产业政策
政策预期将是菜油上行的主动力
华安期货 王亚玲
进入四月份，虽然大豆丰产的基本面利空并没有消除，但市场对油脂产业政策预期却越发强烈。4月30日，国家从去年12月1日开始执行的按1.87元/斤收购的大豆临时收储政策即将到期，目前农民手中尚有不少大豆未出售，国家是否会出台新的政策以保护农民利益将对油脂价格产生影响，同时，四五月份国产油菜籽将集中上市，按照惯例，国家也将适时启动油菜籽收储政策，去年的最低收购价为1.85元/斤，今年市场预计收购价在此基础上将有小幅提高，这对包括菜油在内的整个油脂市场将产生成本上的支撑，因此政策是近期的最大看点。
一、从历史看政策对菜油期价的作用
回看历史，一般产业政策的出台大都会对期价产生刺激作用。
上图为郑商所菜油指数2009年以来的走势图，从标注可以看到，当有利好政策预期时，市场便会迎来一波上涨；而当政策开始兑现时，往往会出现一波冲高回落行情。例如，2009年4月底新季菜籽即将上市时，市场对国家继续执行菜籽保护价收储产生预期，一方面由于2008年的政策保护价过高，达到了2.2元/斤，造成进口菜籽大量涌入，国产菜籽受到严重冲击，另一方面，金融危机来临导致期价远低于农民的种植成本，因而市场预期国家将采取适当的价格进行收储以保护农民利益。因此去年从4月开始，菜油期价从2009年初的低位逐步拉升，涨幅接近10％，而到了6月1日，油菜籽的收储正式启动，前期市场的利好已经基本消化，菜油期价冲高后便大幅回落，关于政策的一波行情就此结束。
同样是政策影响，去年10月22日，商务部下达紧急通知，将对来自加拿大的感染茎基溃疡病毒的油菜籽实行检验检疫，禁止其运往国内菜籽主产区。消息一出，次日菜油涨幅便达到3.35％。进口减少的预期，使得菜油在随后一个月一直保持良好的上涨形态，而到11月15日禁令正式执行后，菜油上行至年内新高，但未能维持高位，随后开始回落。
从以往的一些经验来看，在政策公布或执行前，市场预期将对期价走势起重要的推动作用。而一旦政策正式实施，则利好因素已被充分消化，继续上行的动力减弱，甚至会出现反转。因此准确把握政策动向，对于把握期价走势有重要的作用。
二、现阶段菜油在我国油脂市场中的地位
油脂类商品作为关系国家食品安全的重要商品，其价格变化明显会受到政策影响。尤其在我国，2004年的大豆危机事件之后，外资已经占据我国大豆食用油75％以上的份额，我国油脂的对外依存度大幅增加；而来自马来西亚和印尼的棕榈油又在食用油掺兑中占据了廉价的有利角色，使得菜籽油的市场份额不断被挤占，因此油脂定价权更多地掌握在外资手中。仅从期货市场的活跃性而言，菜油的整体波动率小于棕榈油、豆油。因为豆油、棕榈油有相应的外盘影响，炒作因素更多，而菜油由于消费比重不断缩小，且国家对菜油的调控力更强，使得菜油也缺乏大幅波动的题材。
我国进口菜籽主要来自加拿大，加拿大菜籽由于其压榨出油率高、菜粕蛋白含量高等优势，跟国产菜籽相比，如果差价在500元之内则具有明显优势。从下图中可以看出，进口菜籽的压榨利润基本在400元以上，较为可观，而国产菜籽则始终处于无利可图区域，这说明国产菜籽在面临进口冲击时具有性价比劣势。
由于进口利润丰厚，我国菜籽进口量从2008年5月开始有不断攀高的趋势。2008年我国菜籽进口总量为130万吨，而2009年我国菜籽进口量大幅增加，全年进口总量为328.4万吨，而菜油的进口也同步增长。为了保护国产菜籽，商务部在去年第四季度下达了对进口有毒菜籽进行检验检疫的通知，要求从11月15日开始对进口菜籽实行紧急检疫，感染了茎基溃疡病菌的菜籽一律不得运往菜籽主产区。而从2010年的新季油菜生长季节开始，带有害病菌的菜籽不得运往中国。从下图中可以看出，2010年1月和2月菜籽进口量明显减少，这一政策从一定程度上限制了菜籽进口的步伐，部分订单因此取消。这对于保护国产菜油的份额起到了积极作用。
