6月中旬，郑棉主力合约冲击前期高点无功而返，1101合约连续三日收阴，表现已如强弩之末，上涨乏力。与此同时，棉花现货价格则继续攀升，22日代表内地标准级棉均价的CNCotton B 指数为17910元/吨，较端午节前涨287元/吨，涨幅1.6%。现货的不断走高与期货行情出现了背离。
国际棉市利空来袭
近期国际棉市利空消息不断。首先是近期美棉出口签约量低于市场预期。6月17日，USDA公布了6月4日—10日的美国棉花出口报告，当周装运日期在2009/2010年度的美国陆地棉净出口签约量为6.66万吨，这一结果较前一周减少了53%，较前四周均值减少了11%，大大低于市场预期。其次，6月18日，印度政府宣布将从2010年10月1日起全面解除其棉花出口限制，包括出口数量和3%的出口关税。非官方预计2010/2011年度印度棉花产量将创历史新高，达544万吨，这将使新年度的出口供应量大大增加。最后，近日美国气象部门预测未来一段时间美国主要棉产区的降水将有利棉花生长，同时印度气象部门预测今年印度的季风雨量同样利好棉花生长。另外从技术面看，16日美棉12月合约上冲80美分未果，之后放量下跌，开始掉头向下。
国家调控高棉价预期增强
端午节后，“抛储”传闻不绝于耳。不论传闻是否属实，政府对当前高涨的棉价的密切关注已不容置疑。在当前的高棉价时代，大型纺织企业或能应对，但资金实力相对不足的中小型纺织企业则苦不堪言。笔者认为，政府出于保护纺织产业的目的，不会放任国内棉价飞涨。当前由于国内棉花供给趋于紧张，棉商看好后市，有棉花资源的企业捂棉惜售情绪浓厚。国家可能出台调控措施的传闻即便不能给现货的“惜售”降温，纺织企业的采购也已趋于谨慎，棉花期货市场上做多的氛围同样已受到较大影响。政府对棉价的关注与调控是目前影响郑棉的重要因素。
人民币汇改增添变数
6月19日，中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。此前有纺织行业人士表示，人民币每升值一个百分点，纺织行业的净利润就将下降1一个百分点，当前纺织行业的平均利润率仅为3%—5%，人民币升值被比喻为“压倒骆驼的最后一根稻草”。客观地讲，人民币汇改的重启是一个中性的预案，不等同于人民币的升值，但这给中国纺织品的出口形势增添了一些变数。
国内棉花工业库存增加
为了应对棉花价格的快速上扬，保证后期用棉，不少纺织企业在5月份加大了采购力度，已补充库存。据国家棉花市场监测系统调查，2010年6月初，全国棉花工业库存水平有所提高。截至6月7日，抽样调查的企业棉花平均库存使用天数月39.6天，环比增加3.1%，同比增加36.8%，比近三年平均库存增加8.3%。随着阶段性补库的完成，纺织企业采购原料的积极性减弱。采购意向调查显示，准备采购棉花的企业比例由5月份的77%降低至6月份的68%，持观望态度的比例由5月份的23%提高到6月份的30%。
综上，笔者认为，当前棉市依然是多空消息并存，新棉上市之前高等级棉供需紧张的局势不太可能有所改变，这将为棉花现货价格构成持续的支撑。但期市难以突破前期高点，因为政府调控棉价的措施或预期作为当前影响郑棉行情的关键因素，将持续打压郑棉做多的氛围，郑棉已是强弩之末，易跌难涨，远月合约下方空间比近月合约更大。
