油脂将维持弱势振荡

     南美大豆产量增加将使期末库存量大幅增加，预估2009/2010年度全球大豆期末库存高达6300万吨，而2008/2009年度大豆期末库存仅为4280万吨。印度油籽作物产量减少，加大了其国内市场对进口油籽的需求，国际市场前期有意向出口至中国的豆油可能会分流出口至印度。

    近期，国家出台了一系列针对油料油脂市场的补贴、收储政策，并限制特定地区油脂进口，而美豆也重返1000美分/蒲式耳上方，但连豆能否突破4000元/吨大关继续上攻、豆油可否重回8000元/吨上方仍不确定，市场仍存在不同看法。目前，市场存在以下一些热点。

    美豆种植面积再创新高

    美国农业部发布的种植预估报告显示，今年美国大豆种植面积预估为7809.8万英亩，同比增加60万英亩，其增加的区域集中在西部黄金玉米带和北部大平原地区，而且去年秋季收割进度延缓导致冬小麦未能及时播种，此部分地区或许会在春播期种植大豆。从美国农业部预估的大豆种植面积、大豆单产水平来看，今年美豆产量可能会再创历史新高。

    南美大豆丰收

    近期，美国农业部持续上调阿根廷和巴西大豆产量。据了解，截至4月初，巴西近75%地区的大豆已经成熟，但由于巴西雷亚尔汇率保持强势，种植成本大幅提升，加上美元计价大豆价格，这使得农民的实际收益大幅降低。因此，截至4月上旬，巴西大豆销售进度仅为41%，低于去年同期48%的水平。

    南美大豆产量增加将使期末库存量大幅增加，预估2009/2010年度全球大豆期末库存高达6300万吨，而2008/2009年度大豆期末库存仅为4280万吨。

    印度——未来豆油进口的新亮点

    当前年度印度油菜籽、葵花籽以及花生的产量均出现了下调。据了解，由于印度油菜种植面积减至645万英亩，油菜籽产量由660万吨下调至640万吨；由于部分土地转种冬小麦与豆类，葵花籽产量由100万吨下调至82万吨，花生产量由500万吨下调至490万吨。

    印度油籽作物产量减少，加大了其国内市场对进口油籽的需求，国际市场前期有意向出口至中国的豆油可能会分流出口至印度。近期印度豆油的进口成本已基本与棕榈油价格持平，这使得豆油在印度国内存在价格优势，市场最新预估印度2009/2010年度豆油进口量上调20万吨，增至140万吨，预计2009/2010年度印度植物油进口总量将达到950万吨，与全球植物油进口第一大国中国进口量990万吨的差距进一步缩小。笔者认为，将来全球油脂价格如何变化，印度的需求将是市场关注的焦点，当前市场预估印度的需求将保持旺盛。

    四、阿根廷毛豆油进口之争

    前一段时期，我国商务部要求严格执行从阿根廷进口毛豆油的质量标准，而阿根廷出口至中国的豆油数量占中国总进口量的75%以上。据了解，当前商务部表示并未禁止从阿根廷进口豆油，且仍在审核豆油进口的许可申请，仅是进口豆油的许可审批机构由原先的商务部地方分支机构改为商务部下属的配额许可证事务局。此外，阿根廷政府官员也多次表示正在与中国展开磋商并取得了进展，而且出口商会采取一定措施来满足中国的新标准。因此，豆油贸易争端的影响有望在近期消除。

    综合来看，近期国内油脂期货可能保持弱势振荡行情，但在二季度末、三季度或出现低位拉升，稳步走强的态势，而且豆油期价在7500元/吨，菜籽油8000元/吨，棕榈油6800元/吨都有较强的支撑，因此建议以短期波段操作为主，保持高抛低吸的思路。