三、保护国内油脂产业，政策预期不断加强
上月末，一份由发改委牵头编制的 《油脂油料产业规划 （2009—2020）》日前已上报国务院，并有望在今年上半年颁布。此规划的核心内容是确保中国能够在2020年实现60％食用油自给，同时还要淘汰2000万吨落后产能，以便为培育超大型油脂集团腾出市场空间。目前来看，2009年，中国进口了816万吨植物油、4255万吨大豆和328万吨菜籽，这些进口的油脂油料相当于优质耕地5.6亿亩，要在不威胁主粮生产的情况下实现中国油脂油料完全自给，中国至少需要5亿亩耕地及相应的水资源。这是一个短期内无法完成的任务，因此食用油在一定程度上依赖进口，是保障中国主粮安全的一个战略。但是为了逐步实现60％食用油自给目标，国家将有计划有步骤分阶段地推出一定的政策扶植应是题中之义。我们从国家陆续采取或计划出台的一些政策上也可看出端倪。
审批更严格，进口豆油将受到限制
3月31日，商务部召集16家以进口油脂业务为主的企业到北京开会，要求自2010年4月1日起，对于产自阿根廷的进口毛豆油，按照新的质检要求，相关进口许可证必须重新申请，且统一由商务部办理，审批权的集中体现了国家对进口豆油加强管理的意图。同时新的质检标准要求确保所有进口大豆毛油的溶剂残留水平不得超过100ppm，如果超标，进口豆油货船将不准在港口卸载，这意味着几乎所有大豆毛油进口都将受阻。尽管在具体执行时，可能具有一定的缓冲期，但本次政策的制定对国内豆油市场的短期、长期走势都有支撑作用。
棕榈油搀兑标准有望规范，用量将有严格限制
现行食用油国家标准只要求企业标注产品中含有成分，并不要求标注各种成分所占具体比例，很多食用调和油中往往勾兑了很大一部分棕榈油，这也直接助长了棕榈油近年来用量不断增加的趋势。2009年，棕榈油占我国油脂消费总量的35％左右。目前国家正在考虑制定新的食用油国家标准，以后棕榈油的添加量将有明确规定。一旦新规出台，则势必对棕榈油需求产生压制作用。
菜油将被重点扶植
由于我国大豆压榨产能严重过剩，发改委已经叫停新建和扩建大豆油脂加工项目，而菜籽油加工成为国家重点扶植项目。2009年5月公布的《轻工业调整和振兴规划》提出，要促进油料作物转化增值和深度开发，新增菜籽油100万吨产能，以保障食用植物油供给安全。政策更多不再鼓励企业做大，而是鼓励企业做强。例如，今年3月中旬，中粮集团旗下的中粮粮油有限公司投资5.2亿元，在菜籽主产区的安徽巢湖落户，建设日产1000吨加工生产线及相关配套设施。因菜油营养价值高，芥酸含量低，对人体健康有益，适合长期推广。且从国家油脂油料的布局来看，努力提高菜油作为国产主力军的地位和作用，也具有长远的战略意义。
进入二季度，新季菜籽将陆续上市，目前市场对西南干旱及主产区阴雨天气的炒作已经告一段落，后期重点将转移至政策预期上。新季菜籽收储价格有望在去年基础上有所提高，这将直接对菜油期价产生支撑，因此，尽管今年大豆丰产、油脂供应充足的格局难以根本改变，加上货币收紧的忧虑，大涨行情难以出现，但对政策的预期将对油脂产生潜在利好作用，后期应重点关注国家的收储政策、对进口油脂油料可能采取的限制措施以及对国内菜油产业的扶植政策。
播种面积
播种面积略减收购价格料将高开
中粮期货 胡静思
阳春三月，中粮期货对长江流域油菜籽播种面积及当前油菜籽长势进行实地调研考察，途径江苏、安徽、湖北、湖南四省，具体为南通、盐城、巢湖、合肥、荆门、荆州、岳阳、常德8市，基本涵盖了长江流域油菜籽主产省份的主产地区。通过考察我们发现，不同省份油菜种植及生长形势不同，笔者将在下面的报告中阐述各个省份的具体情况，并加以分析，预估2010年油菜籽产量及价格走势。
第一站江苏省，调研地区分别为东台市、南通市
