食用油现货市场弱势调整

     （7月3日-7月9日）国内食用油现货市场四大主要品种除菜油整体继续保持小幅上涨外，其它品种仍然呈现全面下跌的走势，其中棕榈油价格下跌幅度相对较大，全周跌幅在113元/吨，棉油和豆油价格全周跌幅也在35-75元/吨。各品种具体情况分析如下：

    豆油：市场偏空因素居多 油价再次面临考验

    本周国内豆油现货市场价格除少数地区保持稳定外，其它地区价格继续呈现稳中小幅下跌的走势，各地价格下跌幅度在20-150元/吨，其中云南昆明、北京地区、山东博兴地区豆油现货价格下跌幅度相对较大，截止7月9日，国内主要地区一级豆油销售价格集中在7030-7620元/吨，均价在7325元/吨，较上周末继续下跌35元/吨。7月9日，国内进口豆油理论成本上涨，周四CBOT8月豆油收盘36.99美分/磅，其对应的2010年8月船期南美毛豆油理论进口成本在7356元/吨，较上周同期上涨了202元/吨。

    本周东北地区豆油价格小幅下滑，虽然该地区油厂开机率偏低，但受沿海地区影响，油厂挺价信心受到打压；华北地区市场上豆油价格下跌，周初油价延续跌势，周末期间油价止跌小幅上涨，但涨幅有限；华东地区市场上豆油价格稳中有降，该地区厂商多采取跟盘调价的策略，整体成交情况一般，多数油厂库存压力较大；两广地区市场上豆油价格小幅下滑，目前市场整体供应大于需求的局面依然存在，厂商提价动能不足，多以加快出货消耗库存为主。

    本周国内豆油现货市场价格整体走势震荡下行，均价周比继续下跌，市场上交易气氛依然较为清淡，观望心理明显，成交没有出现明显放量。分析市场上影响本周豆油价格走势的因素主要有以下几点：

    首先，由于市场这段时间一直处于弱势，成交清淡的局面已经持续一段时间，在开机率比较正常的情况下，使得油厂的库存逐渐积压，虽然贸易商手中库存不多，但入市采购意愿不强，观望居多，市场上贸易商中间蓄水池的作用减弱，库存的增加就好比一座“大山”压在油厂身上，使其脆弱的心理不堪重负，而油厂为了加快出货及资金流通速度采取降价促销的销售策略。

    其次，当前市场终端需求疲弱，整体供应大于需求的局面依然存在，虽然周末期间受期货市场反弹提振，油价止跌上涨，不过从市场反应情况来看，场内需方大量入市采购信心依然不足，持观望态度的居多，成交暂未放量，而且盘面涨幅收窄，加重市场观望情绪，目前无论从市场供需基本面还是期货市场来看均不支持油价大幅反弹。

    第三，由于豆粕价格受到豆粕与玉米比价关系的影响，当前走势稍好于豆油，为了保证利润，油厂更倾向于选择“挺粕抛油”的销售策略，使得豆油价格进一步承压。

    最后，从基本面上来看，大豆进口预报在3季度也是处于高位，据跟踪统计，预计7月份进口大豆到港量在499万吨，油厂开机率将保持在较高的水平，因此短期内供应大于需求的格局已定，伴随着进口大豆大量集中到港，油厂没有资金卸货，为了加快资金流通速度及库存的消耗，油厂被迫无奈要选择降价豆油促销的销售策略，但市场上的心理是“买涨不买跌”，目前多数贸易商控制库存，坚持低库存策略，这便形成了恶性循环，同时豆油进口的脚步也未停止，市场有消息称，6月份巴西对中国出口豆油达到26万吨，高于去年的7.2万吨。

    总的来说，受经济前期不明朗、国际原油价格下跌及国内市场需求不旺等多种因素的影响，不排除短期内豆油价格可能继续走弱，弱势将可能延续到7月底，待8、9月份中间环节贸易商有节前备货需求，届时豆油行情才有望好转，摆脱底部运行空间，因此预计短期内国内豆油现货市场价格将维持低位窄幅震荡走势，单边反转行情出现的可能性不大，不论从市场基本面本身还是期货市场都不支持其大幅反弹，不过就目前来看，沿海地区一级豆油在7000元/吨一线的支撑力度较大。

    棕榈油：库存压力凸显 底部尚待确认

    本周国内棕榈油现货市场价格整体继续呈现大幅下跌的走势，下跌幅度在50-200元/吨，其中江苏张家港、江苏连云港、广西钦州地区棕榈油现货价格下跌幅度相对较大，截止7月9日，各主要港口地区24度棕榈油销售价格集中在6180-6350元/吨，分销均价6265元/吨，与7月2日相比了下跌了113元/吨。按照马来西亚南部港口最新报价，7月9日，24度棕油近月船期FOB报价782.5美元/吨，折合理论进口成本约6612元/吨，价格较上周相比下跌了57元/吨。

