油脂延续弱势振荡 国内库存庞大

     受到全球供应充裕和中国库存庞大的压制，预计国内油脂仍将保持弱势，不过，油厂的挺油抛粕策略以及政策支持为菜油提供支撑，预计菜油将继续维持弱势振荡的格局。

     近期国际油脂弱势明显，相对而言，菜油跌幅较小。依靠巨大的竞争优势，国外油脂油料继续压制国内市场，虽然政策支持为国内油脂提供底部支撑，但是弱势格局很难改变。

     国内库存庞大，油脂进口维持高位

     从美国农业部报告来看，全球供应充裕的格局仍然没有改变，这一点形成全球油脂油料市场的利空背景，另外，从供应的角度来看，国内供过于求情况可能更为严重。

     首先，中国油脂油料库存庞大。2010年，进口大豆价格大多低于国内现货价格，今年上半年，国产油用大豆和进口大豆报价之间的价差在-80至180之间运行，大多数时间接近上沿，考虑到两者出油率的不同以及产销地价差，国产大豆竞争力低下，这也使得国内大豆滞销明显，累积库存较多。菜油库存也明显偏高，长期的国内外巨额价差使得国产菜油销售面临困境。去年11月份我国对进口菜籽进行限制后，菜油进口到港一度下降至今年1月的3.1万吨。但是持续的巨大价差使得此后数月菜油进口再度急剧回升，据统计，今年5月中国进口菜油到港量达到20万吨，6、7月预报到港分别为15.7万吨和14.5万吨，均处于历史高位。大量的进口菜油使得国内菜油销售困难，据了解，尽管国内储备库进行了菜油轮库，但是轮换菜油仍然没有全部出库，也从侧面反映了国内菜油销售不佳的现状。

     国内库存高企的同时，进口油脂继续维持高位。据统计，今年5月、6月、7月油籽到港预报分别同比增长25.61％、18.35％和1.02％，均达到500万吨的历史高位。5—7月油脂每月到港量预计都在43万吨以上，超过一季度水平。中国油脂存量和流入量都保持高位，油脂价格面临的压力很大。

     菜粕需求疲弱，油厂无奈挺油

     不过菜油也存在一些利多因素，去年11月上旬开始，超强冷空气袭击全国，从北至南多省市出现大幅降温，导致水产养殖存塘量低，投苗量少，加之今年南方持续暴雨天气使得苗种成活率较低，鱼塘受损严重，部分水产品减产可能在30％以上，导致本年度菜粕需求疲弱，随着新作上市，菜粕处境艰难。在这种背景下，油厂被迫采取挺油抛粕的策略，对菜油价格形成一定支撑。

     政策仍然是主要支撑力量

     尽管，国内油脂油料形势不佳，不过向下运行的空间也不大，国家政策继续对油脂油料形成支撑。目前最具代表性的就是菜油，根据今年的保护政策，菜籽收购价在3900—4200元/吨之间，具有收储资格的油厂还将获得200元/吨的补贴，这也使得菜籽价格保持稳定。据笔者了解，国内菜籽收购价大多保持在3900—4100元/吨之间，不过油厂采购态度谨慎。农户销售进度缓慢，一方面是持续阴雨，菜籽水分较大，交通也不方便，另一方面是存在惜售心理，预计本年度的采购期将会延长。

     总体来看，受到全球供应充裕和中国库存庞大的压制，预计国内油脂仍将保持弱势，不过，油厂的挺油抛粕策略以及政策支持为菜油提供支撑，预计菜油将继续维持弱势振荡的格局。