多空因素交织菜油短线振荡

     去年美国大豆创出历史新高，而眼下巴西和阿根廷大豆也丰收，在美国农业部4月份月度报告中继续调高预产数字。自然，在国内油脂市场占有份额处于第三位的菜油也不能摆脱国内外油脂油料价格整体走势的影响。

    近期国内外油脂市场基本面消息不可谓不多：国内油菜产区从干旱到缓解到再度干旱、政府对进口豆油设限、东南亚棕榈油产量恢复、原油价格大起大落，以及美国农业部公布新年度大豆播种面积以及月度供需报告等等，但除了我国对进口豆油设限的消息使得大连豆油期货表现明显偏强外， 郑州菜油期货、大连棕榈油期货均表现得极为平静，缩量横盘态势明显。

    2009/2010年度世界庞大的大豆供应成为国内外油脂市场不可承受之重，虽然原油、铜等工业品价格在世界经济恢复、需求向好以及较为宽松的货币政策背景下不断走高，铜价已经上行到金融危机前水平。但农产品受丰产、巨大供应量制约，一直在相对低位徘徊。国际小麦、玉米、豆类、油脂类期货甚至已经运行到金融危机以来低点。目前国内外油脂、油料市场依旧在消化供应上丰产的利空，在新的重大利多消息出现前， 包括菜籽油在内的油脂类期货可能维持振荡，短期内很难走出盘局。

    1.周边环境利多油脂。国际上燃料乙醇、生物柴油的开发利用，加之工业和农产品的比价效应，使得农产品同工业品价格特别是同原油价格有一定的联动性。目前看，农产品价格同原油价格和铜等工业品价格比价明显偏低，其投资价值凸现。最近美元指数上涨乏力，随着欧洲主权债务危机的暂时消退，以及美国压低美元汇率、刺激出口，美元指数上涨空间有限。美元疲软，原油等工业品走强，自然刺激农产品企稳，这也是农产品在极大的丰产利空下维稳的原因之一。

    2.豆类主要出口国丰收，丰产压力需要时间消化。去年美国大豆创出历史新高，而眼下巴西和阿根廷大豆也丰收，在美国农业部4月份月度报告中继续调高预产数字。巴西的产量从6700万吨调高到6750万吨，阿根廷的产量从5300万吨调高到5400万吨。全球的产量数字则从上月的2.5591亿吨调高到2.5746亿吨。世界期末库存则从上月的6067万吨调高到6296万吨。这么大的供应量是前所未有的。但是，我们看到，报告公布当天外盘豆类价格并未进一步下跌，可以认为利空消息已经初步消化，毕竟增产的消息在几个月前已经大致确定。即便如此，供应利空的全面消化还需要时间，需要旺盛的需求来压低库存。这可能令国内外油脂油料价格继续维持在相对低位，直至出现新的重要利多。自然，在国内油脂市场占有份额处于第三位的菜油也不能摆脱国内外油脂油料价格整体走势的影响。

    3.潜在利多汇聚，但仍须耐心等待。目前，巴西大豆已经基本收割完毕，阿根廷收割也已经近半，南美豆类的消息基本不会影响盘面。而USDA3月31日公布的 2010年美国大豆种植面积预计为7809.8万英亩，高于去年的7750万英亩，但低于市场此前预测的7855万英亩均值，被市场理解成利好。目前美国大豆、玉米主产区天气良好，玉米播种正常进行，这样一来，玉米被转播成大豆的概率降低。由于期待更高收益，有专家预计，农民甚至会扩大玉米播种面积。这在有望在6月30日的USDA播种面积报告中体现出来。在随后的时间里，美国大豆和我国大豆将进入播种、关键生长期，目前我国东北地区气温较往年偏低，延迟播种的概率偏大，而由于去年玉米收益远高于大豆，大豆播种面积下降可能性偏大。据调查，黑龙江地区今年大豆播种面积可能下降10%—20%。而在美国大豆种植和生长期间，不确定的天气变化常常成为拉高期价的理由。这极有可能成为后期炒作的焦点。但目前时机未到，尚须耐心等待。

    　4.国内菜油市场也是多空参半，短时间内涨跌两难。在2008年1季度，受我国南方雪灾可能对油菜生产造成大幅减产消息影响，菜油期货成为油脂板块中的领涨品种，也是从那时开始，菜油期现货价格和豆油、棕榈油拉开距离。在2008年下半年受国际金融危机影响，菜油、豆油和棕榈油都出现了大幅度下跌，但为保护农民种油菜积极性，同时保护菜油产业，2008、2009连续两年，政府展开对油菜籽的收储，使菜油价格保持对豆油和棕榈油的绝对优势；但市场占有份额在进一步下降。国内菜油现货市场的走势表现为相对价格高、波动小、流通量小的特点。目前，菜油市场也是多空参半，政府扶持是最大的利多，从种植补贴到托市收储，到对进口油菜籽设限，这些无不体现出政府呵护菜油市场的良苦用心。但菜油价格的曲高和寡也影响着菜油的终端消费，庞大的菜油储备无法顺价走向市场，从而成为时刻悬在市场上方的利剑。目前国内油菜长势尚可，西南地区的干旱对整体供需影响较小，需求上由于价格无优势，同豆油、棕榈油无法竞争，除了政府继续提高收购价格，其他没有更大的刺激菜油大涨大跌的因素。所以，其后期走势仍然难以独立，跟随周边油脂价格波动的可能性较大。

    我国是世界上最大的菜油生产国，而菜油也肩负着提高我国油脂自给率的重任，政府给予的关照也将最多，随着国家对油菜籽、豆油进口的限制及对菜油产业的进一步扶持，菜油价格运行的独立性可望越来越强。