油脂业考察后多方看空

     5月31日至6月4日，由大连商品交易所组织的首次油脂产业链下游考察顺利结束。本次考察重点涉及华东地区的大豆压榨和油脂精炼企业、油脂化工企业、港口和仓储企业、饲料和养殖企业等，基本覆盖了油脂产业链的下游。考察结束后，大商所组织参与考察的江苏和浙江分析师团队分为多空双方对油脂后市走势进行了一场激烈的辩论。

     “空出机会”

     “全球经济的低迷估计仍将持续4到5年，欧元债务危机、美元被动升值，都将对大宗商品价格带来不利影响。”作为空方，江苏地区的分析师团队将己方辩论的主题定为“空出机会”,首先从宏观层面给出了看空的理由。他们认为，全球经济的恢复需要经济结构总体变革，绝非短期内可以完成。此外，由于国内资金流动性过于充裕，国家财政与货币紧缩政策出台几率仍在增加，从资金面也限制了商品价格的上行空间。

     “此次考察的结果也显示，目前食用油压榨企业油脂库存压力较大，但主要集中在贸易商手中，工厂库存较少，食用油消费情况比较低迷。”空方分析说，我国大豆进口连续5个月超过500万吨，豆油供给量不断增加，棕榈油进口也超过250万吨，库存在70万吨左右，对其他油脂会有巨大的压制作用。特别是夏季即将到来，食用油即将进入消费淡季。从豆粕与豆油比价关系来看，目前压榨企业力求通过提高豆粕价格来实现利润，对豆油价格的支持力度并不大，“这也决定未来食用油价格难以上行”.

     “多多逼人”

     以“多多逼人”作为自己辩论主题的浙江分析师团队，直接排除了全球经济将出现二次探底的可能性，他们认为，欧洲债务危机对中国和美国的影响都比较小，只要这两个全球最重要的生产和消费大国没有出大问题，全球经济就相对安全。而欧洲债务危机的出现，也会减缓国内调整财政与货币政策的步伐，“短期内加息的可能正在下降”.

     对于连续数月的大豆大量进口，浙江分析师指出，我国豆油直接进口的数量也在减少，这极大地抵消了大豆进口带来的豆油供应压力，甚至可能减少豆油供应量。

     “未来最需要关注的是南美大豆和棕榈油产量的变化”.浙江分析师团队认为，拉尼娜现象和厄尔尼诺现象可能相继在太平洋东西海岸发生，影响南美大豆和东南亚棕榈油产量。“虽然其中存在着诸多不确定性，但不确定性需要在价格上产生升水定价。”而在政策方面，对南美豆油的进口限制和对油菜籽收购价格的提高，也为食用油价格提供了强有力的支撑。“总体来看，食用油价格利多因素支撑明显。”浙江分析师团队表示。