    本周国内外棕榈油期货市场走势以下行走势为主，其中马来西亚BMD毛毛棕榈油期货市场主要受到供需基本面的拖累，加上六月份产量增加预期的利空消息也提前被市场消耗，大连棕榈油期货市场周初呈现下滑走势，随后受国际原油市场上涨的提振，期价运行空间出现上移，但基于港口高位库存及消费需求低迷的双重打压，市场整体弱势延续。

    本周国内棕油现货市场呈现弱势调整走势，价格整体较上周出现了不同程度的下滑，当前主要港口地区24度棕油销售价格集中在6200-6300元/吨，已经触及年内的价格低点。从本周棕油价格走势来看，期货市场的弱势调整局面及现货供大于求的基本面均对市场显现一定压力，在这样的环境之下，需方采购态度谨慎，终端消费需求恢复迟滞。

    从国内油脂市场供需基本面来看，供应充足的压力仍需要一段时间进行缓解，而今年多数地区气温异常，华南地区频繁降雨抑制了当地终端需求的恢复，华北及华东地区市场交易情况也不容乐观，厂商走货压力较大，另外从整体经济环境来看，金融市场尚存在诸多不确定性的因素，在此情况下贸易商入市信心不足，备货意愿降低。尽管目前正值棕榈油需求旺季，但受制于多种因素的影响，终端需求迟迟未启动，从近几个的港口库存水平来看，三月份以后供应充足的格局就未曾改变过，市场缓慢进行着库存的消耗，不过随着各期间进口棕油的集中到港，库存压力就一直存在着，截止到当前，沿海短期棕榈油库存依旧在74万吨以上，居于历史的高位，库存缓慢消化的进度也在一定程度上说明了市场需求的疲弱。

    另外，据贸易商反映，近期由于学校即将放假，方便面企业的棕榈油消费及其他食用油消费情况将会受到一定的影响，即使随着天气条件的好转，消费需求会有增加，但港口棕油储存期多已很长，加上数量偏多，分销商在出货意愿的促使下，不得不以降低销售价格来吸引买方的入市需求。

    从马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据来看，2010年至5月份为止，马来西亚棕榈油产量已经达到656万吨，而市场人士预期6月份棕榈油产量同比也会增加，预计六月份毛棕榈油产量环比增5-10%，在未来的一两个月内产量增加的趋势不会改变，棕榈油生产进入增长的阶段之中，虽然受天气及劳动力因素等影响，市场人士预期本年度棕榈油产量会在1780万吨，达不到预期的1810万吨，但短期内增产的趋势对油价抑制作用明显，另外从近几期马来西亚船运调查机构公布的出口预估数据来看，出口需求并未如预期的那么理想，尤其是主要需求国在港口库存偏高的压力下，进口采购活动放缓，进而使得对产区棕油库存水平高企的忧虑增加，所以在棕榈油生产增长周期过程中，产量及库存水平将对毛棕榈油价格产生一定的压制作用。

    当前港口地区受压于高位库存，近期我国装运棕榈油的步伐有所放缓，短期内到货量环比可能减少，棕榈油库存增加的趋势会暂缓，关注接下来一段时间里港口库存消耗情况，短期内市场暂无利好指引消息出现，市场调整压力依然存在，当前价位已经接近年内低点，并不排除部分地区进一步走低的可能，建议根据库存及日内走货量制定购销策略。

    菜油：受成本高企支撑 价格维持坚挺

    本周国内菜油市场价格多数地区继续保持平稳，少数地区价格继续呈现稳中上涨的走势，上涨幅度在50-100元/吨，其中四川成都、安徽巢湖地区菜油价格上涨幅度相对较大，截止本周末，主要地区菜油市场均价在8375元/吨，上周末继续上涨25元/吨。截止7月9日，国内主要地区菜油价格集中在8250-8500元/吨，少数地区价格较上周末上涨50-100元/吨。

    本周国内菜油现货市场价格走势稳中攀升，部分地区油厂报价继续呈现涨势，整体上整幅度集中在50-100元/吨左右，成本因素支撑成为油厂挺价销售的主要动力。

    本周国内菜籽市场购销水平整体保持稳定，随着市场收购进展的推进，在农户惜售情绪全面转淡的情况下，各地菜籽实际成交水平较为理想，少数地区菜籽购销即将进入收尾阶段，农户手中尚未销售的菜籽数量正在逐步的减少。由于年度菜籽减产水平相对较高，在各方面政策扶植的情况下，部分市场人士对于后期菜籽市场走势仍然持有较为乐观的预期，部分贸易商手中已经囤积了数量较大的菜籽准备在后期出手销售，这在一定程度上刺激了油厂提价收购的心态，推动国内菜籽收购价格继续呈现小幅走高的态势。目前农户惜售情绪普遍转淡，各地菜籽实际成交水平逐步趋稳，目前多数地区油厂菜籽日收购水平主要集中在600吨左右。

