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棕榈油季节性上涨压力重重

  作者: 来源: 日期:2010-06-13  
     欧债危机蔓延,利空商品市场

    “二次探底”的可能性持续困扰着欧美市场,虽然美国经济数据显示其复苏势头依然存在,但是也出现减缓的迹象。欧洲债务危机可能还将持续蔓延,欧元的快速贬值,直接导致美元指数持续推高,冲击商品短期走势。笔者认为,近几个月内即便全球经济不出现“二次探底”,股市及商品市场延续上月的调整态势也在所难免。后市欧元的反弹才是经济再次复苏的前瞻性信号。

    菜油一枝独秀难改油脂弱势

    菜籽油无疑是上周油脂市场乃至商品市场最为亮眼的品种,主力合约1101期价多次放量拉升,攻破8200元/吨关口,并且一度带动豆油和棕榈油上涨。期间对加大油菜补贴、湖北油菜产业联盟和今年菜籽减产的炒作,也未给菜油期价带来更持久的支撑,向上突破势头如昙花一现,不过也使买豆油抛菜油的套利投资者再次获利。从盘后持仓中也没有看到主力多头资金的大举入场,反而是空头席位集中增仓。棕榈油主力合约1101盘中数次冲击6700元/吨这一前期反弹高点,但明显上冲乏力,屡屡受阻回落。且从油籽自身基本面来看,2010年二三季度也将更多是区间振荡走势,四季度美豆产量尘埃落定之后或许行情才有发动的条件。

    短期港口棕榈油库存压力巨大

    马来西亚货币年内明显的升值趋势,共同造成马盘BMD毛棕油期货抗跌筑底运行,当地棕榈油出口商的装船报价居高不下。因此,外围市场也成为国内经销商几乎唯一的跟盘挺价支撑,但基本面偏空压力仍对港口分销市场形成明显的反弹阻力。

    2009年四季度以来,我国进口棕榈油到港势头异常强劲,成为植物油进口市场强劲增长的龙头品种。中国海关总署数据显示,2010年1-4月,棕榈油进口总量达到创纪录的202万吨,同比提高14%.目前国内棕榈油港口库存大约在70万吨,为历史最高纪录,而且受今年上半年倒春寒、气温回升缓慢等反常天气影响,棕榈油的季节性消费迟迟未能启动,导致低熔点棕榈油胀库现象严重。

    棕榈油有望长期保持消费增长趋势

    目前,国内棕榈油年消费量约为700万吨,其中约250万吨为工业用油,其余450万吨食用。事实上,这种食用棕榈油和工业棕榈油消费的差异,已经反映到两者的价差结构上。正常情况下,进口24度棕榈油应比工业棕榈油高50美元/吨以上,但今年以来两者价差基本持平,甚至出现过倒挂。2010年以来,因地产和汽车业的火爆,整个行业呈现供不应求的态势,目前诸多以棕榈油为原料生产硬脂酸的企业,企业基本零库存。因而笔者认为,后期棕榈油工业消费仍将保持平稳增长。

    且随着分提、精炼技术的发展,目前低度棕榈油(如12度)外观基本和豆油一致。棕榈油消费有望长期保持增长。此外,随着进口关税的减少,棕榈油的成本优势愈发明显,日后国内油脂消费中棕榈油的比例仍将进一步增大。

    综上所述,棕榈油市场后期处于“去库存化”阶段,将受到来自经济环境及供需基本面的利空影响。虽然港口成本居高不下,但棕榈油期价可能还将继续探底。如果短期市场系统性下跌风险能够缓解,则6300-6400元/吨这一成本区间将是此次下行趋势的重要支撑位。

 
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