制。
美麦动向或有一定指引
作为本轮农产品上涨的发动机，CBOT小麦的走势格外受到关注。当前俄罗斯小麦减产数据基本已经确定，并且从8月15日开始到今年的12月31日，俄罗斯政府对粮食出口实施暂时性禁令。由于全球小麦库存仍处于平衡状态，所以禁令公布后，小麦市场暂时已经有利多出尽的反映，已经翻了一番的期价在加速上冲后惊现跌停走势。如果CBOT小麦就此展开调整，很可能传导到跟涨的其它农产品市场，并会形成群体效应。
通过以上分析，笔者认为，决定近期棕榈油走势的关键因素除了马上要公布的两份供需报告外，还要重点关注美麦在高位的走势。MPOB报告数据利多的可能性较大，而USDA月度报告对大豆市场或许是中性的。当前油籽和植物油期价均处在年内高点，天气因素已经使期价大幅升水，而棕榈油产区天气仍具有一定影响，但美国大豆产区天气缺乏潜在威胁。对于大连棕榈油而言，港口棕榈油存量处于下降趋势，但回到正常水平还需要一定时间。国内豆油的政府储备和商业库存比较庞大，对棕榈油期价上涨还具有一定的压力， 8月份走势还将很多地依赖于马来西亚棕榈油的拉动，预计国内内外市场比值区间还将维持在2.6—2.8。去库存化过程结束以后，大连棕榈油自主上涨动能或将有所加强。短期来看，如果缺乏后续的利多题材，不排除棕榈油近期走出高位宽幅振荡的可能。
