6月份国内棉粕市场综述：大幅下跌

　　本月（6月1日-30日）国内棉粕市场价格呈现全面大幅下跌的走势，其价格下跌幅度在50-450元/吨，其中山西运城、山东高青、安徽凤阳地区棉粕价格下跌幅度相对较大，截止本月末，国内产销区棉粕均价在2300元/吨，均价较上月末大幅下跌150元/吨。根据市场统计，截止6月30日，国内主要地区棉粕价格集中在1750-2850元/吨，各地区价格较上月末下跌50-450元/吨。具体情况如下：
国内主要地区棉粕价格一月变动情况(单位：元/吨)

主要地区   蛋白含量  上月末价格  本月末价格   涨跌幅度    价格类型    
新疆乌鲁木齐  42%    2050            1800          -250         油厂报价
新疆阿克苏      42%    2290            2100          -190         油厂报价
新疆石河子      42%    1980            1750          -230         油厂报价
河北石家庄      42%    2580            2350          -230         油厂报价
河北邢台          40%    2400            2350           -50          油厂报价
河北衡水          40%    2250            2150          -100         油厂报价
河北保定          42%    2500            2380          -120         油厂报价
山东高青          40%    2500            2100          -400         油厂报价
山东夏津          40%    2250            2150          -100         油厂报价
山东菏泽          42%    2350            2100          -250         油厂报价
山东博兴          40%    2350            2200          -150         油厂报价
山东临清          40%    2300            2150          -150         油厂报价
山西运城          42%    2550            2100          -450         油厂报价
陕西渭南          42%    2600            2400          -200         油厂报价
河南尉氏          40%    2350            2180          -170         油厂报价
河南南阳          42%    2450            2200          -250         油厂报价
河南郑州          40%    2400            2200          -200           到站价
安徽凤阳          40%    2400            2100          -300         油厂报价
江苏盐城          40%    2300            2250           -50          油厂报价
湖北荆州          42%    2650            2500          -150         油厂报价
湖北武汉          42%    2600            2500          -100         油厂报价
湖南岳阳          42%    2600            2500          -100         油厂报价
四川成都          42%    2720            2650           -70       贸易商报价
云南昆明          42%    2920            2850           -70       贸易商报价
广东广州          42%    2680            2560          -120       贸易商报价
广西南宁          40%    2550            2430          -120           到站价

　　本月简析：6月国内棉粕价格呈现加速下跌迹象，豆粕持续下跌无疑是导致棉粕跌价的关键因素，当然自身存在较大问题，因前期持续与豆粕作斗争行情抗跌，直到目前棉粕所消耗量稀少，尽管进入供应青黄不接时期价格理论上涨，但厂商无奈再追寻传统走势，大幅度快速降价出货泄压，连下半月有所走高的豆粕市场对其也没有起到任何拉升作用，棉粕成交极为清淡。

　　(1) 当前“豆粕—棉粕”价差在400元/吨左右，依旧偏离800-1000元/吨的正常区间，当棉粕降低饲料成本的优势缺失后，饲料企业已经开始调整饲料配方，有意减少棉粕的添加量。此外，虽然在国家连续四次收储的提振下，部分地区生猪价格演绎反弹行情，但因养殖企业陷入亏损状态已久，资金链处于断裂边缘，加之近期口蹄疫疫情肆虐，生猪存栏水平已连续下滑，6月以来南方地区连续强降雨天气又使水产养殖恢复有了一个月左右的延迟，终端养殖市场对饲料需求的下滑依旧是粕价转强的有力牵制，市场上利空因素相互叠加，棉粕市场也因此发生下跌行情。

　　(2) 6月贸易商棉粕销售进度缓慢，下游养殖行业疲弱难改、豆粕行情持续下跌压力、棉粕又无性价比优势饲料企业使用棉粕量大幅度下降，与厂家一样，上月还对供应青黄不接传统需求旺季即将来临的夏季棉粕市场行情还抱有一丝希望在本月全部破灭，无奈连续下调行情出货解压。因棉粕无性价比优势，豆粕持续下跌且后市究竟如何尚难分辨，贸易商、饲企对棉粕采购积极性很低，大多数都是干脆不买，使用豆粕、进口DDGS替代使用其用量。

　　(3) 6月是我国养殖及饲料市场即将迎来本年度发展“拐点”的月份，养殖及饲料市场的发展经历了上半年以来最困难的一月，正所谓黎明前的黑暗，生猪养殖在本月出现了半年以来最严重的亏损，蛋禽和肉禽养殖的亏损面也在不断扩大，水产养殖受气温等恶劣天气的影响，发展动力严重不足，而部分水产品价格则因为供应不足开始上涨。

　　(4) 伴随6月豆粕价格的持续下跌，“豆粕——棉粕”价差呈现收窄迹象，导致棉粕在饲料中的添加比例不断缩减。此外，虽然在政府发布了第四阶段收储的通知后，国内生猪价格微幅反弹，但因玉米价格高企，猪粮比非但未如预期般止跌反弹，反而继续下探，一度逼近06年6月的历史低点4.53:1，而福建、两广高热疫情大有卷土重来之势，大部分中小养殖户持续了4个月的亏损后，其资金链处于断裂边缘，饲料使用积极性陷入低谷，而疫病与抛售过后猪只存栏下滑也使得猪饲料销量处于偏低水平，于此同时，5月以来南方地区强的降雨天气又使水产养殖投苗工作受阻。据笔者调查获悉，当前江浙一带罗氏沼虾虾苗产量大幅下滑，有80%的苗场处于停产状态，而华东地区南美白对虾投苗工作也有一个月左右的延迟，水产养殖市场恢复缓慢，水产料需求也并未出现实质性好转。

　　后市预测：虽然月末豆粕出现反弹行情，给予目前终端需求的低迷依旧对粕价转强构成拖累，虽然在北方猪价触底反弹后，生猪养殖热情略有回暖，但此波上涨乃是源自阶段性的生猪供应缺口，而非供求关系的实际改善。由于2、3月口蹄疫疫情深度恶化，引致大量仔猪死亡，按照生猪生长周期来推算，此批仔猪恰好在7-8月份面临出栏，即使供应断档会在短期内对生猪价格产生利好影响，在后期庞大的供应压力以及肉产品消费淡季与民众对疫情的恐慌心理多重打压下下，猪价是否就此步入上行通道还令人质疑，加之南方地区受高热疫情蔓延，生猪存栏水平早已严重下滑，故猪饲料需求尚难出现实质好转，而7月上旬南方地区降雨天气频繁，对水产养殖的影响亦不容忽视。由于短期内养殖市场出现转机仍是小概率事件，预计在终端需求低迷的打压下，7月棉粕价格出现实质好转尚需时日。正常年份6、7、8月份是棉粕供应最为青黄不接也是国内养殖业旺季时期，棉粕大多在这个季节会出现上涨，但今年情况非同一般，主要是国际大豆市场供应庞大和国内养殖弱势压力，以及前期棉粕抗跌压力集中与后期，在6月份行情不但没有上涨反而持续快速走低，不过我们预计受预期后期豆粕逐步震荡偏强和棉粕自身已经降低较低价位利好消息支撑，棉粕大幅下跌空间已经有限，后期有望跌势逐步减缓和企稳，预计8月份不排除短暂小幅走高的希望。