经济复苏与退出政策并存，商品振荡加剧
从一系列经济数据来看，全球经济复苏加快。美国2009年第四季度GDP经季节调整后年化环比增长达5.6%，高于市场预期。美国2月ISM制造业指数虽下滑至56.5%，但仍呈普遍扩张态势。最令市场惊喜的是，美国2月份非农就业人数减少36000人，就业人数降幅低于预期，失业率持稳于9.7%，美国经济复苏逐步得到确认。欧元区经济增长略有放缓，但基本面总体向好。欧元区2月份制造业PMI升至54.2，创下2007年8月以来的最高水平。德国3月份IFO商业景气指数由2月的95.2上升至98.1，远高于普遍预计的95.9。因此，长期来看，全球范围内的经济复苏将使商品价格重心逐步上移。
随着全球经济复苏的逐步确认，市场关注的焦点转移至各国的退出政策。中国继两次上调存款准备金率后，3月份央行加大央票发行量，资金净回笼总量达6020亿元，相当于上调存款准备金率1个百分点。继美联储提高贴现率25个基点后，其MBS购买也于3月底结束。此外，继以色列、澳大利亚和挪威出台加息政策后，3月19日印度央行正式加息25个基点，并表示可能采取进一步加息举措以抵御通胀风险，这也从侧面反映出部分国家的重心已经逐步转移至通货膨胀的控制上。
总之，长期来看，全球经济复苏将使商品价格重心逐步上移，但短期内货币政策退出对商品的压力也逐步显现，两者的博弈将加剧商品市场的振荡。
豆油和棕榈油上涨压力较大
2010年的前两个月中国进口大豆数量达702万吨，较去年同期的629万吨增加73万吨，预计3月份进口大豆数量为380万吨，依然保持在高位水平。随着开工率的上升，豆油产量将明显增加。此外，3月份后南美进口大豆成本仅为3400—3500元/吨，按照豆粕2800元/吨和豆油7600元/吨来计算，套保仍有利润空间，且由于国内为豆油季节性消费淡季，油厂可能以挺粕抛油为主，这也压制了其上涨空间。
此外，自公布2月份马来西亚棕榈油供需报告后，棕榈油市场缺乏利多消息。分析机构预计，3月份马来西亚棕榈油产量将提高10%，且过去5年中，马来西亚棕榈油产量在3—9月份会呈现增长态势。从需求的角度来看，船运调查机构SGS预估，马来西亚3月1日—25日棕榈油出口量为1125412吨，较2月同期增加2.1%。3月份马来西亚棕榈油库存增加的可能性极大。
但值得关注的是，由于国内油脂处于供大于求的局面，且国内外价格持续倒挂，市场传言商务部通知16家粮油企业召开紧急会议，政府相关部门有可能在会议上探讨或启动限制某些油脂进口的政策，这可能在短期内支撑国内油脂价格，对于后续的影响有待消息的证实。
油菜籽产量预估下滑，但仍保持历史高位
农业部初步统计数据显示，2009年我国冬播油菜（今年夏收菜籽）种植面积达到1.03亿亩，同比增加190多万亩，主产省种植面积有增有减，其中湖北、四川、云南、湖南等省面积小幅增加，贵州、安徽、江苏和江西等省面积小幅减少。
国家粮油信息中心对西南旱情的调查显示，目前云南和贵州地区干旱已严重影响油菜生长，报告称云南和贵州油菜籽产量将下降50万吨。由于四川地区油菜种植面积增加，菜籽主产区旱情相对较轻，如果后期不出现严重灾害天气，菜籽产量有望保持稳定。长江流域部分菜籽产区去年播种期间的干旱及3月初的低温雨雪天气，可能对油菜生长产生不利影响，今年长江流域菜籽单产难以出现增加。
总的来说，西南干旱造成部分地区特别是云南和贵州地区减产，因此今年产量可能有所下滑，但由于总种植面积增加，预计今年产量将保持在1300万吨以上的历史高位水平。
未来菜籽进口受限，有利于油厂挺价
由于进口菜籽压榨利润较高，2009/2010年度的前9个月总计进口菜籽232.7万吨，较2008/2009年度进口量增加115.8万吨。受国家限制进口菜籽政策的影响，1月和2月份进口菜籽为12.1万吨和11.7万吨，较去年同期大幅减少，未来3—5月份进口菜籽量仍将保持低位水平，这将增强油厂挺价意愿。
但值得注意的是，有关部门先后批准了江苏6家油厂定点加工进口油菜籽的申请，一旦该地区进口菜籽中发现含有病毒，则这些菜籽可能被转运至无需进行紧急检疫措施的7个地区，其中包括海南、广东、广西、福建、河北、辽宁、天津海运口岸。因此未来可能出现非主产区菜籽进口逐渐增多的情况。但据汇易最新消息，江苏地区的首次菜籽进口最终未能如愿，未来油菜籽进口仍将受限，后期关注油菜籽进口情况。
抛储政策无实质性压力
目前国家储备油在190万吨左右，市场传闻在5月底前抛售50万吨菜籽油，但政府的植物油抛售将以顺价销售为主,并不以打压价格为目的。以菜籽油为例，按照中央储备系统的托市（国产）油菜籽收购成本，以及当时入储的菜粕市场价格，包括后续的加工补贴和仓储费用，政府抛储的四级菜油成本底部区间应在8300—8500元/吨，这也意味着政府抛售的价格应该在8500元/吨以上。国储菜籽油成本较高，后期抛储流拍的可能性也较高，对菜籽油期价不构成实质性压力。
因此，短期内市场关注焦点转移到货币政策的退出和豆油、棕榈油存在上涨压力使得菜籽油上涨空间受限，但由于油菜籽产量下滑、未来油菜籽进口受限和抛储压力缓解，菜籽油将呈振荡偏强的走势。总体上，菜籽油仍以区间振荡为主，振荡区间为7950—8250元/吨。
