一、印度暂停棉花出口令全球供应更显紧张
由于印度政府在4月19日宣布暂停棉花出口，因此国际市场供应量大幅减少。截至5月11日，印度还有19.8万吨已签约棉花未装运，其中约有7万吨属于中国。截至5月6日，美棉本年度已签约出口量为243.1万吨，已装运171.5万吨。而5月份USDA预估的出口量为261.3万吨，按此数据推算，还有18.2万吨棉花可供签约出口，已签约尚未装运的棉花有71.6万吨。其他出口国，乌兹别克斯坦已达出口上限，而澳大利亚棉花集中上市在6、7月份。
具体到国内，截至5月11日，中国共签约进口美棉72.1万吨，已装运55.7万吨，还有16.4万吨尚未装运。另外，即使中国将美棉剩余可签约出口的18.2万吨棉花全部拿下，能增加的供应量也只有34.6万吨。据Cotlook的预测，澳大利亚今年的棉花产量约为37.4万吨。若将美棉、澳棉及尚未装运的印度棉全部计算在内，最多只有79万吨。而截至4月底新疆棉共出疆204万吨，站台库存待运棉花120万吨，其中包括17万吨储备棉，也就是说新疆棉还有约100万吨可供消费。4月底中国棉花信息网进行的纺企调查显示，纺企工业库存约120万吨，约38天的用量。商业库存方面，据了解内地棉花库存非常有限。国内每月的用棉量约为90万吨，5—8月四个月时间需要棉花360万吨，国内供应能解决220万吨，缺口140万吨，近期增发了110万吨的进口配额，但据我们的分析国际市场最多只能解决79万吨。还有31万吨的缺口，国储棉尚余150万吨，后期可能通过抛储解决。
由以上分析可以看出，虽然增发了进口配额，但是国内供应局势仍然偏紧。这是棉价上涨的最主要因素。
二、USDA报告继续调低2010/2011年度全球期末库存
USDA5月份发布的供需报告预测，2010/2011年度全球棉花产量为2479.6万吨，较本年度增加239万吨，消费量2592.7万吨，增加69.5万吨，进出口贸易量777.8万吨，增加24万吨，期末库存1091.5万吨，减少57万吨。其中中国期末库存将减少44.1万吨至387.9万吨，印度减少10.3万吨至170.9万吨，美国减少2.2万吨至65.3万吨。全球连续5年棉花产量低于消费量，这消除了市场对增产的预期，为棉价上涨扫除了一个障碍。
三、新棉种植遭遇不利天气，激发市场炒作热情
目前国内新棉播种已经结束，各地天气欠佳，尤其是新疆雨雪、冰雹天气频发，部分棉田遭受损失，补种频率较往年提高。据中国棉花信息网4月份的调查，今年棉花的种植面积为7894万亩，只有小幅回升。这些因素是多头炒作棉价的诱因。
四、撮合、期货同步上演多头行情
由于可交割的仓单数量有限，市场供应紧张，日前，有大量资金涌入棉花市场,撮合、期货近月合约同步上演多头行情。截至5月19日，期货棉花注册仓单量为2067张，有效预报1825张。而当天郑棉1007与1009合约的持仓量合计有193256手，按全部参与交割计算需要48314张仓单。同样撮合市场的仓单数量也远小于近月合约的累计订货量。
五、后市展望
本轮行情多头掌握了主动权，对于投资者而言，可以少量参与郑棉1009合约的多头行情。判断行情结束的标志就是出现减仓，此时应立即退出。而对于广大的涉棉企业而言，这一轮上涨行情为其在远月合约上做卖出保值提供了比较好的价位。此波行情结束后，新年度的棉价应该会回归正常区间。
