中国粮油市场4月食用油分析报告

     4月份，受期盘影响，国内食用植物油现货价格频繁震荡，重心略有上移。其中，豆油和棕榈油价格涨幅大于菜油。不过，需求方仍较为谨慎，交易量未放大。

    豆油窄幅震荡重心上移

    从近期装运情况看，今年2-3季度豆油月均进口量同比下降8万-10万吨。虽然大豆进口数量的增加会弥补部分豆油进口的减少，但在国内豆粕需求制约下，豆油供给宽松局面会逐渐改变。

    预计未来2-3个月，国内将呈油强粕弱的局面。由于短期供给偏多，5月份豆油价格在期盘影响下有回调可能，但长期来看，仍呈震荡运行、底部抬高态势。

    菜粕进口数量同比大增

    海关数据显示，3月份我国进口菜粕4.8万吨，1-3月份进口量为17.4万吨，同比增加626%。我国此前已订购了一些加拿大菜粕合同，估计今后2个月菜粕进口量仍较大。不过，3月份进口菜粕到港均价为297美元/吨，折合完税成本在2500元/吨左右，已经高于国产菜粕2300-2400元/吨的价格，进口菜粕价格优势消失。

    从近五年来看，国内菜粕和豆粕价格的关联性达到83%，菜粕和豆粕的比价在0.45-0.75之间运行。目前菜粕价格为2300-2400元/吨，豆粕价格为3050-3100元/吨，二者之间的比价为0.74-0.78，已高于历史正常水平。

    今年菜籽价将高开高走

    4月19日，国务院公布今年临时存储菜籽收购价格为3900元/吨，较去年提高200元/吨。在政策支持下，今年新季菜籽高开已成定局，预计后期高走的可能性较大。

    一是今年菜籽减产已成定局，加之政策兜底保护，农民惜售心理较强，心理期望价格高于3900元/吨。

    二是收购初期企业观望情绪较浓，但由于目前我国菜籽压榨产能是菜籽供应量的2.5倍，产能严重过剩，企业担心会出现无料可加工的情况，因此小幅提价收购的可能性较大。三是5月船期加拿大进口油菜籽报价468美元/吨，折合完税成本4010元/吨，因不能在距离产区近的港口卸货，加上相关费用后，进口菜籽已无价格优势，今年进口菜籽难以对国产菜籽造成冲击。

    四是按当前的菜油和菜粕价格，以及3900元/吨的收购价计算，菜籽压榨利润在300元/吨偏上（出粕率58%、出油率36%），利润较为丰厚。

    菜油价格重心将上移

    据测算，在菜粕价格不变的情况下，菜籽价格每上升100元/吨，则菜油成本会上升285元/吨。目前菜粕价格与豆粕的比价已在历史高点，未来几个月豆粕价格压力也较大，因此，菜粕价格大幅向上可能性较小。在今年菜籽兜底价格上涨200元/吨的情况下，菜油价格重心将较去年上涨。

    棕榈油需求仍谨慎

    本月，受期盘影响和豆油价格带动，国内棕榈油价格窄幅震荡，重心较上月上移，不过贸易商采购心态仍较谨慎，各地购销并未放大。目前市场对阿根廷豆油限制进口的炒作告一段落，港口较高的库存使国内棕榈油市场感到压力，库存较高的贸易商出货心态浓重。5月份，国内棕榈油价格将弱势震荡。

    植物油到港成本环比上升

    海关数据显示，3月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）56万吨，环比增加19万吨，同比减少13万吨，当月我国还进口了约11万吨棕榈油硬脂，如果将此计算在内，3月份食用植物油进口量约为67万吨。

    4月份，我国进口豆油到港量估计达到16万吨，棕榈油数量预计为50万吨（含棕榈油硬脂），加上约7万吨左右的菜籽油进口，4月份我国3大品种食用植物油进口总量估计为73万吨，高于3月份到港量。4月份毛豆油成本上升，而棕榈油成本下降。

    预计5月份国内食用植物油供给充足的局面不会改变，食用植物油价格在成本上升、需求谨慎的情况下，将继续震荡运行，方向需期盘指引。国际油脂油料市场基本面偏空的局面没有改变，谨防投机资金获利离场带给现货价格的不利影响。