江苏地区调研以实地观看和与当地政府及农技站座谈为主。调研结论为，江苏省油菜籽播种面积较去年减少5％—10％，目前苗情良好，不过由于前期阴冷天气影响，油菜花期较去年延迟一周左右，当地种植户反映尽管单产尚难下定论，但如果后期天气理想，单产可能会保持去年的水平（江苏省油菜籽单产高于全国平均水平，约在380—400斤/亩）。国家粮油信息中心预估，2009年江苏省油菜籽播种面积在50万公顷，预估产量在125万吨，但我们通过实际调研以及与企业交流后认为，江苏实际播种面积与产量均难达到官方预估水平，我们预估江苏省2009年油菜籽产量在100万吨左右，2010年在去年的基础上将出现小幅下降，约在5％。
第二站安徽省，调研地区分别为巢湖市、合肥市
安徽巢湖地区播种面积没有出现明显下降，但春节前后的冰雹天气，对油菜籽单产影响十分明显。目前预计在后期天气正常情况下，油菜籽单产将减产2—3成。合肥地区播种面积出现下降，主要是由于移栽时期出现干旱，令移栽时间后延，且由于干旱持续时间较长，油菜死苗现象较多，农户多直接转种小麦，这种情况在合肥、六安十分明显。目前当地油厂预估当地播种面积减少2—3成，合肥、六安严重的要在5成以上，平均减产3成以上。总体上安徽地区油菜播种面积较去年要减少2成左右。
国家粮油信息中心预估2009年安徽省油菜籽播种面积在50万公顷，预估产量163万吨，但我们认为，安徽省实际播种面积与产量均难达到官方预估水平，我们预估安徽省2009年油菜籽产量在120万吨左右，2010年在去年的基础上将会出现下降，幅度约20％。
第三站湖北省，调研地区分别为荆门市、荆州市
湖北地区多数人（包括农户、油厂、贸易商）对今年的产量保持较为乐观的态度，认为菜籽长势良好，单产受干旱、低温、降雨天气影响不大，若后期扬花授粉正常，结荚期天气晴朗干燥，单产有望与去年持平，在350斤/亩左右。
湖北省油菜种植面积受地区条件影响增减不一，平原种植面积多为增长，山地则有所减少（与灌溉有关）。总体而言，种植面积可能小幅下调，主要是农户考虑到种植菜籽的经济效益欠佳。另外我们这次调研中，湖北、江苏、安徽等地农民都提到小麦相对油菜种植成本低，小麦对油菜种植面积的威胁越来越明显，近年来国家提高小麦收购价，加上小麦种植、收割用工较少，而油菜因大多为人工收割，用工成本较大，而且这一现象有加重趋势。湖北油菜面积之所以减幅不大，是因为多数农民由于生活需求和种植习惯仍选择种植油菜。目前很难对2010年湖北省总产作出定论，这有待观察后期病害和天气情况而定。如果天气配合，菜籽透气良好，产量有望与去年持平或略减3％—5％。
国家粮油信息中心预估2009年湖北省油菜籽播种面积在124万公顷，预估产量在243万吨，但我们认为，湖北省实际播种面积与产量均难达到官方预估水平，我们预估湖北省2009年油菜籽产量在180万吨左右，2010年油菜籽产量将保持平稳。
第四站湖南省，调研地区分别为岳阳市、常德市
湖南省油菜种植面积约为1000万亩，其中60％集中在湘北，此地也是油厂集中的区域。湘北面积分为：常德地区大致350为万亩，主要集中在澧县、安乡、西湖区；岳阳地区大致为100万亩，主要集中在华容、钱粮湖；益阳地区大致为90 万亩，主要集中在南县、沅江；共计540万亩，总产量55万吨左右(湖南总产约为90万吨)。今年湘北地区油菜种植面积同2009年差不多，但长势较前几年好，后期天气若无异常，今年的单产应会增加。
国家粮油信息中心预估2009年湖南省油菜籽播种面积在91.3万公顷，预估产量在150.6万吨，但我们认为，湖南省实际播种面积与产量均难达到官方预估水平，我们预估湖南省产量在90万吨左右，2010年将与去年基本持平或略增。
通过调研四个省份的油菜播种及生长情况我们可以总结出以下几点：
1.各省份油菜播种面积在2009年基础上持平或者小幅下降，中国油菜生产形势依然不乐观。
