高处生寒意 油脂追涨需三思

     在投机资金疯狂入市的推动下，油脂市场短期有望继续强势，但考虑到本年度供大于求的基本面，价格存在急转回调的风险，而油脂后市追涨也需三思而行。

     截至8月9日收盘，油脂各品种主力合约均站在了2007-2008年大牛市后的最高点。这主要是因为，当前美豆进入产量关键期，天气变化使市场变得非常敏感，再加上美麦强势的带动以及国内豆油进口成本不断提升，国庆和中秋双节前市场补库的季节性消费启动，都使得大连豆油等油脂期价不断扬升。

     豆油进口成本提高

     由于我国豆油采取期货点价定价模式，期货价格的不断走高，使得豆油进口成本不断上升。自芝加哥期货交易所（CBOT）7月7日行情启动以来，国内豆油点价成本一路跟盘上扬，目前阿根廷10月与12月船期的进口豆油折合到港成本完税价分别为8038元/吨和8130元/吨，远远高于港口分销价（现货四级豆油目前现货报价7500-7700元/吨）。而即便是前期CBOT豆油期货价格较低时点价，实际到岸成本也在7100元/吨左右。因此，在国内豆油进口成本和国内分销价格严重倒挂情况下，豆油挺价意愿较强，并为整个油脂市场提供了利多氛围。

     双节临近消费增长

     国庆和中秋双节临近，国内中间商和贸易商预计将进行补库，而库存的转移也会拉高现货价格。同时，受夏季消费增长推动，目前棕榈油的港口库存下降至55万吨左右，较7月上旬的75万吨的历史高位下降了四分之一左右。库存的减少也一定程度支撑了油脂价格。

     投机资金大幅增持多单

     价格的上涨预期，又吸引来大量的资金炒作。一个月前，豆油主力合约1101日成交量只有20万手左右，而目前豆油主力1105合约日成交量已经突破百万，显示资金炒作力量的强大。

     美国CFTC最新公布的持仓报告显示，截至8月3日的当周，投机基金持有大豆净多单113662张，较之前一周大幅增仓22867张。投机净多持仓比例为18.3%，而前一周为15.6%，当周上升了2.7个百分点。同时,投机基金持有豆油净多单24203手，较前一周大幅增仓21224手。而净多持仓比例由前周的0.9%，大幅上涨至6.9%，上升了6个百分点。相比之下，豆油净多单涨幅惊人，增加幅度达到712%。当前市场看多情绪浓厚，预计豆油价格后市仍将高位运行。

     综上所述，八月是CBOT天气炒作关键时期，在外盘继续维持强势的情况下，连豆油进口成本不断提升，油脂市场将跟随外盘维持高位，同时双节临近季节性消费增加库存减少，也将支撑油脂价格。短期内，预计油脂市场将继续表现强势，但提醒投资者，本年度的油脂供应仍然供大于求，在当前投资资金疯狂入市炒作哄抬价格时，谨慎追涨，特别要注意防范价格急转回调的风险。