    受成本高企支撑，油厂当前挺价销售以保证利润空间的意向仍然显著，这对菜油市场价格维持坚挺构成支撑，不过由于当前油脂市场整体消费需求并不理想，在比价并不具有优势的情况下，菜油现货市场实际成交水平仍不理想。由于当前油脂市场整体消费需求相对疲弱，在菜油比价并不具有优势的情况下，菜油实际成交水平清淡的局面仍在延续，这对菜油销售构成一定的压力，不过由于菜籽收购成本高企，油厂在低迷收益水平下，为保证利润空间不遭受进一步蚕食，其挺价菜油心态仍将坚挺，不过实际成交水平不佳的局面难以改善。

    中长期来看，随着新菜籽上市加工进展逐步推进，菜油市场供应水平逐步增加的局面可以预期，同时由于仍有较大数量的前期菜油国储库存尚未流向市场，在整体销售压力仍然存在的情况下，成本能否成为菜油价格保持坚挺的绝对支撑仍需市场的进一步验证。

    棉油：受周边利空打压 价格跌势不止

    本周国内棉油市场价格多数地区继续保持平稳，少数地区价格呈现稳中下跌的格局，下跌幅度在50-150元/吨，其中新疆阿克苏、安徽滁州、河北保定地区棉油价格下跌幅度相对较大，截止本周末，主要地区三级棉油价格均价在6895元/吨，均价较上周末继续下跌75元/吨。截止7月9日，国内主要地区棉油价格集中在6350-7450元/吨，部分地区价格较上周末下跌50-150元/吨。

    本周棉油价格继续呈现下跌态势，除却需求低迷的影响外，经济面利空也对棉油价格走势施压，伴随我国宣布将继续推进经济调控政策，市场对未来数月出现的经济增速放缓已趋于认同，再加上近期公布的6月份美国消费者信心下降、就业数据疲软、欧洲银行融资即将到期、西班牙接受评级调查等利空消息共同影响，投资者对风险资产的忧虑升温。

    回顾历史数据可以得出，每当7、8月棉籽供应青黄不接，棉油库存水平下降时，棉油走势均会步入上行通道，且在08/09年度棉花大幅减产的前提下，其出现独立行情的时间理应早于往年，但此时国内棉油价格非但未能转强，反而底部仍呈下滑状态，这与需求低迷与外围市场走势利空有着直接关联。步入7月后，籽棉收购活动已至尾期，可供油厂选择的棉籽数量愈发稀少，伴随新季菜籽迎来上市期，安徽、湖北、湖南油厂已转向菜籽压榨，而棉油、棉粕需求低迷，加工利润下降又迫使多数油厂停机限产，当前除山东、新疆等地仍部分油厂仍在开机生产外，多数地区已停止棉籽收购，故棉油市场已基本转向库存消耗阶段。

    09年棉花产量的大幅下滑又使棉油的供应量不及往年同期，除新疆产区受制于运输压力，尚有60-70%的棉油尚未销售外，多数油厂棉油库存已然有限，部分油厂挺价心理突出，急于出货回笼资金的现象减少，但因棉油主要用于勾兑市场，其行情走势便一直跟随豆油、棕榈油高低起伏，当一级豆油经历阶段性调整后，其平均价格已跌至7250元/吨，而同期棉油价格在6900元/吨，二者价差已回落至400元/吨以内，远低于800-1000元/吨的正常水平，需方自然很少采购棉油用于勾兑与经销，另受大豆庞大的到港压力与油脂消费淡季制约，短期内豆油的调整风险亦将对棉油走势构成阻力。

    此外，当天气回暖后，伴随棕榈油的大量上市，棉油的市场份额也将被进一步“蚕食”，故需求的低迷始终对棉油转强构成阻力。本周受需求回落、周边油脂价格走低、外围经济环境疲弱等一系列利空消息打压，国内棉油均价已跌破7000元/吨的关键价位，但从目前看来，短期内棉油价格尚难转强，除需求低迷的影响外，宏观经济面利空对油脂市场压制作用亦值得关注。由于经济风险开始由欧洲向美国转移，商品市场对全球经济二次探底的担忧情绪加大，倘若在大宗商品走势造成利空影响下，油脂期现价格继续下滑，也将会给棉油走势带来连带打压，虽然受供应紧张支撑，油厂对棉油的挺价心理依然突出，但在诸多不利因素的影响下，棉油价格尚缺乏企稳基础，将仍以筑底震荡走势为主，局部地区仍有小幅回落空间。