2.油菜与小麦种植效益比变化以及劳力成本较高，依然是限制油菜种植扩大的重要因素。同时我们观察农村种植经营结构日益多样化，例如蔬菜大棚、甜叶菊、鱼塘养殖等等，油菜籽种植面临的竞争日益加重。
3.城市化进程加快对耕地面积影响在中东部地区表现明显，我们沿途观测安徽、湖北、湖南地区，大面积的经济开发区、工业园占地明显，总耕地面积的减少令油菜籽在种植效益不佳的情况下出现增加的可能性微乎其微。
4.油菜种子品种繁杂，不同品种注重方向不同，比如南方品种注重产量但在抗寒方面欠缺，容易导致油菜越冬过程中生长受损；有些则在注重双低的同时，产量难以提升，同时由于双低油菜籽品种繁多，难有统一品牌，统一供种，油菜在传花授粉过程中再度杂交，令油菜籽品质下降。
通过调研我们认为2010年油菜籽播种面积较去年有所下降，截至目前单产除安徽地区下降相对明显外，其他省份下降并不明显。因此总体来看，2010年油菜籽产量将在去年的基础上小幅下降，目前预计下降幅度不超过5％（后期还要进一步关注天气状况）。
收购价格方面，我们与种植户、企业的交流总结得知，当前种植户期望油菜籽销售价格均在2.0元/斤以上，企业对新年度油菜籽收购均持谨慎态度，但均认为收购价格会在去年的基础上小幅提高，多数预估在1.95—2.0元/斤。同时多数企业认为，限制加拿大油菜籽进口将导致本年度国产菜籽收购竞争激烈，价格将居高难下，最终导致企业风险加大。
我们结合油菜籽实际调研情况、当前的国内油脂形势以及当前的油菜籽政策等等，预计新年度油菜籽收购价格将在去年托市价格的基础上提高0.10元/斤，达到1.95元/斤左右。而且油菜籽收购价格可能在收购之初出现快速上涨，但之后随着压榨高峰期的到来出现下滑，就全年价格走势而言，油菜籽价格整体将在高位运行。不过需要注意的是，油菜籽收购价格方面，具体还要看国家对油菜籽收购政策、相关油脂油料政策及价格的波动。
鉴于油菜籽产量将出现小幅下降的预期，加之国家的托市政策以及当前的油脂油料扶持政策，我们认为菜油价格全年仍将维持高位运行态势，区间可能在8000—9000元/吨，在加工旺季菜油价格可能短暂跌破8000元/吨，但长线运行价格将是以高位区间振荡为主。
不过油菜籽加工企业在收购以及运营过程需要关注以下几方面风险：
首先，国家去年的托市收购、限制加拿大油菜籽进口，以及今年的限制阿毛豆油进口，确实给菜油市场提供良好支撑，但庞大的菜油库存所带来的不仅仅是隐性的供应压力的问题，当前多数企业代国储、地储储备菜油，国家与地方乃至部分企业的库容问题将会对新年度的油菜籽收购、加工、销售形成压力。
其次，当前的菜粕价格维持高位运行，其与豆粕的比价、价差已经达到历史低位水平，未来大豆供应仍将宽裕，国内豆粕行情一时难有显著改善，甚至有继续下行风险。另据了解，今年以来部分饲料企业已经着手调低菜粕在饲料配方中的比例，随着豆粕价格的下跌，其性价比优势进一步体现，而新季菜粕在供应改善且外部蛋白饲料原料价格低位的影响下，其价格有下行风险。
最后，虽然进口菜籽以及阿根廷豆油遭到限制，但菜油进口仍在继续，由于加拿大本年度油菜籽产量仍将保持高位水准，因此其菜籽及菜籽下游产品出口压力依旧较大，其出口成本较之国内菜油期现货持续顺价，将对国内菜籽及其产品市场形成压力。加拿大的VITERRA企业准备在广西建厂，而它是加拿大最大的油菜籽贸易商，市场预计其油菜籽压榨产能在2000吨/日，有精炼以及小包装线，加拿大油菜籽在世界范围内有很强竞争力，假如传言成真，那么稳定的货源供应、低价的成本，将对中国菜籽菜油市场乃至油脂市场构成新的冲击。
综述，2010年仍将是油菜籽加工企业高风险的一年，国家托市造成原料成本高企，限制油菜籽进口将导致油菜籽严重产不足需，新菜籽抢购局面将再度上演，但同时企业也面临下游产品价格下行的风险，因此本年度油菜籽加工企业需要关注套期保值机会。
