内弱外强下油脂仍处筑底阶段

    近期油脂市场总体表现内弱外强，跟随外围波动的走势。国内虽然仍受制库存压力，但由于外盘偏强运行，基本面支持因素多于内盘，因此国内外走势虽有所分化，但仍可能受到外围提振，表现阶段反弹，但总体来看试探底部的过程仍在延续，被动提振下反弹的高度仍会受限。

    美豆类近期反弹延续受到天气变化及宏观因素影响

    美农业部供需报告出台，短期利多兑现，未现额外利好，不过，在旧作库存紧张，新作面积增加的情况下，7月天气情况无疑将是一个引发盘面波动的重要变数，近期由于中部潮湿导致大豆优良率下降令美豆在900美分关口处获得支撑即是明证。加上国内对于美豆、美豆油近期仍保持了较好的采购意向，令美盘在买需提振之下转向偏强走势。

    7月9日晚，美国农业部也公布最新一期月度供需报告，市场预期美农业部将会调降美豆09/10及10/11年度的期末库存数据，结果如下所示： 

    2009-10年度   USDA7月 平均预测    预测区间 USDA6月 2008-09年度

    玉米 1.4781.404     1.214-1.600    1.603       1.673

    大豆      0.175 0.171     0.138-0.195    0.185       0.138

    2010-11年度    USDA7月平均预测     预测区间   USDA6月报告

    玉米       13.73 1.337     0.833-1.734    1.573

    大豆 0.36    0.354     0.250-0.387    0.360

     可见无论新作旧作，本次报告的大豆、玉米库存数值均高于市场预期的平均水平，总体而言，略偏空，由于市场在报告前对报告利好略有反映，因此报告缺乏更多的提振效用，后期市场需要更关注天气炒作能否带来更强的延续性。   近期来看，美国前期一些数据相对温和，美股反弹，美元回落，但是后期需关注欧元反弹的延续性是否难以为继从而造成美元走势再度反弹。   国内库存压力利空仍在，油厂跟盘调价   国内油脂市场仍受高库存之累，国内豆油的情况也并不特别乐观，我国自去年下半年以来持续的大豆高进口量令国内豆油供应较为充足，大量大豆压港现象突出，且当前很多油厂处在停工限产，消耗库存的状态中，油厂仍以积极促进出货为主。加上当前港口棕榈油库存水平已经在80万吨附近，继续创纪录高位，国内油脂市场整体的去库存化过程仍可能继续演绎，从而令国内油脂价格上行压力仍在。我国6月大豆进口再创纪录，后期国内大豆供应充足，原料充裕的压力将会继续压制国内豆类，尤其是尚处消息淡季的豆油品种。当前油厂跟盘调价刺激出货仍是主流行为模式。   对于期价而言，这个利空令期价继续下幅下行的能量已经有所削弱，但压力仍会延续存在。   马棕油有望逐渐扭转弱势格局从而相对利好棕油   马来西亚棕榈油月度产销情况公布，产量、库存和出口数据及市场预估如下所示：(单位:吨)   2010年6月   2010年6月预估 2009年6月 2010年5月   产量    1,420,062   1,468,000   1,447,926   1,385,424   库存    1,451,434   1,590,000   1,410,222   1,562,323   出口    1,440,884   1,350,000   1,279,720   1,365,637   这份报告最大的亮点在于，6月库存意外下降，市场原本预期该生产国6月的库存可能增加1.8%至159万吨，但由于产量增长低于预期且出口情况较好，令报告数据具有意外特性。目前来看，马棕油2300林吉特附近已存趋稳倾向，任何利好消息的配合都可能引发反弹，当前来看消息面技术面均有配合，有望令马棕油反弹得到延续，从而对国内棕榈油后期走势形成进一步提振。   从国内情况来看，气温上升，棕榈油季节性用量料呈现增加倾向，对于棕榈油后期的库存消化将会有较大的好处，而且外盘反弹且内外价格倒挂也将制约棕榈油的下行空间。   菜籽油的基本面利好，但价格波动偏小   美农业部报告调降了加拿大菜籽的产量预估达180万吨，由于其种植期影响了产量前景，令加菜籽保持强势格局。而国内今年菜籽也可能出现明显的减产，夏粮止步六连增，菜籽减产影响较大。从供应情况来看，国内菜籽供应下降，最低收购价上移，令菜籽油成本线水涨船高，价格向下刚性，向上则受到油脂价差制约，但也会对其它油脂形成参照性指引，限制其下行的空间过度扩大。   国内资金面状况需要关注   近期内弱外强格局之下，油脂市场资金总体显现尽流出的走势，总体来看缺乏启动趋势性变化的资金关注条件，总体震荡格局延续。   综合上述，油脂整体跌势放缓，阶段反弹过后，若无更为强劲的利好支撑，仍难免再度归于震荡。尤其是内弱依旧使豆油对外围提振的依赖性还会继续存在。未来一段时间内油脂还将以找寻确认底部区域为主要职责，在量能配合完整有效突破6月高点前，仍宜以震荡思路进行波段操作。后期来看，棕榈油走势有望逐渐走强，菜籽油8300关口压力仍在。